募资低于预期的卡倍亿24日上市交易：研发实力一般市场占有率明显下滑

2020/8/20 17:24:45 挖贝网邢荇

募资低于预期的卡倍亿将在24日上市交易。该公司研发实力一般，无论是专利数量还是研发费率均低于同行业可比公司。另外，随着汽车市场高速增长的结束，卡倍亿市场占有率明显下滑。

对此，发行阶段的投资者已经做出自己的选择。在注册制创业板首批18家企业中，该公司的发行市盈率最低，仅为19.08倍。即使如此低的PE，募资额还是未达到预期。据介绍，卡倍亿起初计划募资3.45亿元，实际募资2.59亿元，打了7.5折。

汽车市场结束高速增长：卡倍亿市场占有率明显下滑

卡倍亿自设立以来一直深耕于汽车线缆行业，拥有多种类设备进行性能检测的试验能力。

招股书显示，该公司去年营收出现大幅下滑，从上一年的10.68亿元降至去年9.13亿元。营收下降的同时，净利润也降低了3%，为6035万元。特别是2019年上半年主营收入及利润出现了大幅度的下滑。

营收和利润下滑主要是受该公司第一大业务汽车线缆锐减25.31%影响，常规线缆占公司营收超过8成。

而汽车线缆销售不景气，是跟大环境息息相关。

2018年以来，汽车市场遇冷，整车销量下滑。根据中国汽车工业协会数据显示，2019年度汽车产销量分别为2,572.10万辆、2,576.90万辆，同比分别下降7.5%和8.2%。

汽车销售出现滑坡，导致卡倍亿市场占有率出现明显下滑。2019年卡倍亿市场占有率仅有6.56%，2018年则是7.1%。对此卡倍亿这样解释：“公司市场占有率较为稳定，拥有一定的规模优势。”却并未说明下滑的原因。

不过，卡倍亿在招股书中同时坦言，“公司生产经营状况与汽车行业的整体发展状况密切相关” 。

专利数量、研发费率均低于同行业可比公司

招股书显示，卡倍亿在A股市场上有4家从事汽车连接器行业及电线电缆行业的同类公司，分别是得润电子（002055）、南洋股份（002212）、万马股份（002276）和金龙羽（002882）。不过，与它们相比，卡倍亿的研发实力实属一般。

实力不如人，主要体现在专利和研发投入上。

目前，卡倍亿获得28项专利、3项软件著作权，专利数量要明显少于上述企业，得润电子获得369项专利、万马股份拥有337项有效知识产权、南洋股份有37项。

研发投入方面，卡倍亿的研发费率也低于行业平均水平。该公司近3年研发费用在2000万元至2500万元之间，占当期营业收入比重为2.22%至2.61%。上述4家公司的研发费用率平均值则是3.42%、2.94%和3.7%。

对此，卡倍亿表示，主要系南洋股份研发费用率较高，拉高了行业平均水平。

发行市盈率接近行业均值

由于国内汽车市场近年来不景气，投资者给出的估值并不高。在创业板、科创板市盈率高达60倍和90倍以上市场环境下，该行业的市盈率并不高。

按照中国证监会制定的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），卡倍亿所处行业汽车制造业，最近一个月静态平均市盈率为20.68倍（截至2020年8月4日）。

而卡倍亿的发行市盈率为19.08倍，接近行业均值。

再来看卡倍亿在招股书中列举同类4家上市公司，它们都在深交所中小板挂牌。截止到8月20日，中小板市盈率为35.59倍。

金龙羽2019年营业收入为38.47亿元，同比增长15.92%，归属于上市公司股东的净利润是2.80亿元，同比增长15.45%。目前，静态市盈率为19.31倍，动态市盈率为236.9倍。

得润电子2019年公司实现营业收入74.86亿元，同比增长0.43%；实现归属于上市公司股东的净利润-5.85亿元，由盈转亏。目前，静态市盈率为亏损，动态市盈率为150.7倍。

南洋股份2019年实现营业总收入70.9亿，同比增长12.6%；实现归母净利润4亿，同比下降17.4%。目前的静态市盈率为65.22倍，动态市盈率为亏损。

万马股份去年实现营业收入97.45亿元，同比增长11.51%，归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，同比增长97.72%。目前该公司的静态市盈率为35.35倍，动态市盈率为亏损。

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