随着人口老龄化趋势，以及青少年眼健康状况日益严峻，眼科医疗行业规模处于上升通道，不过增速放缓。根据wind数据，A股5家眼科医疗服务公司的总营收在2023年增长28.82%，到2024年仅增长1.08%，规模为296.77亿元。

进一步盘点5家企业，从规模来看，爱尔眼科（300015）是绝对的佼佼者，去年营收210亿元，净利润36亿元，其他公司营收均在45亿元以下，净利润均不足5亿元。

不过结合经营质量相关指标，爱尔眼科或许“大而不强”。从2024年末所拥有“家底”情况（以“货币资金+交易性金融资产-短期借款-长期借款”估算）看，在剔除近三年募资影响后，行业第二华厦眼科（301267）“家底”超过体量更大的爱尔眼科，并较2021年相比“家底”更厚，体现出其将盈利转化为现金流入的能力更强，是5家公司中经营“含金量”表现最突出企业。

考虑募资因素后，华厦眼科“家底”达到38.72亿元，仅比爱尔眼科少7.24亿元，充裕的发展资金，再加上较好的经营质量，华厦眼科会实现快速追赶吗？

（注：数据来源于wind、公司财报等）

主要财务数据：爱尔眼科收入规模遥遥领先 普瑞眼科成长性好

A股有5家眼科医疗服务公司，分别是爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科（301239）、何氏眼科（301103）、光正眼科（002524）。

体量上看，爱尔眼科处于绝对领先优势，2024年营收209.83亿元，第二名华厦眼科为40.27亿元，普瑞眼科、何氏眼科、光正眼科营收分别是26.78亿元、10.96亿元、8.93亿元。净利润指标方面，爱尔眼科为35.56亿元，华厦眼科为4.29亿元，其余3家均亏损。

成长性方面，拉长时间周期，2021年至2024年营收增长率最高的是普瑞眼科，从17.1亿元增至26.78亿元，增长56.62%；其次是爱尔眼科，增长率达39.88%；华厦眼科排第三，增长31.41%。

关于毛利率指标，爱尔眼科仍排第一，2024年毛利率48.12%；华厦眼科排第二，为44.19%，与第一名差距不大；普瑞眼科等3家公司毛利率在36%至39%左右。

经营质量指标：行业第二华厦眼科经营“含金量”突出

爱尔眼科在体量上虽稳居第一，但在多个经营质量指标上，行业第二华厦眼科表现更突出。

先来看看应收账款管理情况，爱尔眼科2024年末应收账款余额占当期营收比重为9.5%，在5家企业中最高；华厦眼科该项指标为7.1%；普瑞眼科、何氏眼科在3%左右。该指标越低，体现企业销售回款能力越强。

再来对比5家公司近年来所拥有“家底”情况（以“货币资金+交易性金融资产-短期借款-长期借款”估算），“家底”最厚的是爱尔眼科与华厦眼科。2021年至2024年，爱尔眼科“家底”从39.73亿元增至45.96亿元，华厦眼科“家底”从9.53亿元增至38.72亿元。

不过在剔除2022年至2024年募资影响后，爱尔眼科2024年“家底”大约为10.85亿元，较2021年末减少了28.88亿元。华厦眼科2024年“家底”大约为11.03亿元，不仅比体量大三四倍的爱尔眼科高，并且较2021年末时“家底”增加1.5亿元，而且两家公司近三年营收扩张速度相差不大，体现出华厦眼科将利润转化为现金的能力更强。另外，何氏眼科“家底”情况要优于普瑞眼科和光正眼科。