版号审批遭冻结、业绩下滑，新三板游戏公司下半年或迎最冷“寒冬”

今年3月，中央印发《深化党和国家机构改革方案》重组机构，导致游戏版本号审批处于暂停状态。

自3月28日起，国产网络游戏版本号就没有发放过，进口游戏的版本号则从2月5日以来暂停发放。根据游戏媒体Gamelook测算，此前单月版号审批量大概为700款，按照这个数量计算，意味着已经有超出2000个新游被排出市场之外。

日前，游戏巨头腾讯发布第二季度财报，实现总收入为736.75亿元，其中智能手机游戏收入176亿元，同比增长19%，但环比下降19%，游戏收入占总收入的比重下降至34.19%，为2015年以来的最低值，主因是《刺激战场》《全军出击》两款游戏迟迟不能过审开启付费，导致腾讯没能达到市场预期。

网络游戏无法获得审批，将直接导致游戏开发商无法收费变现。游戏巨头面对政策改革都束手无策，新三板的游戏公司又将如何度过审批冰冻期？

新三板游戏企业业绩持续高增长

据犀牛之星数据研究中心统计，截至8月24日，共有137家从事游戏相关业务的企业挂牌新三板，业务涵盖游戏设计研发、游戏资讯、营销服务等。

统计显示，新三板137家游戏企业在过去三年的经营业绩呈现快速增长趋势。，2015-2017年的营收总额分别为106.84亿、170.27亿、187.15亿，复合增长率为32.35%；三年净利总额分别为13.85亿元、22.59亿、26.38亿，复合增长率达38.01%。

而从融资情况来看，137家企业2015-2017年的融资总额分别为24.13亿元、36.08亿元和9.93亿元，融资总额在2016年创下新高后持续回落，到2017年跌至9.93亿元，同比大幅下滑了72.48%。

在众多新三板游戏企业经营业绩持续上升之际，不少上市公司向新三板游戏企业抛出了“橄榄枝”。其中就包括了曾轰动一时的卧龙地产收购墨麟股份（835067），以及华谊兄弟“联姻”英雄互娱（430127）。不过，受监管政策收紧影响，两起并购案均以失败告终。

相比之下，于今年6月挂牌新三板的智明星通（872801）则要幸运许多。2014年6月，中文传媒通过发行股份和支付现金的方式，以26.60亿元全资收购智明星通，并于2015年1月23日完成交易。以2014年智明星通1.26亿元的净利润估算，该笔收购市盈率达21.11倍。

不过智明星通也始终不负众望，2015-2017年，公司分别实现营收31.25亿元、47.38亿元和39.79亿元，归母净利润分别为3.40亿元、6.11亿元和7.25亿元，2017年为上市公司贡献了整整一半的净利润。

版号“紧箍咒 ”下 三板头部游戏公司业绩纷纷下滑

伽马数据显示，2018年1-6月，中国游戏市场实际销售1050.0亿元，同比增长5.2%，这是有史以来的最低增速。与此同时，中国网游股在香港和大陆股市持续下跌，其中腾讯自3月22日以来已跌去23.31%,市值蒸发了逾万亿港元,5个月时间跌去了一个贵州茅台（600519）。其中3月22日和23日两天更是连续下跌了逾9%，创下了今年以来的最大跌幅。

从新三板5家头部游戏企业来看，截至8月24日，除智明星通（872801）、心动网络（833897）未披露2018年半年报外，英雄互娱（430127）、华清飞扬（834195）、力港网络（834385）的营收和净利均出现双降。

8月22日，华清飞扬发布今年上半年业绩显示，2018年上半年华清飞扬营收1.73亿，同比下降28.22%；净利润3230万元，同比下降45.22%。华清飞扬表示，业绩下滑主要是因为公司主要游戏产品《战舰帝国》收入下滑，新款游戏产品因为版号问题后延，导致收入减少。

