猫眼娱乐会在4年后成为腾讯的打工仔么？

2019/1/23 21:03:08 挖贝网周路遥

即将在2月4日上市的猫眼娱乐，会在4年后成为腾讯的打工仔么？

2019年1月23日早些时候，猫眼娱乐更新了招股说明书，将上市时间从2019年1月31推迟至2月4日，也就是农历大年30。同时，给出股票发售价范围为14.8到20.4港元，以此计算，在未行使超额配股权的情况下，融资规模为18.2亿港元到25.4亿港元。目前猫眼娱乐非流通股9.67亿股，参照股票的发行价，猫眼娱乐市值当在143亿港元到243亿港元之间。

这个价格贵么？

从行业和公司发展来看猫眼娱乐无疑是一家好公司，艾瑞咨询数据显示，中国在线电影票务市场规模由2012年的31亿元增长至2017年的460亿元，2022年将进一步增长至1101亿元。猫眼娱乐的的营收也从2015年的5.97亿元增长到2017年的25.48亿元，目前猫眼娱乐则是中国最大的在线电影票务服务平台，市场份额为60.9%。

但是行业好，公司好，但对投资者不一定好！

数据显示，截至2018年9月30日，猫眼的平均月活跃用户达1.346亿，在线电影票务服务的交易用户数达1.197亿，已是中国最大的在线电影票务服务平台和中国最大的娱乐行业用户及从业人员在线社区。

从数据来看，猫眼娱乐一片欣欣向荣，但实际情况又是怎样呢？

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招股书显示，随着用户规模的扩大，猫眼娱乐自有应用程序的活跃用户数量不增反跌，从2015年的910万跌至2017年的700万；在线电影票务服务的交易用户数规模也从2015年的1310万跌至2017年的920万。

也就是说，越来越多的用户正在抛弃猫眼娱乐的自有应用程序。那么猫眼娱乐如何实现用户规模增长呢？秘密在于在于它的两个合作伙伴——腾讯和美团点评，微信及QQ应用程序和美团及大众点评应用程序为猫眼娱乐提供了几乎所有的用户增量。那么微信及QQ应用程序和美团及大众点评应用程序究竟是指什么呢？

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上图来源于猫眼娱乐的招股书。所谓的微信及QQ应用程序呢、美团及大众点评应用程序，实际上是腾讯、美团点评在微信、美团等APP上给予猫眼电影的入口。说得再通俗一点，就是让猫眼电影成为微信九宫格的成员之一。

而成为微信九宫格成员以及获得QQ钱包入口是要付出高昂代价的——9亿元。

2017年，腾讯以微信、QQ等流量入口作价9亿获得猫眼娱乐6.6%股权，作为回报，猫眼娱乐获得了微信支付及QQ钱包的少数几个专用入口之一，并且是电影、演出、体育赛事的唯一入口。

不过这一合作存在时间限制，微信支付为5年，而QQ钱包为8年。与之类似，猫眼娱乐与美团点评的合作也同样存在时间限制，到期时间为2022年9月。

也就是说，2021年猫眼娱乐就必须考虑要不要付钱向腾讯购买微信支付入口了。到时候要支付多少钱呢？会不会超过9亿呢？毕竟从趋势来看，猫眼娱乐是越来越依赖腾讯和美团点评了，而腾讯又是美团点评的大股东。所以我们会得到这样的结论，猫眼娱乐发展的越好，仅从财务角度来说，腾讯得到的就越多。至于其他投资者，未来能不能从猫眼娱乐的发展中获得收益就难说了——猫眼电影至今还未盈利，我们也不知道腾讯未来的开价。

所以打算在近期购入猫眼娱乐股票的投资者需要注意了：200亿港元700万活跃用户，这样的APP，你愿意投资么？

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