新三板药企中报盘点：“两票制”加速洗牌，业绩“二八分化”明显

随着新三板公司中报披露进入密集发布的窗口期，各行业企业的成绩单也陆续揭晓。截至8月22日，新三板医疗板块已有98家企业披露了半年报，从已披露的半年报的企业来看，可谓是“几家欢喜几家愁”。整体来看，新三板医药股上半年业绩良好，22家亏损，其余76家实现盈利。

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拟IPO企业善水科技拔得头筹 半年净赚6796万

在盈利的76家公司中，善水科技（871838）以2018年上半年录得净利润6796万拔得头筹。

8月3日，善水科技披露半年报。报告显示，公司2018年上半年实现营收2.09亿元，较上年同期增长40.29%；实现归母净利润6796.14万元，较上年同期增长145.01%。

半年赚近7000万，善水科技可谓是“赚钱小能手”。值得称赞的是，赚钱之余公司还不忘回馈股东。善水科技拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利4元，合计派现6319.06万元。也就是说，公司半年的利润几乎都分派了出去。

犀牛之星（ipo3.com）自选股显示，善水科技主营染料、医药中间体的研发、生产和销售。以前年度业绩方面，善水科技2017年营收3.21亿元，同比增长80.55%，归母净利润为6692.32万元，同比增长259.98%。从目前情况看来，善水科技业绩正在高速增长。

有了业绩作支撑，在挂牌新三板不到一年的时间，善水科技便开始寻求更大的资本市场。今年5月8日，善水科技正式进入首次公开发行股票并上市辅导期，辅导机构为德邦证券。

当然，业绩讨喜的企业可不止善水科技一家。8月22日，青蒿药业（870644）披露半年报显示，公司上半年实现营收7541.05万元，同比增长24.74%，归母净利润为4261.14万元，同比大增1428.16%，紧随其后。

同样，海融医药（870070）2018年上半年实现营收1436.78万元，同比增长1900.98%；实现归母净利润3702.44万元，较去年同期亏损420.12万元，实现大幅扭亏为盈。

（截至8月22日医药行业净利排名前十企业）

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科方生物、爱诺药业增长喜人  最高增速达390%

单从净利润增速指标来看的话，科方生物（839615）、爱诺药业（838233）、高盛生物（872674）分别以390.42%、305.08%、221.99%的增长率雄踞净利增速前三甲（因基数小增速意义不大，故剔除净利500万以下的企业）。

首先来看看“状元”科方生物。科方生物8月22日披露半年报显示，公司2018上半年实现净利1264.87万元，较上年同期净利257.91万元增长390.42%。

科方生物称，上半年公司POCT 产品销售额大幅增长，同时根据形势适时调整了子公司亚太体检的经营结构，发生的期间费用成本比上年同期减少375万元，这使得公司净利同比增长超三倍，一举由“百万富翁”变身“千万富翁”。

再来看一下“榜眼”爱诺药业。数据显示，爱诺药业上年实现净利润939.84万元，同比增长305.08%。爱诺药业表示，公司实现净利大增的原因主要有两点：一是省外市场如西南市场(云、贵)和中西部市场（ 渝 、豫、青）开发进展顺利，销售提升显著，收入大增；二是费用绝对额增加，但由于销售业务量大幅增长，费用率同比下降明显。

最后看看“探花”高盛生物，公司今年上半年实现了净利922.08万元，同比增长221.99%。值得注意的是，高盛生物净利大增，除了得益于因业务拓展，来源于区县一级的业务收入、规模大幅增加外，上半年公司还收到了政府补助210万元。

除此之外，金芙蓉（837665）、达科为（837900）、天泉药业（872952）等企业上半年业绩增长也较快。

需要提醒的是，随着医改不断深入，医药行业竞争愈发激烈，医药商业市场将面临重新洗牌，而药企面对更加复杂多变的市场，只有保持强劲的上升势头才能避免被淘汰出局。

（截至8月22日医药行业净利增速排名前十企业）

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受医改政策及“两票制”影响  多家药企业绩惨淡

说完“欢喜”的企业，接下来我们来聊聊“忧愁”的企业。犀牛君统计发现，上半年业绩下滑的药企中，有多家受到医改政策及“两票制”影响。

其中，同济医药（430359）上半年实现营收1.29亿元，同比下滑9.42%；归母净利润为506.38万元，下滑幅度达43.07%。

无独有偶，天锐医药（833782）上半年营收4867.15万元，同比增加1.39%；亏损44.63万，较去年同期净利17.66万由盈转亏。延安医药（839010）上半年则实现营收1.14亿元，同比下滑33.15%；归母净利润为1156.19万元，同比下滑59.48%。

而对于业绩的下滑，三家企业纷纷表示，受国家医改政策及“两票制”的影响，公司产品销售收入较上年同期大幅下滑。

那么，何为“两票制”呢，竟然让多家药企“深受其扰”？

2017年1月，国家卫计委发布《印发关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）的通知》，该《通知》明确，公立医疗机构药品采购中逐步推行“两票制”，鼓励其他医疗机构药品采购中推行“两票制”。

简单来说，“两票制”就是指药品从制药企业卖到一级经销商开一次发票，从一级经销商卖到公立医院再开一次发票。两票制的实施，替代以前常见的七票、八票，大大缩短了药品的流通环节，使得整个医药行业的结构都将发生调整。

实际上，两票制影响最大的就是行业中起流通作用的医药商业公司，在“两票制”下，分销渠道的调拨业务会受到限制。对于偏流通环节的药企来说，两票制将直接影响企业的收益，而上述三家业绩下滑的企业便属于此类。

犀牛之星APP显示，天锐医药主营药品及医疗器械批发，同济医药和延安医药主营医药产品的研发、生产和销售，三家企业都属于物流、代理、过票的中小型医药商业公司，因而受到“两票制”的影响会更大。

综上，从目前披露中报的药企来看，新三板药企正呈现“贫富两极分化”的局面。“两票制”的落地将促进医疗行业的提档升级，而药企必须积极主动作为，摆脱传统的药品商业模式，寻求创新开辟新的模式。

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