一文读懂：公募基金入市新三板为何如此举步维艰？

2018/6/27 10:01:01 白沙王艳妮

6月25日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家发展改革委、财政部联合发布《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》(以下简称“《意见》”)。《意见》指出，推动公募基金等机构投资者进入新三板。

《意见》第十一条显示，强化多层次资本市场支持。持续深化新三板分层、交易制度改革，完善差异化的发行、信息披露等制度，提升新三板市场功能。推动公募基金等机构投资者进入新三板。规范发展区域性股权市场。稳妥推进资产证券化，有序拓宽小微企业融资渠道。

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据悉，这是自新三板成立以来，监管层首次公开提及推动公募基金进入新三板，也是首次由证监会等多部委联合发文对新三板改革做出要求。

1、公募基金还有多久可以入市？

近年来关于公募基金入市的呼声一直没有停歇。从2015年开始，证监会和全国股转系统均多次提到，要引进公募基金投资新三板。

在2015年年底的“第一财经新三板峰会”上，多位专家都提到2016年公募基金能否入市场的问题。

彼多位基金业内士就表示，虽然公募基金的投资范围没有限定必须投资主板市场，但公募基金进入新三板还需等待监管部门的批文和相关细则。

2016年10月，又有消息传出，据接近监管层的权威人士透露，公募基金进入新三板的相关指导文件已经酝酿并有望四季度推出。“按照出台文件-征求意见-落地实施的惯例，半年内推出公募基金投资新三板已经可以期待。”

如今，五部委联合发文，提出推动公募基金进入新三板，想必是管理层认为，公募基金入市的时机已经到来，具体细则的推出之期真的已经不远了。

2、公募基金为何难以进入新三板？

公募基金被誉为新三板市场的“活水”，其入市预期被看作“二级市场”的最大政策利好。但公募基金入市已提了很久，为什么迟迟没有落地？业内人士认为，公募基金入市，主要存在资格审批、投资门槛、仓位要求、净值计算四个方面的障碍。

首先，公募基金投资新三板需要获得监管层（证监会）的批准；

其次，公募基金的投资门槛一般以1000元为起点，定投方式可最低100元起。公募基金入场投资，等于变相降低了新三板500万元的投资者门槛；

第三，股票型公募基金股票持仓量至少应当不低于80%，在新三板当前的流动性下，使得公募基金在规避市场整体下跌风险中能力变弱；

第四，此前，公募基金所投资的证券都是上市交易的股票、债券等流动性充沛的品种，冲击成本小。而当前新三板二级市场交投非常不活跃，少量资金极其容易造成股价的剧烈波动，交易价格失真。

3、公募基金如何进入新三板？

公募基金投资新三板有两种选择，一种是在投资范围里加上新三板一项，另一种就是专门设计一类基金产品。

从产品的类型上看，公募基金投资新三板可能为三类，分别为封闭基金、混合基金和指数基金。

封闭式基金投资新三板主要是受到嘉实元和的影响，有基金经理表示，因为有案例在先所以可能性更大。

对于混合基金来说，其最大的优势在于没有存续期限。对于当前PE/VC机构产品、基金专户等有期限产品来说优势明显，在投资策略上可以中长期为主，更能有效支持实体企业发展。在投资申赎方面则可采纳定期打开的方式。对新三板市场来说，长久存续期限的产品更能起到稳定市场作用。从投资策略或者估值上来讲会给整个市场带来很好的导向性作用、示范性作用。