挖贝研究院建议：2025年备战北交所宝典

2025/2/5 17:24:50 挖贝网李矛

挖贝研究院数据显示，2024年，北交所发审委共计召开26次审议会议，24家企业成功过会，其中江苏天工科技和陕西科隆新材料科技均被暂缓审议一次，最终二次上会并成功过会。2025年已经过去一个月零五天，北交所发审委至今还未开工。

不过，挖贝研究院综合各种信息认为，2025年北交所上会数量应该会超过2024年。

虽然去年上会数量少，但北交所审核出现一些新变化，值得今年冲刺北交所的公司注意。例如，北交所去年10月对创新性三大指标进行量化、加大对募投项目问询、加强对股东穿透力度等。

上述变化，表面上看跟过去要求的严把入口关是一致的，但仔细琢磨，其“里子”正在发生深刻的变化，一些拟冲刺北交所的企业不仔细研判上述变化，并采取相应行动，会很容易让公司资本化之路变得异常曲折。

蛇年开工之际，挖贝研究院给拟冲刺北交所企业分享几条备战干货，供参考。

干货一：券商选择很重要。

过去，挖贝研究院建议拟冲刺北交所企业应该选择熟悉北交所规则和制度的券商，原因是北交所审核有其自身特点。还是拿创新性描述来说，由于过去没有量化指标，如何撰写拟上市公司的创新性就高度依赖保荐机构对北交所审核标准的熟悉和理解。

今年，挖贝研究院强烈建议选择大券商。至于原因吧，直接上最新的数据。挖贝研究院数据显示，2024年12月，北交所共受理32家企业，这些公司选择的保荐机构绝大多数都是中大型券商，都是原先沪深IPO主要的保荐机构，只有极个别是小券商。

或许有人会拿春节前出炉的《北京证券交易所、全国股转公司发布2024年度证券公司执业质量评价结果》来说事。挖贝研究院只能说的是，这里评价内容包括做市、新三板督导等，跟IPO保荐关联度不高。

干货二：财务数据准确性永远都是最重要的。

财务数据是投资者购买公司股票最重要的依据之一，因此无论如何强调其重要性都不为过。

针对财务数据准确性，北交所重点问询：公司业绩增长快，会被问询公司收入增长真实性；公司业绩下滑或对大客户依赖严重，会被问询可持续发展能力；对于行业比较传统的公司，研发人员认定和研发费用核算会被问询；以及关联交易、毛利率与可比公司相比、三费跟可比公司相比等也是问询重点。

除了共性问题，个性问题有：销售人员与客户的资金往来、资金流水核查、财务内控规范性。一旦被问询这些问题，被问询企业就需要认真对待，甚至需要提交专项报告。因此，在辅企业，能早规范就早规范，不要拖。

干货三：加大经销收入和境外收入核查力度。

一旦申报公司经销收入超过一定比例，北交所必定会重要问询，要求加大核查和穿透力度，甚至提交专项报告。境外收入，也是北交所近期核查重点。这也就是挖贝研究院强调要选择大券商的原因，一旦企业境外收入占比达到一定比例，小券商对境外收入的核查就很难达到审核要求。

干货四：募投项目成为问询重点。

过去，募投项目只是例行问询，为什么去年会被重点问询，还是直接上数据。

挖贝研究院去年年底数据显示，截止2024年12月18日，北交所共计有261家上市公司，其中156家公司上市后募投项目延期或变更。49家公司在上市一年内就进行项目延期或变更，最快的是优机股份，上市32天宣布将第一大募投项目延期一年。

针对这种现象，北交所加大问询力度是必然的。

因此，拟上市公司和保荐机构在撰写募投项目时，需要认真对待。如果募投项目为上新产品线，北交所会问询的内容包括：新产品的研发进展，是否已取得明确研发成果，相关成果是否已投产并通过客户验证，是否已取得客户订单及订单规模情况等等。

干货五：属于好消息，消费类企业只要符合北交所创新性要求，是有机会登陆北交所的。

熟悉北交所制度的朋友可能会举出一个反例。百菲乳业2024年5月份挂牌新三板，当年11月29日完成辅导验收，2024年12月13日，百菲乳业撤回北交所申报材料。

其实，百菲乳业撤回材料，据挖贝研究院了解，撤回原因是该公司创新性方面不满足要求。该公司2024年半年报显示，公司上半年研发费用只有75万元，占营收比例0.12%。

干货先分享这么多，挖贝网专注新三板、北交所已经接近10年，欢迎各位来交流，一起为北交所高质量发展鼓与呼！

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