宜搜科技IPO：或不符合科创板定位 版权短板问题待解

打造中国硬核科技，即是科创板的初衷，也是科创板的历史使命。最近一家主要产品为小说 APP的公司拟登陆科创板倍受关注。

2019年9月，上交所受理了宜搜科技的科创板上市申请，招股书显示宜搜科技是一家专注于移动搜索的互联网企业，其主要产品是“宜搜小说 APP”——一款电子书阅读软件。所以为了突出自身的科创属性，宜搜科技强调了推荐技术，一种能向用户推荐满足个性化需求的小说的技术。

但问题在于，推荐技术其实是网络阅读行业的通用技术，按照宜搜科技的说法，其他网络阅读平台也都在大力发展此技术。此外，作为一个网络阅读平台，宜搜小说 APP在版权方面，与行业领导品牌阅文集团和掌阅科技也存在一定差距。

宜搜科技能不能上科创板？还需要时间来给出答案。

主要收入来源为内容推荐和移动营销

宜搜科技招股书显示，其主要收入来源为移动数字内容推荐和移动互联网营销。所谓的数字内容推荐服务，指的是为高付费意愿的用户推荐满足个性化需求的小说、漫画等付费数字内容，获得用户付费收入。

目前，移动数字内容推荐已是宜搜科技的第一大收入来源。招股书显示，2019年至2019年第一季度，来自移动数字内容推荐的收占宜搜科技营收的比例分别为79.77%、84.93%、75.95%、66.19%。

除了移动数字内容推荐，宜搜科技另一大收入来源是移动互联网营销。该业务的主要内容是，根据上游广大广告主或广告代理商的投放需求，通过对下游合作媒体提供的广告位及其媒体属性分析为基础，以实时竞价的方式，智能化的将广告匹配适合的媒体的第三方投放平台。2019年第一季度，该业务已占宜搜科技营收的33.81%。

或不符合科创板定位

根据《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》、《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答》，保荐机构应重点推荐新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等6类企业。

所以虽然宜搜科技主要收入来源是内容推荐和移动营销，但宜搜科技强调，公司是一家专注于将智能推荐引擎应用于移动互联网数字内容场景的高科技企业。宜搜科技表示，目前公司的数字内容推荐平台已实现机器推荐替代人工专家推荐，做到推荐算法技术与用户需求特征及具体应用场景的紧密融合。

虽然宜搜科技没有直说，但含义已经明确，网络阅读和移动营销可能并不属于科创板6大支持产业，但其背后的智能推荐引擎却可以归类到新一代信息技术。但问题在于，搜素引擎可能是阅读平台都需要发展的技术，是一种行业内的通用技术。

首先，宜搜科技自身就在招股书中强调，推荐技术在数字阅读平台不断得到重视，并日益成为数字阅读平台吸引用户的核心手段之一，各大数字阅读企业开始纷纷布局。

其次，其他网络阅读平台也确实在发展推荐技术。比如掌阅科技，在招股书“主要技术储备和研发项目情况“章节中，就表示公司拥有书籍搜索和推荐技术，该技术的主要内容是提供针对书籍的友好、精准的检索平台，同时对于有良好阅读习惯的用户，提供精准的内容推荐。

从推荐技术的主要作用来看，宜搜和掌阅两家公司开发推荐技术的目的存在一致性，都要为用户推荐满足其个性化需求的数字内容。那么问题来了，既然大家都有推荐技术，那么宜搜科技的智能推荐技术有没有超过掌阅科技等竞争对手呢？是否在国内处于领先水平呢？要知道在研发费用上，宜搜科技与掌阅科技是存在一定差距的，2018年掌阅科技的研发费用是1.13亿元，而宜搜科技是5177.20万元，约为前者的一半。

版权短板问题待解

在招股书中，宜搜科技承认在版权、IP等方面和竞争对手存在差距，宜搜科技表示：

虽然公司在移动数字阅读细分行业拥有一定市场份额，但相较于掌阅科技、阅文集团等移动数字阅读行业的头部企业……在原创网络文学的 IP 培育及运营方面存在一定差距。

招股书显示，宜搜科技的阅读平台收录的精品书籍数量近20万册。那么掌阅科技、阅文集团的作品数量是多少呢？

数据显示，2018年阅文集团已有770万位作家和1120万部作品，分别增长11.6%和10.9%；其中自有平台上产生的作品达1070万部。掌阅科技在作家数量上和阅文集团有一定差距，但也达到了百万级别。根据Frost & Sullivan数据，2016年掌阅科技覆盖作家数量约200万人。另外掌阅科技曾透露，2017年该公司发放稿酬超3亿，年版权收入过100万的作家超40位。作为对比，宜搜科技2018年营收为4.10亿元。

不知是否是因为作品数量不如阅文集团和掌阅科技，第三方数据显示，在日活用户数量上，宜搜科技与头部的掌阅科技和QQ阅读有一定差距。

第三方数据挖掘机构BigData-Research数据中心监测数据显示，2018年12月宜搜小说日活为210.9万人，而排名前三的掌阅、QQ阅读、书旗小说分别高达2042.4万人、1660.9万人和1467.6万人。

既然宜搜科技在版权、IP方面和竞争对手存在差距，那么可不可以通过科创板上市，募集资金在版权方面进行投资，以缩小差距呢？

招股书显示，本次上市根宜搜科技拟募集资金6.38亿元，分别用于研发中心建设项目和数字内容推荐平台升级项目，在数字内容推荐平台升级项目中将有1.77亿元用于版权内容采购，约占募集资金总额的27.74%。

但是宜搜科技的主要竞争对手阅文集团和掌阅科技，却将绝大部分募集资金都用于版权。比如掌阅科技上市募资额是10.47亿元，其中9.33亿元用于数字阅读资源平台升级项目，该项目主要内容是为数字版权领域投资及版权加工投资。