双11狂欢过后纸价持续上涨：冠豪高新合并粤华包有望实现1+1>2效果

2020/11/17 16:26:12 挖贝网

随着双11的落幕，尾款人和吃土人的消费能力再创新高。截止11月11日24点，2020年天猫双11全球狂欢季成交额达4982亿，物流订单为23.21亿单；京东成交额达到创新高的2715亿元。在这个数据背后，是超过30亿个包裹，城市的大街小巷中穿梭着一个又一个的快递箱，纸价也跟着蹭蹭往上涨。

在11月份的第一周结束，玖龙即将上调50-100元/吨的消息就已传来。与此同时，华中地区多家纸板厂宣布涨价5%。至此，原纸、纸板价格在11月份的“第一涨”已然形成。同时，由于“禁废令”的到来，造纸行业持续存在上涨动力；原纸市场小幅上涨，大型纸厂挺价意愿较强。整体来看，纸价在短时间内将呈现平稳向好的态势。

伴随着纸价的上涨，造纸行业内部的整合也在不断推进。备受市场关注的，冠豪高新吸收合并粤华包不断推进，力求实现1+1>2的效果。据悉，两家公司同属于中国纸业体系内企业，这为双方业务的深度整合奠定了基础，本次交易将进一步整合双方的各细分领域业务，提升上市公司在行内竞争力及影响力。

可释放利润巨大

容易被市场忽视的一个地方在于，被合并方粤华包控股子公司红塔仁恒目前的基地位于珠海香洲区前山街道区域，占地34万平方米。而为了响应国家政策和配合公司战略，基地搬迁是大势所趋，在新工厂建成及搬迁后，原生产基地的土地拟将由政府收储或由公司参与开发。

按目前珠海市香洲区的房价来估值，扣除搬迁升级所需的项目投资及其它费用外，预计公司可获得约30亿-50亿的收益，这里保守取30亿，且假设地产项目开发周期为10年，而粤华包持股比例为41.97%，每年平均收益为3亿*41.97%=1.26亿。再假设冠豪高新和粤华包2020年度利润增速与前三季度相同，则预测2020归母净利润为1.89亿+1.48亿=3.37亿，那么年度总利润则为3.37+1.26=4.63亿，而合并后总股本为18.37亿，则测算到2020年的合理基本每股净利润为4.63/18.37=0.25元，而且公司在回购股份后有可能注销库存股或者采取股权激励等计划，注销后减少股本，实际基本每股收益甚有可能更大。再看行业情况，冠豪目前的动态市盈率为24.76，行业内的估值在18-30倍PE。

强强联手，此次合并相得益彰，乃大势所趋

无论是冠豪高新还是粤华包，双方均为业内优秀企业。从粤华包的角度出发，在今天的第三季度报告中可以看到，粤华包的归母净利润为3988.03万元，同比增长357.35%，从逻辑上来看，由于白卡纸销售旺季（金九银十）的来临，造成下游客户一纸难求，所以白卡纸多次提价，此驱动因素将助力粤华包全年业绩实现质的飞越。而冠豪高新拥有四条从欧洲引进的具有当代世界先进水平的涂布生产线，年涂布能力13万吨，并在国内设立了16家销售分、子公司，销售网点遍及全国，产销量连年位居全国同行业前列，远销到美洲、欧洲、澳洲、非洲、东南亚等地区。如此优秀的两家企业，相信在国企改革政策红利的推动下，一旦吸收合并成功，二者强强联合，将有利于提升合并后整体冠豪高新的持续盈利能力，增强经营质量和发展水平，进一步提升核心竞争力。

在今年第四季度，冠豪高新投入的可降解材料生产线开始试产，从政策的角度来看，受全球“限塑”、“禁塑”法令影响，全球部分地区开始大规模限塑以及国内禁塑政策逐步实施，可降解塑料需求持续增长。2020年1月，我国发改委、生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，将分2020年、2022年、2025年三个时间段，明确加强塑料污染治理分阶段的任务目标。显而易见，在当前节能减排的严峻形势下，发展可降解塑料具有重要的战略意义。

尽管业内某些应用仍存在许多问题，但巨大的发展潜能使其成为解决环保与发展矛盾、实现社会可持续发展的必然趋势。在最严禁塑令政策导向下，有理由相信，冠豪作为业内优秀的代表，未来有望迎来较好的增长。

冠豪高新