把脉今年首批15家晋升创新层公司：会对企业上市造成实质障碍的问题全梳理

近日，全国股转公司发布今年首批创新层进层挂牌公司初筛名单，共21家公司，其中15家年利润在3000万元以上，具备一定冲击北交所上市的实力。且15家公司基本也是奔着北交所来的，13家是2023年以来新挂牌，全部有上市计划，多数进入辅导期，多家是直联机制企业。

理想很丰满，现实很骨干。在监管层多次强调严把上市入口关、研究提高上市标准的大环境下，15家企业一旦向北交所申报上市，将会面临严格问询。挖贝研究院经过分析去年9月份“深改19条”出炉后北交所对在审企业的重点问询，再结合15家企业实际情况，部分公司的关联交易金额大、创新特征不明显、净利润规模在“隐形门槛”附近等问题，将会对部分企业上市造成实质的障碍。

目录：

1.名扬科技。关键字：创新特征；利润规模。

2.杰特新材。关键字：利润规模；关联销售。

3.创正电气。关键字：业务发展商协助销售收入核查。

4.宏远氧业。通过分析现有材料，暂时没有找到会影响企业上市进程的实质问题。

5.珈创生物。关键字：创新特征；利润连续下滑。

6.广信科技。关键字：与关联方业务关系；经销真实性。

7.警翼智能。关键字：千家经销商到终端客户的穿透核查。

8.赛脑智能。关键字：是否符合北交所定位；客户核查。

9.网进科技，关键字：业务模式；创新特征。

10.兢强科技。通过现有材料分析，暂无影响企业上市的实质问题，需提炼好创新特征。

11.爱得科技。关键字：利润连续下滑；对前员工设立公司有一定关联销售。

12.德野股份。通过现有材料分析，暂无影响企业上市的实质问题。

13.海龙风电。关键字：两年利润下滑70%；商业模式；可持续经营能力。

14.德芯科技。关键字：行业前景。

15.成都炭材。关键字：分拆上市政策适用于北交所后将影响公司上市。

1.名扬科技

关键字：创新特征；利润规模

创新特征：名扬科技属于纺织业，主要生产建筑遮阳帘。公司研发部与国贸部同隶属于营销中心，去年研发费用348万元，拥有发明专利6项，参与2项国家标准起草。

该公司的业务不性感，除了专利数量等基础材料外，如何说明符合北交所定位、准确提炼出创新特征等需要下深功夫。

利润规模：挖贝研究院数据显示，去年“深改19条”出炉后，北交所过会企业净利润超过4000万元的占比大约为75%。而名扬科技2023年净利润约为3500万元，因此名扬科技要想成功登陆北交所，2024年净利润是否会增加将非常关键。

2.杰特新材

关键字：利润规模；关联销售

利润规模：杰特新材主要从事建筑工业用玻璃纤维基布等的研产销，2023年净利润3543万元。与名扬科技一样，在直接IPO政策落地前，公司利润规模还可以冲一冲上市，一旦直接IPO政策出来，公司利润还得再拔拔高，2024年半年度甚至全年度业绩就至关重要。

关联销售：数据显示，公司2020年、2021年向关联方浙江宇立新材料有限公司（简称“宇立新材料”）的销售额分别为2021万元、3159万元，占当期营收的18.40%、21.64%。宇立新材料是杰特新材实控人之一谈栋立姨父张建平家族控制的企业。关联销售金额占比相当高，北交所可能会要求对关联交易背后最终客户的穿透。

3.创正电气

关键字：业务发展商协助销售收入核查

情况描述：创正电气主要从事防爆电器、防爆元件、防爆灯具等产品的研产销，以直销为主、经销为辅，其中直销又包括自主销售、业务发展商协助销售。公司2021年、2022年通过直销-业务发展商协助销售实现收入2860万元、3664万元，占营收比重25%、31%，占比越来越高，成为公司重要营收来源。

