特一药业2024年半年报分析:业绩下滑为主动调整战略所致 挑战来自现金流压力
处在营销战略调整的特一药业(002728)上半年业绩出现大幅下滑:上半年营业收入3.14亿元,同比下滑41.72%。归属于上市公司股东的净利润269万元,同比下滑98.23%。
半年报出炉后首个交易日,资本市场对此反应还是比较大,股价上午最大跌幅达到3.28%,收盘跌幅为2.05%。
不过,挖贝研究院认为,业绩变动对特一药业影响还不是最重要的,该公司现金流压力陡增才是值得长期关注的。
特一药业主要从事中成药品、化学制剂药品、化学原料药的研发、生产和销售。公司的主要产品包括止咳宝片、感冒灵颗粒、血塞通分散片等。特别是止咳宝片是公司核心产品,有一百多年历史,在清代末期就享有盛誉,具有“宣肺祛痰、止咳平喘”之功效。
上半年营收大幅下滑原因,是原来最重要的产品中成药收入同比下降72.64%,营收仅为8390万元,上年同期为3.07亿元。
对此,特一药业表示,公司上半年按照年初制定的方案积极推进营销组织变革,对原有的组织架构和营销渠道进行优化和调整。在药店的销售方面,公司逐步由经销商模式调整为自营+经销商的混合模式。由于营销组织变革和营销模式的调整,也涉及到销售渠道的衔接和对部分药店销售业务的交接。在这个过程中,为了保证变革的顺利推进,公司减少了核心产品止咳宝片的发货,导致毛利较高的止咳宝片销售收入同比降幅较大。
从这个层面看,特一药业上半年业绩下滑是主动战略调整所致,相信战略调整结束,特一药业应该可以恢复增长。
特一药业真正的挑战来自现金流,上半年这方面的压力陡增。
半年报显示,截止到2024年6月30日,特一药业拥有货币资金、交易性金融资产合计金额为5.14亿元,2023年末为6.47亿元。借款方面,短期借款为4.53亿元,上年末为3.06亿元,无长期借款。上半年,经营活动产生的现金流量净额-4267万元,上年同期5837万元。
上述数据显示,特一药业上半年拥有资金减少1.33亿元,而借款增加1.47亿元。一增一减,特一药业现有的资金还能覆盖短期借款,但可以施展空间不大。
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