“3+H”慎行：君实生物登陆港交所1个月陷流动性困境

2019/1/29 14:29:17 挖贝网李根

君实生物（833330）登陆港交所1个月，就陷入流动性困境，日均成交量已经跌入1000万港元以下，跟其在新三板的成交量没有本质区别，另外，其在2个交易所的股价也没有本质差别。

可以说寄望“3+H”来解决新三板流动性的梦想基本破没。

抢到“3+H”头香

对于新三板优质企业来说，其实不存在融资难题，有时候甚至比在其他市场更能获得优待。以“利润王”齐鲁银行为例，3年左右的时间在新三板融资65亿元，比郑州银行在A股的27亿融资要高出很多。齐鲁银行2018年前三季度利润仅为15亿元左右，而郑州银行同期的利润34亿元。

对于新三板头部企业来说，缺的不是钱，是流动性！

为了解决流动性，全国股转公司可以说费尽心思。最后，想出一妙招，联姻港交所，让部分优质新三板企业不用经过复杂的程序，就可以方便登陆港交所，这样，全国股转公司保留住优质企业，也为企业找到解决流动性出口。

当2018年4月份，港交所和全国股转公司签署合作协议后，君实生物、成大生物、盛世大联立即宣布将借道“3+H”登陆港交所。

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虽然大部分企业属于雷声大雨点小，君实生物却是不遗余力推进港交所上市战略，甚至放弃了高瓴资本2亿多元的投资。君实生物表示，选港交所是为满足公司经营发展的资金需求，实现公司可持续发展，提升公司国际化水平。

经过7个月紧锣密鼓的准备，2018年12月24日，君实生物（01877.hk)）以募资约30亿港元登陆港交所主板。

成为第一家“3+H”的公司。

再陷流动性陷阱

像君实生物这样优质的企业，在新三板融资能力并不差。奔向港交所、A股，真实目的还是为了流动性。

现在看来，君实生物的“梦想”要破没。

截止到目前为止，君实生物登陆港交所不过短短1个月时间。从成交量分布来看，上市交易第一天成交量达到4.3亿，之后就快速回落到1亿以下。到登陆满一个月之际1月24日，君实生物在港交所的成交量仅有55万元，在新三板交易额达到5550多万元。

撇开单天来看趋势，君实生物在港交所的成交量也已经跌入1000万元/天以下，其在新三板成交量最近日均成交量超过100万元。君实生物在两个交易所的成交量并没有出现明显的差别。

从估值方面看，君实生物在新三板股价维持在19.3元/股，在港交所股价维持在21.5港元/股（约合19.3元/股），两者之间并没有本质差别。

2016年亏了1.35亿元，2017年亏了3.17亿元。对于2018年前三季度亏了4.35亿元，收入不到200万元的君实生物来说，拿出业绩来，比选择在哪个交易所更为重要。

3+H 君实生物