4月27日晚间，以岭药业（002603.SZ）披露了2025年年报。当期公司实现营业收入78.31亿元，同比增长20.24%，实现归母净利润12.86亿元，整体态势稳中有进。

当天，以岭药业还发布了2026年一季度报告，当季实现营业收入24.40亿元，同比增长3.46%，实现归母净利润4.09亿元，同比增长25.43%，延续了2025年以来的良好势头。

中药基本盘突显韧性，创新管线纵深推进

业务线的收入为以岭药业2025年业绩增长带来了最直接支撑。

分产品看，2025年以岭药业心脑血管类产品实现营收39.56亿元，同比增长2.06%；呼吸系统类产品实现营收20.17亿元，同比增长153.71%。两大业务板块合计占总营收的76.28%，“心脑+呼吸”双核心稳固。

目前，以岭药业在中药板块拥有17个专利中药品种。其中据米内网数据，连花清瘟颗粒/胶囊、通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊等“拳头产品”市占率持续占据领先地位，连花清瘟颗粒/胶囊在2025年中国公立医疗市场中成药感冒用药中市占率排名第一。

2025年，公司中药创新药产品布局也在持续完善。

当年1月，公司开发且拥有独立完整知识产权的中药1.1类创新药——芪防鼻通片上市申请获批，该药物主要面向持续性变应性鼻炎。上市后，芪防鼻通片快速获得中国澳门特别行政区政府药物监督管理局批准上市，成为首个在中国澳门注册上市的创新中药。2025年末，该药火速被纳入国家新版医保目录。

据米内网数据，国内中成药鼻炎用药的销售额自2021年起已实现了“五连涨”，销售额在2025年达到了34亿元新峰值，芪防鼻通片也将受益于这一医疗市场格局。

此外，2025年，以岭药业第一个经典名方品种“半夏白术天麻颗粒”注册申请获正式受理，“小儿连花清感颗粒”新药注册上市申请、“芪龙定喘片”新药临床试验注册申请也相继获得受理与批准。

据不完全统计，2020年以来，以岭药业已有5款中药创新药在国内获批上市。在研中药新药中，6款处于III期临床及以上阶段。

化生药板块路径贯通，第二曲线雏形渐显

传统强势业务外，2025年以岭药业“其他类”产品实现了13.99亿元营收，占公司总营收的17.87%。

按照以岭药业内部分类，“其他类”主要是指除“独家专利中药”之外的业务收入，包括配方颗粒业务、化药板块业务、健康板块业务等板块。而化生药与健康产业正是以岭药业近年来打造的“中药—化生药—大健康”格局中的另外两极。

化生药板块中，近年来以岭药业形成了“转移加工切入—仿制药国际国内双注册—专利新药研发生产销售”齐步走的发展战略。

目前，公司旗下子公司以岭万洲已建成符合欧美GMP标准的生产车间和质量管理体系，完成30多个口服固体制剂产品的技术转移。相关设施也间接帮助以岭药业完成了CDMO业务的基础布局，能够承接国内外的医药研发单位、生产单位、医药企业及商业公司的创新药和仿制药研发、临床样品加工等业务。

同时，以岭药业还优选市场容量大且具有成长潜力、高技术门槛的仿制药品种的研究开发，完成欧美注册及国内注册，同时将已有欧美批文的产品转报国内。年报数据显示，以岭万洲已获得美国FDA批准的ANDA产品18个。无论是转移加工、CDMO，还是仿制药研制与引入，都为以岭药业化生药板块带来了业务支撑。

该板块的长期业绩爆点则源于公司的创新布局。

年报显示，以岭药业已有3个一类创新药品种进入临床阶段，多个一类创新药处于临床前研究阶段。今年3月，以岭药业自主研发的XY03-EA片启动急性缺血性卒中III期临床。据米内网数据，2025年中国三大终端六大市场，中成药心脑血管疾病用药的销售规模达860亿元以上。其中以岭药业已占据第一梯队位置，产品市场份额为5.90%，独家中成药2025年合计销售额超50亿元。如XY03-EA顺利上市，更有望与公司独家中成药产品形成合力，强化以岭药业在心脑血管领域的头部地位。

公司旗下苯胺洛芬注射液（商品名：万舒安）也于今年1月获批上市。作为以岭药业首个获批上市的化药专利新药，苯胺洛芬注射液主要用于腹部开放与腹腔镜手术以及胸腔镜手术的术后镇痛。目前以岭万洲正在进行苯胺洛芬上市前的筹备工作，其上市也标志着以岭药业已打通了“转移加工切入—仿制药国际国内双注册—专利新药研发生产销售”的完整路径，化药作为公司新的业绩增长曲线呼之欲出。

以岭药业2025年业绩的稳步提升以及2026年的延续性增长，既验证了核心产品的市场韧性，也反映出公司创新投入开始进入产出周期。随着中药创新药密集进入收获期、化生药从仿制药向创新药梯次升级，以岭药业有望逐步兑现长期价值。