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别人的科创板大家的新三板

2018/11/13 8:30:01 董秘一家人崔班长V

　　科创板的推出，将有效推动中国创新型企业发展，有利于促进落实创新驱动和科技强国战略，也有利于鼓励社会资金参与创投和创业，是完善中国多层次资本市场的重要举措。同时，科创板有利于投资者专注于公司的基本面价值挖掘，有利于一级市场的发展与成熟。

　　另一方面，有人认为科创板的推出，将使新三板处于尴尬的境地，甚至会被边缘化，其实不必过于悲观。

　　科创板是别人的科创板

　　科创板的范围或有限

　　设立科创板是习主席在首届中国国际进口博览会上宣布的消息。从国内国际形势等多方面因素分析，科创板的入选企业的标准或许是：

　　◆新经济、新业态等商业模式创新，但暂时不符合国内IPO要求的企业，比如生物医药等行业尚未盈利企业;

　　◆已在海外上市的创新型企业，甚至可以包括AB股、VIE架构;

　　◆国际板，即吸引境外优秀企业在国内上市，甚至国际一流的科技巨头，以真正实现与国际资本市场接轨;

　　◆其他有较高门槛的特定创新行业。

　　而新三板包容性更强，定位更广，积极稳妥的市场化建设，将惠及的更多的中小企业。

　　科创板建设必须稳健，而企业发展等不起

　　从证监会、上交所发布的信息及资本市场的反应来看，科创板仍停留在概念阶段。证监会11月5日答记者问指出：“证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策，抓紧完善科创板的相关制度规则安排，特别是借鉴国际成功经验”。所以科创板的推出尚需时日，必须不断论证，否则匆忙推出的市场风险很大。由于银行资金和股权投资风险偏好的巨大差异，很多轻资产的中小企业更希望获得股权投资。

　　科创板上市数量或受限

　　2009年10月30日，特锐德、神州泰岳等首批28家企业在创业板上市。创业板9年来累计上市企业数量为734家，平均每年约82家。从创业板的发展进程可以预判，做为新规则尤其是注册制试点的科创板的发展进程必然是，先少量企业试点，不断总结经验教训，在社会信用体系和司法制度不断完善前提下，持续解决出现的新问题、新矛盾，进一步修订和完善细则，然后再陆续扩大试点范围。这也意味着，科创板试点初期，必然会以稳健、防范系统性风险为主，把握好试点的力度和节奏。所以，科创板正式推出的短期内，无法解决数以万计广大中小企业直接融资的困境。

　　新三板是大家的新三板

　　新三板才是普惠金融

　　新三板才是真正的普惠金融。新三板包容性更强，定位更广。积极地市场化改革，将惠及数以万计的中小企业。由于新三板已积累了近6年的市场经验，具备了通过增量改革，快速满足企业的融资功能的条件。

　　雄安新区及京津冀一体化的建设，均离不开资本市场的大力支持

　　北京市定位之一即是科技创新中心，中关村已被国际上公认为是中国技术创新的代名词。目前京津冀一体化发展的进程明显落后于长三角、珠三角，其中一个重要因素是资本市场建设滞后。千年大计雄安新区建设，更有赖于资本的大力推动。

　　发展新三板是国家战略，不能失败

　　新三板做为中国资本市场改革的试验田，已被国内外媒体定义为世界最大企业数量的资本市场。如不加快改革步伐，必然会有大量优质企业加速离场。新三板市场建设一旦失败，给中小企业带来的冲击将会很大，也将成为世界多层次资本市场建设的反面案例。

　　新三板要担负服务中小企业的主阵地作用

　　新三板应坚持支持创新创业的战略定位。只有坚定不移地发展多层次资本市场，进一步完善三个经济发达地区即华南、华东、华北的证券交易场所，才能促进区域经济平衡发展，有利于社会稳定。也才能更好地服务实体经济，促进国民经济健康快速发展。

　　科创板适用于少数企业，新三板则服务广大中小企业。而新三板自设立以来，一直在不断创新、持续改革，完全具备了进行增量改革的条件。所以，新三板仍将担负支持创新创业、促进民营企业发展的重担，担负起服务中小微企业主阵地作用。

　　新三板应继续坚定不移地按照国家既定的顶层设计推进。要做好两手抓，既要不断进行存量制度优化，包括股份回购、优先股、股权激励、可转债等。又要加快落实增量制度的改革，比如精细化分层并配套适应市场规律的差异化政策。着手改善新三板市场的定价和交易功能，有效改善市场预期。

　　为践行拓宽中小企业融资渠道的战略规划，新三板的建设不但不能停滞，改革更应提速。留给新三板改革的时间窗口很快就要过去了!

　　(文章来源：董秘一家人/作者：崔班长V )

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