北交所最有可能会要求对这部分销售的最终客户进行全面穿透。

4.宏远氧业

通过分析现有材料，暂时没有找到会影响企业上市进程的实质问题。

情况概述：

宏远氧业主要从事医用氧舱、微压舱、气压过渡舱等载人压力容器的研产销，2023年净利润4520万元，为国家级专精特新企业。通过现有材料分析，公司一是曾有中外合资背景和变更控制权的情况，二是公司有关联采购和关联销售，但金额不算大。对于这两个方面，公司只要认真做好信息披露，相信不会构成实质障碍。

5.珈创生物

关键字：创新特征；利润连续下滑

创新特征：珈创生物主要为生物制品企业、医疗机构、科研院所提供细胞检定、病毒清除工艺验证服务。公司2021年4月科创板上会被否，发审委主要围绕科创属性提问。2022年再转道申报创业板，也是重点被问创新性。根据监管规定，拟上市企业要逐一分析前次上市申报撤回或被否决的具体问题、逐项逐点整改到位。尤其是证监会一再强调要大幅提高对拟上市企业现场检查力度的环境下，虽然北交所市场定位与科创板、创业板不完全一样，但也不会放松标准，珈创生物此次冲刺北交所，同样需要跨越这一“拦路虎式”问题。挖贝研究院观察发现，北交所对创新特征的要求不会低于创业板。

利润连续下滑：公司2022年、2023年净利润连续下滑，2023年下滑28%至4662万元，当年营收也下滑10%。鉴于公司去年净利润不高和降速比较大，2024年净利润是否能扭转下滑趋势尤为重要，净利润一旦表现不好就可能会被“一票否决”。

6.广信科技

关键字：与关联方业务关系；经销真实性

情况概述：

广信科技主要从事绝缘纤维材料及其成型制品的研产销。沈阳市广信缘物资销售中心（简称“广信缘”）是广信科技主要经销商、2021年第五大客户，广信科技对其销售额906万元，占营收4%。广信缘实缴资本为0，参保人数1人，实控人王洪兴持有广信科技5万股股份。广信科技对其销售的原因、业务真实性需要好好答。另外，公司报告期内各期经销占比30%以上，这部分业务北交所大概率也会要求认真穿透核查。

7.警翼智能

关键字：千家经销商到终端客户的穿透核查

情况概述：

警翼智能主要从事执法记录仪等装备研产销，并提供执法信息化整体解决方案。公司披露公转书显示，拥有签约经销商近1000家，终端用户超4500家，计算下来平均每家经销商仅覆盖4.5个客户。

由于公司经销收入占比较高，达八成，北交所极有可能会要求对近1000家经销商和超4500家终端用户大概率成为穿透核查重点，目前一般核查比例为70%，保荐机构和发行人的工作量将会非常巨大。

8.赛脑智能

关键字：是否符合北交所定位；客户核查

情况概述：

赛脑智能主要从事智能锁控制系统的研发、设计和销售，主要产品是智能锁主板。公司采取轻资产运营模式，无自有场地及生产设备，产品均通过外协加工进行生产制造。在北交所服务创新型中小企业、服务实体企业的定位下，赛脑智能轻资产商业模式，北交所可能会重点要求说明是否符合北交所定位，以及说明具备可持续经营能力。

客户方面，赛脑智能2022年第一大客户浙江省国际贸易集团物流有限公司属于道路运输业，第三大客户广州光沅电子有限公司成立于2019年时间较短，赛脑智能对这两家客户的销售额分别为1,750.53万元、1,300.33万元，占营收比重分别为11.29%、8.39%。对这两家客户的销售合理性、真实性，也将成为问询要点。

9.网进科技

关键字：业务模式；创新特征

情况概述：

网进科技主要面向政府机关、企事业单位客户，在数字政府、数字社会、数字经济等细分领域提供数字化解决方案及相关服务，产品包含数字化解决方案、信息技术服务、信息设备销售。

根据上述描述，网进科技业务特别像系统集成，因此北交所会要求对公司业务模式进行重点说明，另外，是否符合北交所定位，以及充分提炼出创新特征将显得非常关键。

10.兢强科技

通过现有材料分析，暂无影响企业上市的实质问题，需提炼好创新特征。

情况概述：

兢强科技从事电磁线的研产销，产品主要应用在家用电器领域，是美的集团、苏泊尔、惠而浦等知名企业的供应商，被认定为国家级专精特新企业。公司2023年净利润6270万元，扭转了上一年的下滑态势。

