西上海：专业的汽车服务供应商

汽车行业博大精深，不仅整车、零部件、汽车贸易等领域巨头林立，汽车物流这个细分市场，也涌现出了多家上市公司。8月27日，西上海首发申请获证监会通过，公司将登陆上交所主板上市，成为汽车物流行业又一家上市公司。

目前，西上海是安吉物流、上汽通用、广汽本田、风神物流等国内各大知名汽车主机厂及其旗下汽车物流企业在国内较大的汽车物流合作伙伴之一，健康的财务状况，为公司未来的发展奠定了良好的基础，而公司在零部件业务方面的优势，更是让投资人充满了信心。

财务状况健康盈利前景可期

汽车行业产业链较长，涉及环节较多，为追求利润最大化，汽车制造企业不断向专业化、集成化的方向发展。我国汽车制造行业发展至今专业分工协作程度逐步提高，汽车生产制造企业主要保留整车组装以及汽车生产的核心环节，将汽车物流和零部件制造等业务环节由其他企业完成，以提高汽车生产制造企业利润率和资产运营效率。

西上海的主营业务就是为汽车行业提供综合物流服务，以及汽车零部件的研发、生产和销售。

西上海所提供的服务或产品主要直接或间接覆盖的汽车品牌有上汽大众、东风日产、上汽通用、广汽本田、上汽乘用车、上汽通用五菱、广汽菲克、广汽三菱、东风汽车、一汽大众、吉利汽车、奇瑞汽车、江淮汽车、长安汽车等。

西上海汽车物流业务示意图 (图片来源:企业招股说明书）

随着我国汽车产业的不断发展成熟，西上海的公司业绩持续稳定。

根据招股说明书的披露，2017-2019年，西上海分别实现营业收入12.86亿元、12.79亿元和12.23亿元，实现归属于母公司的净利润分别为8659万元、9244万元和9546万元，净利润呈现逐年增长的态势。

尤其值得投资者注意的是，最近三年，公司主营业务收入占营业收入的比重均在96%以上，且主营业务综合毛利率分别为18.91%、19.02%及19.94%，保持稳定且小幅上升,公司盈利能力较强,收入和盈利具有连续性和稳定性。并且,由于公司业务保持良好发展态势,净利润持续增长,每年经营性活动现金净流入金额较大，近三年公司货币资金余额分别为21,677.05万元、23,648.32万元及25,565.62万元，公司的资金状况十分良好。

第三方物流将是行业发展趋势

国内的汽车物流企业按所属性质大致划分可以为汽车制造企业下属的物流企业和独立于汽车制造企业的第三方物流企业。

依附于汽车制造企业的物流企业在相对于其他物流企业拥有较强的客户资源壁垒的同时，也对其拓展多方客户资源构成一定的局限性。

独立于汽车制造商的第三方汽车物流企业可以有效避免这一局限性，第三方物流企业的主要优势是高效的物流资源整合能力，主要体现在两个方面：一是在客户资源整合方面，由于非汽车生产厂商控股，该类企业致力于与众多的汽车生产厂商展开合作，打破了汽车生产厂商之间的壁垒，通过高效整合各家汽车生产厂商物流需求，实现物流方案优化；二是从汽车生产厂商的物流管理方面来看，将物流外包给第三方物流企业，汽车生产厂商集中自身资源专注于汽车研发、制造和销售等核心环节，从而降低管理成本，提高竞争能力。由此可见，独立于汽车制造商的第三方汽车物流企业是未来汽车物流行业发展的趋势。

西上海给自身树立的发展目标是成为强开放性的第三方汽车物流企业，助力客户降低作业成本、减少投资，将资源集中配置在核心事业上。未来西上海将继续巩固现有产业及布局，重点突出“整车仓储、零部件仓储、零部件运输、零部件制造”等现有四大主营业务的同时，根据运营实际，适度投资和技术改造，加强汽车后市场业务探索与扩张，逐步转向“互联网+”经营模式，实现服务业扩张、实现“传统产业提绩效，新兴行业求突破”，进一步增强公司核心竞争能力，巩固公司在第三方汽车物流的地位。

零配件业务有望带来惊喜

从西上海的公司主营业务收入结构来看，主要分为两大类：汽车物流业务和零部件制造业务。其中零部件制造业务占据了公司超过50%的营业收入份额，而在汽车物流业务中，零部件仓储及运营的毛利率一直保持在40%以上，并且营收金额从2017年的1.29亿元，增到2019年的1.41亿元，是最有发展空间的业务，因此，零部件产业的未来的发展前景，在很大程度上，将决定西上海的发展空间。

可喜的是，无论是行业整体的发展趋势，还是公司本身的业务水平，都具备未来进一步做大做强的能力

随着我国汽车保有量的大幅提升，我国汽车零部件制造和仓储的市场容量也在不断扩大。从目前市场的发展趋势来看，汽车后市场需求将为汽车物流和零部件制造创造潜力。

汽车售后备件是后市场服务中的重要环节之一，也是汽车物流服务的重点环节。我国汽车后市场目前年均保持25%至30%的高速增长，已经成为了汽车产业耀眼的利润增长点。从全球情况看，汽车制造和维修用零部件所占比例大体上为80%和20%。截至2019年12月31日，全国机动车保有量达3.48亿辆，如此庞大的汽车数量，需要的售后备件数量是巨大的，汽车售后备件物流与汽车零部件制造具有更广阔的发展潜力。

在汽车零部件制造环节，西上海一直专注于汽车包覆件及涂装件的精益生产。相关子公司作为高新技术企业，旗下的优质包覆件产品广泛运用于大众朗逸、日产轩逸等各大汽车整车制造厂商的畅销车型。

在汽车零部件仓储业务领域，西上海以其场地标准化、精确节拍管理、高标准化操作在业内享有出众的口碑，旗下烟台PDC汽车零部件仓库，于2018年获得通用汽车GMS全要素审核全球最高分。公司售后备件仓储运营服务已开发了上汽通用、广汽本田等多家整车厂商，产前零部件仓储运营服务已经开发了东风汽车、上汽大众、一汽大众等整车厂商。