中装建设重整，底气何在？

2024/6/11 11:17:53 挖贝网李辉

重整，又名“司法康复”或“重生”，即在法院主持下对企业进行重新整顿、调整，由债务人与债权人达成协议，制定重组计划，规定在一定期限内债务人按一定方式全部或部分清偿债务，同时债务人可以继续经营其业务的制度。

重整对于挽救濒临困境的股份公司，尤其是上市公司，保障债权人和股东利益，具有重要的作用。具备重整价值的公司，通常都是那些发展前景犹在，但短期内受客观条件制约而陷入流动性困局的优质企业。正如中装建设5月24日公告中阐释，申请人“以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向深圳市中级人民法院申请对公司进行重整”，对应的就是这种情况。

其实只要对中装建设的行业地位、各个业务板块的发展做更多挖掘，便可更深刻理解其重整的底气。据公司官网介绍，中装建设是国内少数登陆资本市场的建筑装饰企业，目前已连续十七年入选中国建筑装饰行业百强企业前列。中装建设在业内积累了丰厚的口碑，近期接连中标“深圳理工大学建设工程项目精装修工程Ⅵ标”、“深创投广场第六立面提升工程精装修”等重大工程。传统装修装饰业务之外，公司还大力开展物业管理业务作为公司的“现金牛”。2023年，公司物业板块营业收入同比增长13.93%，是未来优质现金流的重要保障。此外，中装建设在IDC、新能源等领域，同样积淀深厚。2023年，中装建设下属的五沙（宽原）数据中心，全年业绩增长196%，机柜上架增长53%，能源使用达到机房最佳状态，并已投入1.3期及二期建设。由此可见，中装建设业态丰富，各业务目前都在实打实地正常经营。中装建设重整绝非广为资本市场诟病的“保壳式重整”，因此相比其它“壳公司”而言，中装建设的重整在产业层面也更具有价值。

与此同时，中装建设资产质地同样优质。根据公司2023年报，截至2023年末，中装建设固定资产总额为4.44亿元，其中楼宇建筑物3.38亿元；无形资产中，土地使用权2.55亿元。上述资产都是公司未来产生营收及持续变现的重要保障。值得一提的是，上述优良资产都未被抵押，为企业在同债权人谈判赢得了优势，比起其它部分资产抵押更多的公司来说，中装建设重整也更具确定性。

由此可见，中装建设企业质地优异，如今选择重整，主要是受制于房地产下行周期导致银行抽贷、公司短期流动性紧张所影响。若非行业下行周期所困，公司也不至于走出如今这一步。此外，透过中装建设2023年报也可以看出，公司目前已经在主动优化业务版图，更加聚焦于装修装饰、物业管理等板块。正是得益于此，公司2023年经营活动产生现金流量净额才由负转正。从企业基本面来看，中装建设具备重整价值。

此外，中装建设申请重整，也得到了更多外部力量的支持。近日，深圳破产法庭、深圳市破产事务管理署联合发布了《关于加强府院联动协同服务小微企业重整的行动方案》，拟充分发挥破产制度保护与拯救功能，支持和帮助陷入财务困境的小微企业“重获新生”。该《行动方案》将聚焦前端服务、高效审理、府院联动三大方面，提出了13项创新务实举措，为激发小微企业创新活力、加快发展新质生产力、推动经济高质量发展注入新动能。《行动方案》的发布对于中装建设的重整带来了更高的确定性。此外，中装建设所在的罗湖区政府，也表达了对辖区内上市公司积极纾困的支持。

基于上文的分析，笔者认为，中装建设资产质量优质无抵押，业务种类丰富，可持续经营有保障，叠加2023年报获得审计机构出具无保留意见，无*ST压力，法院及政府机关也有望提供更多的支持。未来，中装建设重整具有充足的底气，预期也相对乐观，重整成功并引入优质的战略投资者值得广大投资者期待。

中装建设