成都汇阳投资关于甲骨文云计算订单超预期，全球算力投资持续高景气

2025/10/16 13:55:55

甲骨文披露 4550 亿美元订单超预期

　　全球算力投资高景气，甲骨文披露4550亿美元订单超预期，微软与 Nebius 达成五年 174 亿美元算力协议。甲骨文披露公司剩余履约义务达 4550亿美元，同比+359% ，IaaS收入33亿美元，同比+55%。

　　甲骨文与 OpenAI 等AI 公司签订了大规模云合同，成为 AI 训练的关键基础设施提供商，本财年 CapEx 指引上调至约 350亿美元。此外，微软与 Nebius 宣布达成174亿美元协议，后者将为微软 AI 业务提供五年算力。人工智能训练与推理外包比例提升，非自建的云计算仍有较大的市场空间，看好第三方AI基础设施多元化供给趋势，以及上游设备需求的联动，业绩兑现需跟踪客户集中度与履约进展。

　　英伟达推出最新 Rubin CPX，面向长上下文推理和视频生成

　　英伟达发布 Rubin CPX ，在 NVFP4 精度下提供最高 30 PFLOPS 算力，配备128GBGDDR7 ，注意力计算上相对 GB300 NVL72 实现约三倍加速，面向百万级 token 场景和视频生成等上下文推理。定制化芯片关注度提高，Rubin系推理侧开始进行功能划分，CPX 负责上下文、重带宽的预处理与注意力计算，其他 GPU 和 Vera CPU 负责生成环节。我们认为，推理端定制芯片将提高显存与带宽的边际价值，利好高端 GDDR7 以及高速互连方案 ;同时视频模型落地难度降低，将适配端到端内容生产与 AIGC分发需求。

　　两部门“ 人工智能+ ”能源发展意见出台，AI 赋能智慧电网

　　国家发改委与国家能源局联合发布推进“人工智能+ ” 能源高质量发展的实施意见，在电网侧加强智慧建设管理，推进多尺度智能仿真，探索人工智能模型在智能辅助决策与调度控制中的应用;促进人工智能技术融入电力应急体系和能力建设，提升电力系统防灾减灾救灾智能化水平。电网仿真软件、时序数据库、工业视觉与巡检无人化、数字孪生平台，以及备电力行业 Know-how 与大模型应用落地的本土软件服务商有望获得订单牵引。

　　相关公司

　　算力基础建设龙头股分布在芯片、服务器、光模块、数据中心等核心环节，涵盖从硬件制造到基础设施服务的全产业链。以下是基于细分领域的龙头企业列表：

　　芯片领域：

　　海光信息：国产 CPU 和 DCU 芯片领军者，性能对标国际主流，金融和通信领域市占率超 50% 。

　　寒武纪： AI 芯片代表，适配大模型训练， 2024 年获机构增持超 3 亿元。

　　龙芯中科：自主指令集芯片先锋， 3A6000 处理器性能对标 Intel 十代酷睿， 2024年出货量同比增长 120%。

　　服务器领域：

　　中科曙光：液冷技术领导， PUE 值低至 1.04 ，参与全国 80%超算中心建设， AI 服务器订单增长超预期。

　　浪潮信息：全球 AI 服务器市占率 47% ，液冷技术优化至 PUE 1.1 以下，深度绑定头部客户如 BAT。

　　工业富联：英伟达 GPU 服务器核心代工厂，占全球产能 25% ， 2024 年净利润增速40%。

　　光模块领域：

　　中际旭创：全球 800G 光模块领导者，占全球 50%以上份额， 1.6T 技术领先同行半年，受益 AI 数据中心需求。

　　新易盛：800G 光模块核心供应商，采用硅光技术降本 30% ，2024 年营收同比增长80%。

　　数据中心与基础设施：

　　紫光股份：提供全栈算力解决方案， AI 服务器市占率稳居前三，控股新华三集团，营收达 700 亿元。

　　数据港：阿里云定制化 I DC 服务商， 2024 年新增机柜超 3 万台，受益长三角枢纽建设。

　　润泽科技：京津冀 I DC 隐形冠军，字节跳动核心供应商，机柜利用率超 95%。

　　参考资料：20240929-海通国际-计算机周观点第18期：甲骨文云计算订单超预期，全球算力投资持续高景气

　　免责声明：以上信息出自汇阳研究部，内容不做具体操作指导，客户亦不应将其作为投资决策的唯一参考因素。据此买入，责任自负，股市有风险，投资需谨慎。

汇阳投资