北证50ETF、市值打新等新政出台时机未成熟

2026/2/27 10:31:30 挖贝网李矛

近期，市场各方都在积极呼吁北交所推出北证50ETF、市值打新等新政，特别是北交所董事长鲁颂宾在2025年10月29日举行的金融街论坛年会上表示将优化产品制度供给，持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，部分圈内人士以此推断北证50ETF有望在2026年上半年落地‌。

上述愿望的初衷是好的，新政可以吸引更多投资者、特别是机构投资者积极参与到北交所市场中来。

不过，挖贝君认为，上述新政推出时机不成熟。上述新政是否推出跟北交所上市公司数量关联度比较大。换句话说，目前北交所上市公司数量比较少，北交所当下新股发行是否能提速，并积累到足够的上市公司数量，同时提升北证50成份股的质量或许是观察新政是否出台的重要指标。

先分析北证50ETF。截止到2026年2月26日，北交所上市公司总数为295家，由于上市公司数量有限，北证50成份股的市值小、流动性不足、以及估值高，很难让人满意。

市值方面，北证50成份股中，大约有一半上市公司市值低于50亿元，市值超过100亿元只有8家企业。公开资料显示，券商研究所在构建股票池时，小盘股市值在‌40亿元至100亿元之间。按照这个标准，北证50有一半上市公司进入不了券商研究所小盘股的股票池。

流动性方面，券商股票池最低门槛大约为日均成交额不低于5000万元。按照这个标准，以2月26日数据作为参考，大约有22家北证50成份股达不到要求。

入不了券商的“法眼”，推出北证50ETF强制配置北证50成份股，其风险不可谓不大。

另外，目前北证50成份股中，29家上市公司的PE超过100倍，此时如果推出北证50ETF，只会人为推高北证50指数，监管层肯定不愿意看到这种现象发生。

再来分析市场认为比较容易推出的市值打新，其障碍同样跟上市公司数量过少、北交所总市值低有关。

北交所官网显示，截止到2026年1月，北交所上市公司数量为292家，上市公司总市值9363.02亿元。公开数据显示，北交所总市值中，大约50%为上市公司实控人持有，这意味着二级市场投资者持有北交所的市值大约在4500亿元左右。

此时推出市值打新，北交所上市公司的实控人可能会成为北交所打新的重要主体，二级市场投资者收益将会大幅减少，不利于培育北交所投资者群体。

所幸的是，进入2026年，北交所上会速度明显加快，今年1月份，北交所上市委员会已经召开11次审议会议，明显高于过去两年。2024年只有26次，2025年为51次。

目前，北交所新股发行也进入1周2只的常态化阶段，相信随着北交所上市数量的提升同时伴随质量的提高，北交所新政供给将会提上议事日程。

春天来了万物复苏，北交所新政会在路上吗？‌

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