冠盛汽车IPO：募资拟投项目是真需求还是伪需求？研发人员学历和工资偏低

2020/4/27 17:55:00 挖贝网李辉

一家公司去IPO，是企业发展到一定阶段，急需资金来助力，以实现公司业务快速增长从而最后回报股东。

而冠盛汽车IPO募资拟投的年产240万套轿车用传动轴总成建设项目的迫切性似乎不高。

一是，冠盛汽车从报材料的2017年直到2019年上半年，产能利用率就不足。

二是，如果冠盛汽车真的产能不足，那么在等待排队的2年过程中，该项目早就可以建成投产。资料显示，项目建成只要2年时间，而从该公司实力来看完全有自建能力。截至2019年上半年，公司负债率仅为37.4%、拥有货币现金2.6亿元、短期借款仅为1.16亿元，而年产240万套轿车用传动轴总成建设项目资金需求为1.62亿元。

有实力建而没有建，非要等到IPO拿到钱再建设，是真需求还是伪需求？

拟投项目：真需求还是伪需求？

招股书显示，冠盛汽车从事汽车传动系统零部件的研发、生产和销售，主要产品包括等速万向节、传动轴总成和轮毂单元。

2017年6月30日，公司提交招股书。冠盛汽车在招股书中称，拟募资5.6亿元，分别投向年产240万套轿车用传动轴总成建设项目、年产150万只精密轮毂轴承单元智能化生产线技术改造项目、企业信息化综合平台建设项目、全球营销网络建设项目、补充流动资金等5项。资金分别为1.619亿元、9860万元、5296万元、9885万元和1.5亿元。

相关资料显示，自此第一次提交招股书后，冠盛汽车先后在2018年4月20日、2019年4月19日和2019年10月9日，分别更新了招股书。

最新招股书显示，目前年产240万套轿车用传动轴总成建设项目仍然未动工。那么问题就来了，一个项目可以被搁置2年多，它的必要性是什么？是真需求还是伪需求？

撇开近年来全球和国内汽车需求下滑等外部因素，仔细分析冠盛汽车的资料，该公司对年产240万套轿车用传动轴总成建设项目的迫切性似乎不高。

产能利用率近3年都未饱和，2017年为85.09%、2018年降至78.59%、2019年上半年提升至91.63%。在汽车行业快速发展前几年，产能利用率都未能饱和，未来争夺存量市场，产能达到饱和的可能有多大呢？

可能投资者会说，等到产能利用率达到100%，再来建设就来不及了。

问题就出在这。如果冠盛汽车从市场上感知了未来公司产品会供不应求，为什么不自行开建？这样坐等2年，失去的不仅是商机，更是公司的未来。

也许还有投资者会说，公司想建但没钱建，去IPO就是为了募资投入该项目。显然，冠盛汽车的情况不属于此类，该公司完全有实力自行开建。

资料显示，冠盛汽车资金一直比较充裕。2017年年底拥有货币资金1.67亿元，到2018年年底增至1.82亿元，2019年上半年为2.6亿元。短期借款为1.16亿元，没有长期借款。

与此同时，该公司负债率一直不算太高，去年上半年母公司负债率仅为37.4%，最近3年来最高的也仅为41.34%。

而冠盛汽车年产240万套轿车用传动轴总成建设项目总投资1.62亿元，建设工期2年。如果是真需求，公司有实力自建，且现在已经建成投产，开始为公司贡献利润。

对此，冠盛汽车在多达18条的风险提示中表示，募集资金计划投资两个扩大产能的项目，包括年产240万套轿车用传动轴总成建设项目、年产150万只精密轮毂轴承单元智能化生产线技术改造项目。项目竣工后，若市场开发受阻、客户需求不振导致新增产能无法消化，公司将面临业绩下滑的风险。

研发人员学历和工资偏低

冠盛汽车在招股书中称，公司成立以来设立了专门的技术中心，拥有浙江省冠盛汽车传动系统研究院（省级）、南京冠盛汽配技术中心（省级）。

然而，该公司研发人员学历和工资偏低。

截止到2019年6月30日，冠盛汽车共有员工2270人，其中研发人员为219人。员工学历方面，公司拥有本科及以上学历的人员197人。

资料显示，该公司高级管理人员中，有9人拥有本科学历。再假设销售部门、行政部门、会计部门没有任何1名本科及以上学历，也意味着这家公司搞研发的人员还有30多人为本科以下学历。

该公司核心技术人员名单也验证这点。3名核心技术人员，技术总经理周俭为大专学历，陶生平也为大专学历，只有刘朝艳拥有本科学历。

从工资看，研发人员待遇也不高。冠盛汽车共有研发、销售、财务、生产和行政等5个大部门。研发人员最高工资方面，全面低于其它部门。最低工资方面，仅比生产和行政部门高，低于销售和财务，最低月薪仅为3137元。对比温州、南京两市2019年最低工资标准分别为2010元/月、2020元/月。

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