盐津铺子2023年年报分析:增长速度赢过良品铺子 处于扩张期资金压力大
上市公司财报分析,每周二见!
今日分析对象是盐津铺子(002847)。盐津铺子是一家集休闲食品研发、生产和销售为一体的现代化制造企业,主要产品包括:辣卤零食、薯类零食、深海零食、休闲烘焙、蛋类零食、蒟蒻果冻布丁、果干坚果等七大品类。2023年,盐津铺子实现营收41.15亿元,同比增长42%;实现净利润5.06亿元,同比增长67.76%。
有意思的是,上周分析的良品铺子同样是一家休闲食品企业。该公司去年业绩表现远不如盐津铺子,营收和净利润双下滑,今年上半年净利润更是同比减少84.15%到88.91%。
从经营策略上来看,两家公司均采取是“产品+渠道”双轮驱动,但经营结果却截然不同,其中缘由是什么?值得好好深究。
不过,本文还是要回到主题上来,分析盐津铺子增长。
分产品线看,盐津铺子增长依然高度依赖公司核心产品辣卤零食,去年增速56.71%,从而带动公司快速增长。而公司近年打造第二增长曲线休闲烘焙点心(面包、蛋糕、薯片、沙琪玛、果冻布丁等)去年表现不尽如人意,收入同比增长了12.75%。另一款规模比较大的产品深海零食去年收入增速10.65%。两款产品收入增速远低于核心产品,从而拖累了公司的整体增速。
渠道方面,电商渠道收入去年同比增长98.04%,经销和其他渠道同比增长40.35%,只有直营渠道收入下滑10.03%。而良品铺子则正好相反,只有直营渠道实现增长,其他渠道均全线下滑。
资本市场还是最关心公司未来增长。
要想跑得快,全靠火车头带。盐津铺子核心产品去年表现虽然亮眼,但也有隐忧,收入增速在下滑,从上年的60.45%降至56.71%。其中,降幅最大的细分产品有两款:辣卤零食-休闲魔芋制品2022年收入增速为120.32%,去年增速为84.95%。辣卤零食(其他)2022年增速为224.37%,去年增速为64.73%。目前,这两款产品规模在盐津铺子的辣卤零食中是最大。
而公司大力宣传的第二增长曲线也并没有那么好。休闲烘焙点心收入增速从上年的14.01%降至12.75%。其他规模比较大产品深海零食收入增速从上年的17.68%降至去年的10.65%。
三款规模最大的产品收入增速都在下降,未来要保持目前增速有难度。盐津铺子今年上半年增速也给出部分答案,根据该公司上半年业绩预告显示,营收增速在26.72%~32.00%之间,净利润增速在26.18%~34.32%之间。与去年相比,增速明显下滑。
近年来,盐津铺子营收和净利润增速均保持比较高的增长速度,处在扩张期。但该公司另一个隐忧是现金流并不充裕。截止到2023年12月31日,公司拥有货币资金、交易性金融资产总额为3.1亿元,短期借款为3亿元,一年内到期的非流动负债为2.27亿元,无长期借款。总的算下来,公司短期还款压力还是比较大。
不过,盐津铺子去年经营活动产生的现金流量净额达到6.64亿元,为解决短期借款过大创造有利条件。
资本市场也挺有意思。7月23日,快速增长的盐津铺子市盈率为15.8倍,营收和净利润双降的良品铺子市盈率为17倍。
(盐津铺子2023年末短期借款)
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