蓝天保卫战打响 捕猎新三板环保细分龙头

上周，全国生态环境保护大会18日至19日在北京召开。这是党的十八大以来，首次在全国层面召开的、以生态环境保护为主题的大会。

环保大会上，习总书记将建设生态文明上升为“根本大计”，把解决突出生态环境问题作为民生优先领域，“打赢蓝天保卫战”这一国家战略也因而推向新的高度。

受此影响，今日A股市场环保股异常活跃，且相关题材的概念股鹏鹞环保、中持股份、博天环境等多股迎来涨停。

5月21日，证监会党委强调，在IPO、再融资和并购重组审核中，要进一步加大对环保问题的重点关注。积极支持符合条件的绿色企业利用资本市场做强做优做大。

有专家预测“十三五”甚至更长时期，中国环保技术和产业市场年增长速度不会低于15%到20%，2020年这个市场的需求大概能达到2.8万亿元。

而在新三板，在环保产业链中已有多家细分环保行业的龙头企业涌现，所提供的服务囊括水环境治理、固废治理、大气治理，工业节能，再生资源等领域。

犀牛之星从环保行业细分领域挑选一些代表性的新三板公司。

1、水环境治理：金达莱（830777）

金达莱于2014年6月5日挂牌新三板，公司是一家专门从事污水处理技术开发与应用的高科技环保企业。

在污水处理上，公司拥有两项国际领先的核心技术，分别是FMBR污水处理技术和JDL重金属污水处理技术。其中，前者主要针对生活污水、养殖、 印染、食品加工以及其他工业有机污水的治理；后者主要应用于电镀、线 路板、金属矿开采、冶炼等重金属废水处理领域。

金达莱主要通过直销模式、区域项目合作模式及PPP项目模式开拓业务。目前，公司业务已扩展到江西、广东、四川、山东等30个省市、自治区，基本形成全国性的战略布局。另外，公司还成立了美国子公司，设立海外营销站点，以此带动公司产品和技术在海外的推广和销售。

业绩方面，2017年实现营业收入4.84亿元，同比增长141.91%；净利润1.47亿元，同比增长235.59%。公司服务客户主要是政府、企业、事业单位等。

挂牌至今，金达莱共完成两次融资，累计募资3.1亿元。公司现为创新层企业，拥有11家做市商，总市值为23亿元。

2、固废治理：海诺尔（833896）

海诺尔成立于1999年8月，称得上环保行业市场的“老兵”。2015年11月挂牌新三板，公司主营业务是采用特许经营权模式（BOO，BOT，TOT）投资、建设、运营城市生活垃圾和污水处理设施，是中国西部最早以BOT形式投资城市生活垃圾处置的专业化环保公司。

据官网披露，海诺尔是由海诺尔控股，九鼎集团、申万宏源证券、成都会展及36个股东共同组成的股份制公司。2015年8月，九鼎旗下两只基金“苏州鼎成九鼎投资中心（有限合伙）”和“苏州惠康投资中心（有限合伙）”共同投资海诺尔，从而分列公司第十大和第十一大股东。

九鼎潜伏在海诺尔股东之列，与后者IPO预期不无关系。2017年3月20日，海诺尔公告称，公司已进入上市辅导阶段，目前正在接受申万宏源证券的辅导，辅导期自2017年3月3日开始计算。截至今日，公司IPO申请尚未获证监会受理，股票处于可交易状态。

事实上，早在2012年4月，海诺尔曾有过IPO申请被证监会否决。被否原因证监会并未做出明示，但彼时公司在3年内曾7次遭环保处罚。同时，公司还存在依靠政府“照顾”获取高利润，及特许经营权投资收益逐年减少等现象受市场诟病甚多。

IPO重启后，海诺尔能否顺利闯关尚不可知。不过，2015-2017年，公司分别取得营业收入1.09亿、1.33亿、1.41亿；同期扣非净利为4341万元、4592万元和4274万元，业绩波动较为明显。

