要学丰子恺股转公司将治理长期停牌公司恢复流动性

2018/11/19 7:20:56 新三板报刘子沐

11月16日，全国股转公司公众号发布关于针对长期停牌公司治理的进展情况，新闻发言人答表示，新三板已启动长期停牌长期停牌修订，将清理长期停牌公司。新三板市场针灸疗法正在进行。

其实，长期停牌在新三板市场上并不新鲜，之前的九鼎集团就停牌超1000天。此事件曾经引发市场热议。究竟什么是市场化的市场？企业需要停牌时，通过筹划重大资产重组事项等方式就可以轻松达到长期停牌的目的。对于企业来说，任性停牌似乎就是市场化，是新三板给予企业的政策红利。

而对于投资者来说，长期停牌意味着没有流动性，没有变现渠道，资金被锁到市场里，不利于投资者的保护。况且新三板投资起点比A股高，投资门槛也比A股高。因此，对投资者的伤害更大。

诚然，许多企业选择长期停牌，一来可以省下人工和督导费用，二来停牌有助于保住股价不下跌，降低了股票质押的风险。三来可以防止三类股东进入，扰乱企业IPO的进程。市场上也有一部分市值管理公司倡议新三板企业利用政策优势，只在需要交易时交易，其他时间尽量停牌。

而随着新三板市场全线回归价值，指数连续下跌，市场整体估值下降明显，一些企业甚至跌成仙股。从而导致长期停牌的股票不敢贸然复牌。这些企业也受到了长期停牌的伤害。

此次沪深交易所展开对长期停牌企业的治理，新三板市场也跟随这一制度建设，立即启动了停复牌规则修订，准备清理长期停牌公司。对于新三板市场来说，是一项重要的制度修订，与A股市场不同，新三板缺乏流动性，企业长期停牌也是流动性的损失。

在下半年，全国股转公司领导曾经表示，将在融资功能下逐步解决流动性问题，而企业的长期停牌影响企业的市场化估值，进而影响企业的融资能力，所以解决长期停牌问题，恢复一定的市场流动性是必须的。

从美国纳斯达克市场来看，企业只要按时进行信息披露，不必事事都以长期停牌的方式解决。信息披露是消除市场信息不对称的主要方式，停牌是给予投资者公平获得信息披露时间标尺。只要投资者获得了信息，企业就不必长期停牌。这也成纳斯达克市场特点。

新三板作为市场化的资本市场，应该是一个充分竞争的市场，应该保护每一位市场参与主体权利。如今投资者门槛已经高达500万，不断揭示投资风险的前提下，新三板市场完全可以借鉴纳斯达克的制度。

新三板报认为，当年丰子恺大量的借鉴了日本漫画家竹久梦二的主题和构图，甚至一对一的翻版，这也不妨碍他成为一代大师。而全国股转公司在制度建设上的调整，好比丰子恺的拿来主义，再结合我国中小微企业的需求逐步形成自己的风格，未尝不可。

无论是拿来沪深交易所的制度，还是纳斯达克的制度，全国股转公司都在日拱一卒，必有精进。新三板市场针灸疗法也正在进行中。

（文章来源：新三板报/作者：刘子沐）

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