增值税税率下调诚意满满，全年预计减税1.3万亿

2019/3/6 9:40:27 挖贝网牛牛金融

3月5日上午，两会的2019年政府工作报告指出，深化增值税改革，制造业等行业原有16%增值税税率降为13%，交通运输、建筑、房地产等行业现行10%税率降为9%，保持6%一档税率不变。截至3月5日收盘，沪指涨0.88%，深指涨2.25%，创业板指数涨3.51%，申万二级行业中跟制造业、交通运输、建筑、房地产等相关的行业涨幅超前。此次增值税税率下调能利好哪些行业？又能在多大程度上增厚利润？牛牛金融研究中心对此进行简要分析。

牛牛金融研究中心根据2018年5月1日后最新增值税税率表，整理出目前增值税率为16%和10%的项目。简要来说，适用于16%这一档增值税率的行业主要有制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业、采矿业等，适用于10%主要有交通运输、建筑、房地产等。天风证券同样认为，受益于增值税减税利好较大的行业主要包括机械设备、化工、汽车、有色金属、家用电器、建筑材料、计算机设备、煤炭开采等。

下调增值税税率能在多大程度增厚利润？牛牛金融研究中心主要从历年下调增值税税率后实际减税情况，以及从增值税模型测算两个角度来进行说明。

最近的一次税率下调是2018年5月，三档增值税率的最高两档分别下调1个百分点，即从17%、11%、6%下调至16%、10%、6%。据全国税务工作会议透露，2018年5-12月降低增值税税率减税2980亿元，其中，制造业减税规模排在首位，5至10月，制造业累计减税户数246万户，实现净减税714.5亿元，占税率降低带来总减税金额的39.8%，整体受益明显。而此次增值税税率从16%、10%、6%下调至13%、9%、6%，牛牛金融研究中心进行初步估算，2980÷8×12×3=13410亿元，而政府报告中提到，“下调增值税税率，扩大享受税收优惠小微企业范围，出台鼓励研发创新等税收政策。全年为企业和个人减税降费约1.3万亿元。”可见估算大致与政府报告相符。

如果从上市公司的角度来看，据国信证券对制造业增值税税率做敏感性分析，沪深300制造业成分股在增值税税率下降3%后，可以增厚税后利润约297亿元，增厚利润幅度分别为6.3%。

国泰君安对火电与水电行业作增值税税率做敏感性分析发现，火电企业当前盈利较差，因此对于增值税调整的弹性较大，其中华能国际、华电国际、粤电力A、建投能源、长源电力以2018年为例，业绩弹性均高于20%，华能国际甚至高达42%。由于水电行业盈利普遍较好，相比于火电，水电行业对于增值税率调整的业绩弹性适中，2018年业绩弹性在1%-11%不等。

光大证券对上市公司测算表明，不同上市公司的利润总额对增值税下调的敏感性不尽相同，盈利状况较差、进税项抵扣比例较低的公司，更多受益于增值税税率下调。

牛牛金融研究中心认为，在当前实体经济面临内需不振，外贸风险大，政府进行大幅减税，无疑是给企业实质性的降低税费成本，增厚公司利润，对实体经济无疑是重大利好，此外，减税的效果可以传导至居民收入，提高居民购买力，刺激消费。

增值税税率下调减税