中复神鹰登陆科创板：科创属性够“硬核”

近日，中复神鹰将正式登陆科创板，发行股数1亿股，发行价格29.33元/股，募集资金总额29.33亿元。募资主要用于“西宁年产万吨高性能碳纤维及配套原丝项目”“航空航天高性能碳纤维及原丝试验线项目”和“碳纤维航空应用研发及制造项目”。

碳纤维被誉为21世纪的“新材料之王”，中复神鹰是国内首家突破了千吨级碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术，并成功建成了国内首条千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线的企业，该项目获得2017年国家科学技术进步一等奖。

在科创板甚至整个国内资本市场，拥有这种级别核心技术的上市公司不多，中复神鹰科创属性够“硬核”。

与不少科技成果束之高阁不同的是，中复神鹰研发成果在产业化方面同样取得重大突破。2021年，公司实现营收11.73亿元，同比增长120.44%，且核心技术产品收入占营收的99.55%。

行业前景方面，由于国内市场高速增长叠加国产替代，行业迎来难得战略机遇期。

碳纤维“龙头”

中复神鹰成立于2006年3月，是专业从事碳纤维研发、生产和销售的国家高新技术企业。碳纤维广泛应用于航空航天、风电叶片、体育休闲、压力容器、碳/碳复合材料、交通建设等领域。

资料显示，中复神鹰无论在技术方面还是在市场方面都处于领军地位。

技术方面，中复神鹰于2013年在国内率先突破了千吨级碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术，并建成了国内首条千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线。中复神鹰是全球少数几家掌握了高性能碳纤维生产全流程核心技术的企业之一。

市场方面，根据中国化学纤维工业协会统计，2020年度国产碳纤维总产量1.8万吨，中复神鹰产量为3777.21吨，占国内总产量的20.98%，排名第二位。

招股书显示，中复神鹰2021年营收达到11.73亿元，同比增长120%。同期A股同行业的上市公司，去年营收增长率最高在60%左右。同时根据中商情报网数据显示，2021年中国碳纤维产量达2.43万吨，同比增长31.35%。中复神鹰营收增速远高于行业平均，将有助于公司进一步提升市场占有率。

科创属性：够“硬核”

科创板对于拟上市企业有一项专属要求即科创属性，并发布“4项常规指标+5项例外条款”评价指标体系。拟上市公司如同时满足4项常规指标，或满足5项例外条款的任意1项，均可认为具有科创属性。

5项例外条款要求发行人参与国家重大科技专项、或者掌握关键核心技术等。例如，发行人要获得国家科技进步奖、国家自然科学奖、国家技术发明奖，或参与国家重大科技专项项目。

中复神鹰核心产品就是碳纤维。据介绍，碳纤维核心技术为原丝制备技术，目前有湿法纺丝和干喷湿法纺丝两种原丝制备工艺。干喷湿纺工艺由于工艺技术难度较大，且生产出来的碳纤维表面缺陷少、拉伸性能和复合材料加工工艺性能优异等，全球范围内掌握该项技术的企业非常少。国际上，日本东丽和美国赫氏率先实现了干喷湿纺工艺的突破。

国内方面，中复神鹰于2013年率先突破了千吨级碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术，并成功产业化。该项目荣获2017年度国家科学技术进步一等奖。

国家科学技术进步奖是国家科学技术奖中的五大奖项之一，由国务院设立，每年颁发一次，分一、二等奖，每年能获得一等奖的项目一般20个左右。2017年同获一等奖的项目还有袁隆平杂交水稻创新团队、中国船舶重工集团的蛟龙号载人潜水器研发与应用。

进口替代方面，由于近年来日本和美国加强对高性能碳纤维出口控制，以中复神鹰为代表的国内企业在高性能碳纤维上正在快速填补市场留下的缺口。

需求高增叠加进口替代：行业正迎来战略机遇期

随着科技进步，碳纤维应用领域越来越广，对于国内企业来说，需求的高速增长和进口替代因素作用下，整个行业正在迎来难得的战略机遇期。

数据显示，近年来国内碳纤维产销两端均在快速增长，且产量远小于销量。据中商情报网数据显示，国内碳纤维产量从2017年的0.74万吨增长至2021年的2.43万吨，复合增长率接近35%。同期销量从2.35万吨增长至5.25万吨，复合增长率超过22%。

以航空航天需求为例，民用客机是拉动碳纤维需求增长的主要力量，根据《中国商飞市场预测年报 （2021-2040 年）》显示：预测未来 20 年，全球将有超过 41429 架新机交付，价值约6.1 万亿美元，其中预计中国将接收 50 座以上客机共 9084 架，碳纤维用量将迎来快速增长。

光伏领域方面，硅料是光伏行业的基础原材料，2019 年度全国硅片产量 134.6GW，同比增长 25.70%，2020 年度全国硅片产量 161.3GW，同比增长 19.84%。2011-2020 年全国硅片产量如下：

数据来源：中国光伏行业协会

在“碳达峰、碳中和”的大背景下，碳纤维在碳/碳复材领域的需求快速增长，因碳/碳复材在技术、性能、成本等方面均具有优势，正逐步形成对国外厂商提供的石墨材料部件的升级换代，未来拥有巨大市场空间。

氢能领域方面，中复神鹰已开始进入高压储氢气瓶用压力容器市场。氢能储运要求安全高效，特别是各类交通工具上的应用。由于碳纤维缠绕复合材料储氢瓶具有安全可靠和储存效率高等优点，被视为氢能储运的重要技术。伴随国内多省宣布将在“十四五”期间推动氢能产业的发展，储氢瓶用碳纤维的前景广阔。

进口替代方面，长期以来，国内碳纤维市场中进口碳纤维的供给量远超国产碳纤维。自2020年下半年以来，美国和日本加强了对碳纤维出口中国的政策管控，导致国内碳纤维境外供应难度进一步加大。

数据显示，2020年，我国碳纤维需求达4.88万吨，其中进口碳纤维供应量为3.04万吨。巨大缺口给整个行业带来难得的战略机遇期。

据了解，中复神鹰主要产品力学性能指标已经基本实现了对日本东丽主要碳纤维型号的对标，实现了高强型、高强中模型、高强高模型各类型碳纤维的品种覆盖。以中复神鹰为代表的国内企业正在实现对进口的全面替代。

2019-2021年，中复神鹰实现营收和净利润强劲增长，年均复合增速分别达到68.13%和226.47%。需求高增叠加进口替代，中复神鹰的高速增长也有望长期保持。