3、再生资源：巨东股份（834815）

巨东股份于2015年12月挂牌新三板，是一家专业从事再生资源综合利用的龙头企业。公司主营业务是再生金属产品的生产和销售。

公司盈利模式为利用各种废旧金属材料，通过分选、拆解、熔炼、铸造等生产工序，生产出含铜、 铝、钢的再生金属产品，从而实现废弃资源的循环利用。主要产品为废铜、废铝、废钢、铜棒及铝锭等。

2017年国家全面禁止洋垃圾入境，并明确在2019年年底前，逐步停止进口国内资源可以替代的固体废物。在此契机下，巨头股份在固废回收拆解业务上积极拓展，并收效明显。

据巨东股份2017年年报显示，公司实现营业收入33.38亿元，同比增长44.64%；净利润8966万元，同比增长逾8成。业绩大增，巨东股份称主要系公司看涨铜铝等有色金属价格，加大了废旧金属、废旧电器设备等废弃资源的采购量，铜、铝、钢等废旧金属、再生金属的销售量也相应增加，同时期间费用减少所导致。

值得关注的是，巨东股份已于2016年3月进入IPO辅导阶段。目前，公司以集合竞价方式转让，挂牌期间鲜有交易记录，仅完成一笔3000万元的定增，股东户数为36人，市盈率也仅有7倍。

4、大气治理：天澄环保（872130）

天澄环保于2017年9月挂牌新三板，公司主要从事大气污染治理（包括除尘、脱硫、脱硝、VOCs 治理）、尘源控制（尘源密闭控制、阳 光膜大棚）、土壤修复、冶金灰渣资源化利用、有机废弃物处理（包括餐厨垃圾、果蔬垃圾处理、禽畜 粪便）等业务。

在大气污染治理领域，天澄环保具有丰富的工程经验，特别是除尘业务和脱硫脱硝业务。公司连续承担“十五”、“十一五”、“十二五”期间 3 项“国家 863 计划”课题及多项省部级课题，建成国家环境保护示范工程 16 项，为钢铁、电力、石油化工、建材、有色、市政等行业提供数百项环境保护及清洁能源工程项目。

2017年天澄环保实现营业收入4.52亿元，同比增长7.53%；同期净利润实现微增，为2051万元。公司称，业绩增长主要系积极开拓新业务、进军新市场，从而实现了销售收入和净利润的稳步增长。

受国家政策影响和大气排放标准日益严格，大气污染防治领域市场需求依然旺盛，公司的烟气微细粒子控制技术和多污染协同控制超低排放技术等多项核心技术将成为公司重持续利润增长点。

5、工业节能：欣创环保（871890）

欣创环保专业从事节能环保专项设计与工程建设、环境设施托管运营、合同能源管理（EMC）、环保产品（水处理药剂、环保设备）生产与服务、第三方环境监测和设备诊断、能源评审、液压备件修复等业务。

业务模式上，公司主要采取专业化托管运营、EPC（设计-采购-施工）环保工程、合同能源管理（EMC）、PPP、EPCO（设计-采购-施工-运营）。

业绩方面，欣创环保2017年实现营业收入7.65亿元，同比增长35.53%；净利润4424万元，同比增长41.61%。业绩靓丽，公司称主要是由于环保工程总包和托管运营业务增加。其中，EPC工程总承包取得收入1.72亿元，运营托管收入4.82亿元。

更为关键的是，欣创环保的控股股东为马钢（集团）控股有限公司，集团旗下拥有上市公司马钢股份（600808），实控人则是安徽省国资委。

而欣创环保2017年报显示，公司第一大客户正是上市公司马钢股份，取得销售收入为4.93亿元，占公司营收比重的64%。

背后有国资背景撑腰，拿出漂亮的业绩单还真不是难事。欣创环保新三板挂牌时间较晚， 为2017年8月，采取集合竞价方式转让，目前二级市场并无交易。