总编寄语|郑培敏：科创板对新三板的可能影响

2018/11/29 14:19:17 新三板文学社郑培敏

在不久前的“进博会”开幕式上宣布了要在上交所推科创板。

这个事是一定要落实的，而且应该会很快，笔者判断应该在未来 3 个月内会出规则、6 个月内能有第一批企业挂牌上市。

对于关注新三板的业内人士而言，科创板对新三板最大的影响是“注册制”。因为，本来在整个中国多层次资本市场中，新三板是唯一“注册制”或“准注册制”的一个市场。

所谓注册制，直观解释就是：只要企业合规和履行信息披露义务，啥时挂牌、发行价如何，均由企业自己选择及与市场博弈而成。

可以说新三板是整个行政管制下的 A 股旁唯一可以呼吸到“注册制”空气的一个窗口，好比三、四十年前深圳之于中国。

但是，随着 90 年代上海启动浦东改革开放（邓小平同志有句经典的话：让上海开放迟了），深圳的稀缺和优势地位就没有那么明显了（尽管还是很有优势），这就是现在“科创板”可能给“新三板”带来的冲击。

“新三板”之所以之前有优势，就是制度优势，是市场化的注册制的优势。

现在“科创板”也要搞注册制，“新三板”就不那么稀缺了。

当然，笔者早在 2015 年就预测过，沪深 A 股不可能短期内搞注册制，根本原因是投资者结构（散户为主）造成的，这种格局是比如带来政府监管部门的过渡呵护（也就是干预，常常要维稳，散户也不讲“买者自负”的契约精神）。

但是，笔者判断这次“科创板”的“注册制”能够成功，因为已经听说在“科创板”要设投资者门槛了。无论是 50 万，还是 100 万，就表示了一种选择。“新三板”的“注册制”之所以能成功，也是因为有门槛（当然，可能门槛高了）。

如果“科创板”成功，那么对于“新三板”比如是会导致一些大中型优质企业（“优质”不等于有利润，可能是行业地位高、企业规模大、估值高）“转板”至“科创板”挂牌，即：从“新三板”摘牌，重新在“科创板”首发（IPO）。

这当然不是“新三板”的一线监管机构及大多数新三板的参与者所期望的。但是，大家拦不住“科创板”的呼之欲出，那就只有适应，并为之改变。

当然，上海改革开放后，也没有影响深圳的崛起，深圳仍然是中国最有创新力的城市，很多中小企业非常具有成长性。

因此，“新三板”只要选好自己的定位，坚持市场化原则，持续改革开放，仍然是众多成长性中小企业和非科创型企业（如文化娱乐、新消费、新商业模式）的肥沃土壤！

（文章来源：新三板文学社/作者:郑培敏）

科创板注册制制度优势