新三板的中报里 隐藏着中小企业真实生存现状

新三板2018年中报业绩收官，10684家披露中报的挂牌公司中，7217家业绩飘红，盈利面67.51%，比2017年年报76.44%的盈利水平下降不少。

成长性方面，新三板上半年整体营业收入增速16.15%，整体归母净利润增速3.71%，同期创业板、中小板归母净利润增速分别为8.25%、15.86%，成长性表现不及中小创。

如果剔除金融企业，新三板中报整体实现营业收入9373亿元，归母净利润407.62亿元，可比口径下增速分别为16.56%和7.39%，同样较2017年报下滑明显。

业绩不尽如人意，也就难怪新三板指数和个股都跌到怀疑人生，股价不是骗子，业绩却确实坑人。

更值得深入思考的是，从半年报数据来看，代表中国创新、创业、中小微企业的新三板公司整体生存现状不容乐观，日子十分难过。

一、总量下利润分配失衡

我们对比一下上市公司的中报业绩。

Wind数据统计显示，上半年，A股3538家上市公司合计实现营业收入20.76万亿元，同比增长12.33%；实现净利润1.95万亿元，同比增长14.07%。

其中，沪市主板公司归母净利润1.56万亿元，同比增长12.33%，深市主板公司归母净利润1937.70亿元，同比增长18.68%，本应高成长的中小板和创业板公司增速却分别仅有14.56%和8.13%。

与它们比起来，新三板更是被拳打脚踢。无论是创新层、基础层，还是整体，也无论是营收还是净利润，增速都远低于上市公司。

要知道，在过去两年，新三板的整体增速可是要好于创业板的。

我们再来看一个更加夸张的数字，上证50指数(2432.3952, -8.83, -0.36%)成分，50家公司合计实现净利润9637.41亿元，是1万多家新三板公司整体净利润的21.1倍！工商银行(5.330, -0.02, -0.37%)以1604.42亿元的净利润冠绝A股，平均日赚8.86亿元。

一家银行，只用50天就可以赚足1万多家中小微企业半年利润！

分行业看，更是惨不忍睹。

新三板盈利排名前20的挂牌公司中，金融股就包揽了9个名额，钢铁、石化、建材、商业贸易等行业整体净利润增长率都还尚可。

利润都被银行、上游垄断企业抢去了，剩下中下游的中小微企业都在苦海边奋力挣扎，代表中国新经济的计算机、电子、通信等行业一个比一个惨。

看看这些新三板上通信行业的龙头企业，去年净利润还都3000万以上，今年一下子就进入了寒冬。

对于新三板上万家中小企业而言，这或许不是黎明前的黑暗，而是漫漫长夜的开始。

二、规模越小，活得越差

普遍认为，新三板盈利增速下滑的主要原因，是受宏观环境影响，中小企业抵御风险能力较弱。

从安信证券的一份研究报告中可以看出，新三板公司的营收增速从2017年开始就进入了拐点，这恰恰和2017年开始的去杠杆、流动性紧缩、供给侧改革时间点吻合，2018年再叠加贸易战、社零数据不佳、通胀预期等不利因素，增速下滑大有加速的趋势。

在宏观环境趋弱的背景下，中小企业抗风险的能力显著弱于大公司。按照2017年实现营业收入规模，对新三板公司分成五档，结果如下：

新三板内部对比下来，三胖哥发现，规模越小，营业收入增速越慢，这正是反映了小公司的经营困难。

分化加剧后，新三板金字塔上层公司的成长性依然较好，但底层企业不容乐观。

今年中报，新三板有5125家公司利润负增长，占比高达48%，换句话说，有差不多一半的公司，日子过得一年不如一年。其中的40%，都是去年营业收入不到5000万元的“小微企业”，这也再次证明了“规模越小，活得越差”。

有人可能说，净利润增速放缓是因为过去的增长太快，现在是该缓缓，但一个不容忽视的现象是，中小企业如今赚钱真的太不容易了。

三、贸易战、补社保、查环保

不幸的中小企业们各有各的不幸，贸易战、补社保和查环保成为了压在中小企业身上的这三座大山。

我们选择三家具代表性的公司来详细说说。

1、迈科智能（831284.OC）

最新数据显示，出口和进口订单双双下降，出口订单连续第三个月萎缩。出口订单是衡量未来经济活动的指标之一，已经从7月份的49.8降至49.4，创2月以来新低。

全国外贸要看广东。这一次，广东看起来确实不太好！

迈科智能主营业务是家庭智能终端产品、通信设备的研发、生产、销售，物联网云平台建设及服务，主要产品包括：数字电视机顶盒、高频头、卫星电视接收天线等。

公司机顶盒产品的经营模式为 ODM，产品主要以出口为主，主要集中在中东、北非、欧洲、南美等地区。公司70%以上的产品销售集中在海外市场，随着国际市场竞争进入白热化状态，许多国家和地区为了保护本国市场，推行新贸易保护政策和措施，贸易摩擦日益增多。

上半年，迈科智能实现净利润3295万元，同比下滑36%。

贸易战升级，珠三角的中小企业日子倍加艰难。

2、南通三建（838583.OC）

长三角城市群是世界第六大城市群。统计数据显示，2017年，长三角地区26个城市实现地区生产总值超过16万亿，总人口约1.5亿人，其以占全国11%的人口和2.2%的土地，贡献了全国约五分之一的经济总量。

如此大的经济体量，在国内经济下行的时候，首先应该减税降费，确保地区以及企业活力。但我们的政策是，2019年1月1日起社保费由税务局负责征收管理！

南通三建以建筑施工为主业，集投资、工程管理、运营服务于一体的大型综合性现代建筑集成服务商。公司目前员工人数3905人，近半数都是专科以下劳动密集型人员，公司上半年为员工缴纳社保费用2759万元。

如果真如传闻，再一次补缴十年社保，像南通三建这样的大公司怕不怕呢？

3、亚诺生物（831730.OC）

2016年以来，在去产能、供给侧改革的大背景下，包括化工行业企业在内的广大中小企业成为了去产能的对象。

在雾霾压顶的情况下，中小企业被一刀切式关停，在环保的尚方宝剑下，中小制造业成为牺牲品，加剧中小实体企业的倒闭。

位于河北石家庄的亚诺生物，从事精细化工产品生产和销售，产品主要包括有机硫化物和吡啶衍生物两大系列，涵盖农药中间体、医药中间体两大产品类别。

2017年，亚诺生物还是一个不错的业绩股，实现营业收入4.13亿元，净利润4077.27万元。可到了上半年，收入和利润双降，净利润由盈转亏，亏损394.82万元。

公司在中报中坦言，“因为根据不断提高的环保排放标准，公司需要停产部分产能更新改造或安装环保设备，导致主要产品生产、销售下降。而相应各项费用未有明显下降，因而净利润亦有较大的减少。”

原材料涨价叠加环保成本上升，对传统制造业利润挤压非常严重，企业的环保成本逐年增加。

迈科智能、南通三建和亚诺生物，三家位于不同地区、所属不同行业的新三板公司，正是“珠三角遇见贸易战”、“长三角遇见补社保”、“京津冀遇见查环保” 的缩影。

结束语

上游下游两头挤压，中间的企业真的是很难活。如果说中小企业生存在水深火热里，一点也不为过。经济下行压力大，中小企业是破局关键，是时候深化新三板改革，践行服务创新型、创业型、成长型中小微企业发展的初衷了。