顺丰控股半年报暗藏隐忧：扣非后利润增速放缓，单票收入持续下滑

2025/9/23 18:14:26 挖贝网王思宇

近期，顺丰控股（002352）披露2025年半年报，实现营业收入、净利润双增长的好成绩，营收增长9.26%达到1469亿元，实现归母净利润57.4亿元，同比增长19.37%。

不过，在这份看似亮眼的业绩背后，是公司单票收入持续下降，从2018年的23.18元跌到今年8月的13.27元。此外，上半年公司毛利率较去年同期相比减少0.6个百分点。并且，公司销售费用同比增长19.8%，高于公司营收9.26%的增速。

拉长时间线看，公司的营收、净利润增速均呈放缓趋势，其中净利润放缓趋势则更为明显。数据显示，2022年-2024年及2025年上半年，公司扣非后利润增速则分别为190.97%、33.67%、28.2%、9.72%。

上半年实现营收1469亿元，单票收入持续下滑

顺丰控股是一家综合物流服务提供商，主要业务分为速运物流、供应链及国际等，其中速运物流包括时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送；供应链及国际包括国际快递、国际货运及代理、供应链。

2025年上半年，公司实现营业收入1469亿元，同比增长9.26%；归母净利润同比增长19.37%，达到57.4亿元；扣非后利润为45.5亿元，较上年同期增长9.72%。

在这份看似亮眼的业绩背后，是公司近年来单票收入持续下滑。

数据显示，2018年-2022年，公司单票收入从23.18元逐年降至15.73元，5年间累计下滑32.1%；2023年短暂回升至16.06元，但未扭转整体下行趋势；2024年再度下滑至15.52元。

2025年上半年单票收入降至14元，7月进一步跌至13.55元，8月再降至13.27元，较2018年的23.18元已下跌42.7%。

营收、净利润增长放缓，扣非利润增速放缓最显著

若拉长时间维度来看，顺丰控股营收、净利润增速均有所放缓，尤其是扣非后利润的增速放缓更为突出。

数据显示，2022年-2024年，公司营业收入增速分别为29.11%、-3.39%、10.07%。今年上半年营收同比增长9.26%。

净利润放缓趋势则更为明显，2022年归母净利润增速为44.62%，2023年降至33.38%，2024年继续降至23.51%，2025年上半年已降至19.37%。2022年-2024年及2025年上半年，公司扣非后利润增速则分别为190.97%、33.67%、28.2%、9.72%。

毛利率微降，销售费用增速超营收增速

尽管营收、净利润双增长，但公司毛利率、经营活动产生的现金流均有所下滑。

2025年上半年，公司毛利率为13.2%，较上年同期减少了0.6个百分点。公司经营性净现金流也有所下滑，上半年经营活动产生的现金流量净额为129.37亿元，同比下滑5.72%。

从费用结构来看，今年上半年，公司销售费用达到17.62亿元，同比增长19.8%，增速显著高于9.26%的营收增速。公司表示，销售费用增长主要是加快销售团队建设步伐，助力行业化与国际化业务拓展。

研发方面，上半年公司研发投入有所减少。财报显示，上半年研发投入14.83亿元，同比减少7.42%。

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