美联股份拟港股上市：第一大客户收入占比达61%，港股同行业公司市盈率仅6倍平均日交易额仅66万港元

2025/9/19 18:55:44 挖贝网周路遥

近期，美联股份再次向港交所递交了招股说明书，申万宏源为其独家保荐人。

招股书显示，美联股份是预制钢结构建筑市场的工业领域的综合预制钢结构建筑分包服务提供商，业务范围涵盖项目设计和优化、采购、制造和安装。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，美联股份在我国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5%；前两大参与者的市场份额分别为35.8%及6.5%。

值得注意的是，虽然美联股份是一家主要业务位于国内的公司，但公司实控人陈博彦、陈嘉琪兄妹却是外国人。其中，陈博彦为加拿大籍，陈嘉琪为美国籍。

依赖第一大客户，整体业绩起伏不定

招股书显示，2022年至2024年，美联股份营收分别为19.03亿元、14.53亿元、15.23亿元，期内利润分别为8770.6万元、6213.2万元、7078.3万元。

对于2023年的业绩下滑，美联股份表示，主要是由于2022年完成若干大型预制钢结构建筑分包项目的大量建筑工程所致，当时其中一名主要客户的产业版图迅速扩大。凭藉公司的生产和项目管理能力，公司能够有效支持此客户完成大量工业设施的建设。年内，公司获得此客户的27个新项目，合同总额约为人民币7.39亿元。

2025年上半年，美联股份则实现了业绩的快速上涨，报告期内，公司营收为14.24亿元，上年同期为5.10亿元；期内利润为6262.9万元，上年同期为1360.9万元。

对此，美联股份表示，这主要是由于预製钢结构建筑分包服务业务类别的收入快速增长。另外，美联股份还透露，今年上半年公司取得若干利润率相对较低的大型项目。

从财报来看，美联股份所说的大项目，可能与公司第一大客户，即客户A有关。

美联股份表示，截至2022年、2023年、2024年12月31日止年度及截至2025年6月30日止六个月，公司前五大客户于业绩期内各年度、期间应占收入分别占公司有关年度、期间总收入的约77.7%、64.6%、59.0%及84.0%。公司最大客户（客户A）于业绩期内各年度、期间应占收入分别占公司有关年度期间总收入的约64.8%、43.1%、42.1%及61.1%。

美联股份还强调，由于收入集中，公司的财务表现对于这些主要客户的需求波动特别敏感。

港股同行业公司市盈率仅6倍，平均日交易额仅66万港元

目前，港股上市的建筑行业公司有中国建筑国际（03311.HK）、中国建筑兴业(00830.HK)、泓基集团（02535.HK）等。与美联股份相比，中国建筑国际规模偏大，今年上半年中国建筑国际仅归母净利润就达52.59亿元，泓基集团规模则偏小，今年上半年营收仅1.66亿港元。

中国建筑兴业的规模虽然依旧大于美联股份，但相比于上述两家企业，在规模上可能更具可比性。该公司主要从事外墙工程及总承包业务，2024年和2025年上半年，中国建筑兴业营收分别为81.02亿港元、33.38亿港元（约合30.54亿人民币）；归母净利润分别为6.50亿港元，3.86亿港元（约合3.53亿人民币）。

截至2025年9月19日收盘，中国建筑兴业市值为29.09亿港元，约合人民币26.60亿元，市盈率（TTM）为5.99倍。近五个交易日，中国建筑兴业日交易额分别为98.43万港元、26.48万港元、97.97万港元、67.90万港元、40.64万港元，平均约为66万港元。