对于业绩下滑的原因，力港网络则表示，收入和利润下降的主要原因是公司优化部分产品项目，调整了相关游戏项目的运营，造成短期营业收入下降。

多家企业游戏上新受阻  海外市场或成救命稻草

值得注意的是，受限于网络游戏无法获得审批，市场上的新游戏无法上线或无法实现商业化变现收费，腾讯当红的“吃鸡”游戏就因政策迟迟无法实现营收。

而三板的游戏巨头英雄互娱，2018 年公司将有多款游戏上线，包括《全民枪战 3》、《一起来热舞》、《装甲战歌》、《王牌御史》、《弹弹岛 3》、《超杀默示录》、《创造与魔法》、《战争与征服》等不同类型的精品手游，而版号审批遭冻结恐怕将使得公司下半年手游“青黄不接”。

资料显示，英雄互娱2015-2017年公司净利分别为1443.33万、5.04亿、8.90亿元，复合增长率高达685.35%。公司主要从事移动电竞游戏的研发和发行业务，目前公司已与约 200 个移动游戏渠道开展合作。

现阶段，英雄互娱主要依靠已发行的《全民枪战 2》、《一起来跳舞》、《一起来飞车》等游戏产品获得收入，收入来源主要是为广大移动游戏爱好者提供游戏增值服务，如游戏内的强化道具、游戏周边产品等。另外，今年2月份，英雄互娱发布公告称，拟在国内A股上市。

不过，游戏公司在国内较为惨淡的行情下，海外的游戏市场成为企业的救命稻草。

根据 Newzoo 发布的《2018 全球游戏市场报告》，2018 年全球移动游戏市场规模将达到 703 亿美元，预计年同比增长率达 25.5%，海外市场前景之广阔可见一斑。根据伽马数据，2018 年上半年中国游戏企业海外收入达 46.3 亿美元，同比增长达 16.0%,中国游戏企业的海外收入增速已显著高于国内市场增速。

目前，智明星通业务覆盖全球近 150 个国家，境外收入占比维持在 90%以上。公司依靠手机游戏的产品质量优势、本地化处理技术和优秀的市场推广能力，建立了覆盖北美、亚洲、欧洲、南美约 150个国家和地区的业务网络。2015 年、2016 年、2017 年 1-9 月，公司境外收入比重分别为 95.56%、95.85%和 93.92%。

资料显示，智明星通是一家集研发、运营于一体的国际化精品移动网络游戏公司，主要从事移动网络游戏研发和运营业务以及以导航网站为核心的互联网产品服务。

智明星通主要以策略类移动游戏为主，公司自主研发并运营《列王的纷争》、《帝国战争》、《女王的纷争》、《魔法英雄》等，其中以“王牌产品”《列王的纷争》表现抢眼，该款游戏2015年、2016年、2017年1-9月分别收入23.32 亿元，37.04亿元和23.16亿元，占公司主营业务收入的74.62%、78.17%和77.95%。

不仅如此，智明星通还在女性游戏玩家中杀出了一条血路，最为经典的当属《恋与制作人》。游戏自 2017 年 12 月在国内上线后，在 App Store 的游戏畅销榜中保持在前十名水平。根据伽马数据 CNG 显示，《恋与制作人》在去年底上线后的第 13 天便冲进了 iOS 畅销榜前 10 名。此前，公司于2016 年还曾研发并上线运营了针对女性玩家的策略类游戏《女王的纷争》。

英雄互娱更是发挥公司海外发行领域的优势，积极拓展移动电竞游戏品类布局。目前，《全民枪战 2》已在港澳台地区、东南亚等 10 多个国家和地区上线发行；《天天炫舞》（海外发行名称，国内为《一起来跳舞》）、《全民飞车》（海外发行名称，国内为《一起来飞车》）、《街头篮球》（海外发行名称，国内为《街篮》）等游戏也已在港澳台地区发行。

据国金证券分析，监管流程的放缓是暂时现象，不会成为常态。改革正在推进之中，文化部、广电总局对游戏的审批流程并未真正“冻结”，只是速度大幅度减缓。2018年底、2019年初，新的游戏监管机制有望彻底建立，流程也将恢复正常。

但在这之前的半年，新三板乃至国内的大部分游戏企业，或将暂时陷入冰冻期。