不过，公司铝基电磁线产品的售价主要按照“铝价+加工费”方式确定，毛利率10%左右。虽然从北交所已上市企业中来看，也有从事电缆生产的企业，但兢强科技的电磁线产品较电缆相比，不论是结构、性能，还是应用广度上，都要逊色一些。在证监会要求北交所“持续提升服务创新型中小企业功能”的背景下，兢强科技提炼好创新特征成为关键。

11.爱得科技

关键字：利润连续下滑；对前员工设立公司有一定关联销售

情况概述：

爱得科技主要从事脊柱类、创伤类、运动医学等骨科医用耗材及创面修复产品的研产销。公司2022年、2023年的营收、归母净利润均连续下滑，2023年归母净利润下降32%，扣非后利润下降42%。与上文提到的珈创生物一样，爱得科技也至少要等到经审计的2024年半年报甚至年报出来后，业绩下滑趋势扭转，才能闯过业绩这一关。一旦下一个报告期业绩下滑，上市大概率会被“一票否决”。

客户销售方面，爱得科技前五名客户中，杭州融誉是第二大客户，公司2021年、2022年、2023年前三季度对其销售额分别为1809万元、2303万元、1660万元，占营收比重分别为6%、8%、8%。杭州融誉为公司前员工茅亚斌离职后设立的企业,茅亚斌原为公司销售经理。对前员工设立公司进行销售，且规模不小。因此，北交所可能会要求爱得科技对这部分销售的最终客户做穿透，以此证明业务真实性。此前挖贝研究院分析过的拟上市企业案例中，中草香料就是存在类似情况被重点问询。

12.德野股份

通过现有材料分析，暂无影响企业上市的实质问题。

情况概述：

德野股份主要业务是在重卡汽车底盘的基础上进行设计和制造，为客户提供越野房车，2022年销售房车110辆，为河南省专精特新企业。公司2023年净利润7055万元，下滑15%，幅度不算太大。挖贝研究院分析，公司在上市过程中会被关注到市场空间、2023年净利润下滑等常规问题，只要认真进行信息披露，说明在手订单等情况，相信不会有实质问题。

13.海龙风电

关键字：两年利润下滑70%、商业模式、可持续经营能力

情况概述：

海龙风电成立于2016年8月，从事海上风电机组安装相关服务。公司2021年至2023年净利润分别为4.31亿元、1.83亿元、1.28亿元，连续下降，两年共下滑70%。

公司客户高度集中，2021年客户仅龙源振华一家，2022年客户为龙源振华、保利长大、中交三航三家。

基于以上情况，即使公司2024年半年报/年报（经审计）能扭转业绩下滑，但由于客户数量少，公司的可持续经营能力肯定会被北交所重点关注。

14.德芯科技

关键字：行业前景

情况概述：

德芯科技主要从事数字电视、专业视听、应急广播等音视频信号处理软硬件一体设备与系统集成的研发、制造及销售。全国人大代表、TCL创始人李东生都坦言说看电视的人越来越少，电视机市场萎缩。德芯科技如果冲刺上市，招股书需要对行业前景进行详实的说明。

15.成都炭材

关键字：分拆上市政策适用于北交所后将影响公司上市

情况概述：

成都炭材，控股股东是沪主板上市公司方大炭素。公司主要从事等静压石墨制品的研产销，应用于光伏硅片行业，2023年净利润3.47亿元。公司存在一些关联采购、委外加工等，这些情况属于常规类型，不会实质性影响上市。

不过根据消息，分拆上市政策未来将可能适用于北交所，这意味着方大炭素要分拆子公司成都炭材到北交所上市，也要满足“发行人净利润占上市公司净利润不超过50%”等规定。根据2023年数据，成都炭材净利润3.47亿元，方大炭素预计净利润2.61亿元至3.65亿元，将不符合分拆条件。因此，加快节奏很重要。