72家第四批创新层进层初筛公司中：真正具备冲击北交所实力的或只有1.5家

近日，全国股转公司发布第四批创新层进层公司初筛名单，72家企业入围。根据北交所上市相关规则，大约有41家企业达到北交所上市财务标准。

理想很丰满，现实很骨感。

挖贝研究院资料显示，自去年北交所“深改19条”和今年“国九条”出炉后，北交所对新发行上市企业的要求发生了一些变化，主要体现在三个方面：一是，更加强调新上市企业要符合“服务创新型中小企业主阵地”的定位，4月新发布的上市审核规则中进一步要求，发行人应当就是否符合北交所定位进行评估并提交专项说明，保荐机构应当进行专业判断并出具专项意见；二是，“隐形门槛”在提高，报告期内最后一年的净利润基本要达到4000万元；三是，更看中业绩真实性与可持续性。数据显示，2022年新上市企业在上市前净利润增长2倍以上的，上市后业绩“变脸”概率达70%。所以监管层当前对这类企业业绩真实性和可持续性“穷追猛打”进行问询。

基于以上三个维度进行分析筛选，第四批进层的72家公司中，真正具备冲击北交所实力的或许只有1.5家：较有把握的1家是中兵航联（871295），0.5家指把握度一般的长城信息（874148）。

另外，东方红（834205）、康居人（874120）、亚捷科技（872299）这3家企业虽然迈过了4000万元利润门槛，但是东方红由于创新特征不强，康居人、亚捷科技最近一年利润成倍增长，可持续性大概率被重点关注，要想成功闯关，还需要围绕这些重点问题做好充分准备，以通过层层拷问。

中兵航联：较有把握冲击北交所

中兵航联为中国兵工集团旗下公司，2017年挂牌新三板，主办券商是中信建投。

公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，主要从事电连接器、线束等连接系统产品的研发、生产和销售，其中电连接器收入占近八成，该产品是一种为电线、电缆端头及印制电路提供快速接通和断开的装置，将一端信号或能量传输到另一端，是构成一个完整系统所必须的基础元件。公司客户以主要JG集团的下属单位为主，毛利率超过50%。

从业务来看，公司的创新特征还是比较好描述的，并且公司盈利能力表现也不错，2020年以来年利润均在4000万元以上，去年净利润增长到5182万元。

长城信息：扭转利润下滑趋势和提炼好服务类业务创新特征是关键

长城信息是中国电子旗下公司，去年7月挂牌新三板，次月进入北交所上市辅导期，去年净利润超1亿元。公司冲击上市需要重视的问题，一是利润下滑趋势是否能扭转，二是提炼好服务类、信息化业务的创新特征。

业绩方面，公司利润规模虽然不错，但连续两年出现下滑，2024年上半年甚至全年能否扭转下滑趋势十分重要。数据显示，公司2022年营收和利润同比下降幅度在4%至9%不等。2023年降幅更明显，营收和归母净利润同比下降近10%，扣非后利润下滑幅度达到23%。

从主营业务来看，公司主要为金融机构提供产品和服务，客户包括四大行。公司的硬件产品包括智能柜员自助终端、智能便携终端、智能制卡自助终端等智能终端设备，以及智能终端设备进行功能扩展的外接设备、模块与耗材类产品、复印机、打印机等。

公司去年硬件类业务收入占总营收八成，仅从这部分业务看，要描述好创新特征不是难事，不过要注意的细节是，公司终端设备中核心部件是自研还是外采，可能会被关注。

除硬件外，公司还有另一块服务类业务，包括提供软件及技术服务、维修保障等售后服务等。再加上公司对自己的业务定位是：国内金融信息化和信创办公信息化领域的解决方案提供商和产品供应商。

虽然服务类业务收入只占到二成，但毛利率达到47.80%，明显高于产品类业务19.31%的毛利率水平，因此其对于利润规模的贡献程度还是不容忽视的，北交所大概率也会对这块业务的创新性详细问询。

结合现有案例来看，描述好服务类业务、信息化业务的创新性，还是需要技巧。以一家拟上市北交所的金融科技企业为例，其去年9月向证监会提交注册，至今未获批，当时在审核中就被问到产品对应的核心技术、核心竞争力具体体现等。

东方红：是否符合北交所定位或是“拦路虎”

东方红2015年挂牌新三板，2020年时净利润在1000万元级别，2022年超过2000万元。2023年，公司净利润大增2倍到6620万元，在业绩方面具备了冲刺上市实力。

不过从公司业务来看，要想冲击北交所，是否符合北交所定位、如何描述创新特征这关不好过。公司主要业务是采购番茄后，制成大桶番茄酱系列、小包装番茄酱系列、番茄饮料系列等番茄加工制品，销售到俄罗斯、西班牙、非洲、东南亚等地。子公司亚克西从事小包装番茄酱、番茄沙司的研产销，销向国内食品贸易公司。

另外，东方红业绩稳定性也要打个问号。公司在2023年年报中披露称，2023年利润实现较大增幅，有人民币贬值因素影响。

康居人：利润大增之后可持续性需充分说明

康居人今年4月刚刚挂牌，主要从事制氧机和雾化器的研产销，是合肥市“专精特新”企业。公司备战北交所上市过程中需要引起重视的问题是与业绩相关。

一是去年净利润大增3倍超过5000万元后，可持续性如何？康居人2022年时的业绩较上市标准相差还是比较大的，归母净利润是1247万元，扣非后利润1042万元。2023年实现业绩明显提升，归母净利润增长3倍至5054万元，扣非后利润提升了近4倍至5137万元，营收也增长了76%。

二是公司去年4.73亿元营收中，有1.09亿元来自贸易经营产品，剔除这部分业务后利润是否达到4000万元“隐形门槛”。公司的制氧机及雾化器除了生产销售自有品牌外，还代理欧姆龙品牌产品，构成贸易经营产品收入。贸易类业务与北交所服务创新型中小企业的定位还是有差距的，剔除这块业务后对公司上市有何影响，大概率会被审核员关注。

亚捷科技：业绩问题是关键

亚捷科技2017年挂牌新三板，国家级专精特新“小巨人”企业，主营业务是环保热处理设备制造和售后服务开展业务。去年12月进入北交所辅导期，辅导机构是兴业证券。

公司最需要重视的是业绩问题，2022年净利润仅1000万元出头，2023年业绩明显提升，归母净利润增长289%至4012万元，跨过“隐形门槛”，但扣非后利润是3591万元。

更关键的是，如果在招股书报告期内业绩显著增长，一般会被引起重点关注，要求说明业绩波动与行业是否存在差异及合理性，并要求结合具体产品类型等，从多个维度论证业绩可持续性，甚至要进行多年业绩预测。