新三板公司巨额商誉减值连遭问询顺丰阿里都在做的快递柜还没法赚钱？

2018/5/31 9:27:01 闫坤 wanghui

一边是中邮、阿里背景的速递易，一边是顺丰背景的丰巢，此外还有一批“瞄准风口”的创业公司，一起在智能快递柜的市场上厮杀。

预计未来快递柜资金投入依然巨大的顺丰，为了放开手脚竞争，去年8月，出让了大部分丰巢股份给关联方。

而以公众公司作为运营主体的聚宝网络（831226），则已经因为快递柜子公司连续亏损，上亿元商誉持续减值，连遭股转问询。

亿元商誉背后的巨额收购

2015年8月，聚宝网络宣布，拟以1亿元的价格，收购魔格信息100%的股权，魔格信息主要从事社区智能快递柜服务业务，旗下格格货栈，在业内有一定知名度。

根据评估机构评估，截至2015年6月30日，魔格信息总资产686.6万元；2015年1-6月，魔格信息营业收入37万元，亏损343万元。

按照收益法，以2015年6月30日为评估基准日，魔格信息全部权益评估值1.3亿元，增值率2246.7%。

虽然最终交易价格被定为1亿元，但是依然很高的增值率，给聚宝网络带来亿元级的商誉。

1亿元的收购对价中，发行股份支付86%，即149.3万股，每股价格57.6元；现金支付14%，即1400万元。

完成收购后约四个月，聚宝网络进行了一次股票发行，发行价格定为39元/股（未复权）。

在2017年4月，第一次回复股转对其亿元商誉减值问题的问询中，聚宝网络认为，自己实际收购成本为149.3万股乘以本次发行价格，再加上支付的现金1400万元，即7223万元，商誉其实没有达到1亿元。

收购后的第一个年头，2016年，魔格信息营业收入2100万元，亏损近3900万元。

亏损远超预期，聚宝网络为此计提了近3000万元的商誉减值，使聚宝网络的业绩，从上年的盈利2200万元，变为亏损1.1亿元。

至于巨额商誉减值的原因，聚宝网络的解释是，快递柜投放城市从预计的12个，增加到22个；快递柜投递规模，从预计的4901组，增加到7114组，很多费用提前产生，因此亏损扩大。

2017年，魔格信息营业收入提高到3700万元，亏损也下降到2500万元，计提商誉减值330万元。

据聚宝网络提供的数据，目前格格货栈已经进入20个城市，日均处理包裹35万件。以此计算，一年大约1.3亿件，但是快递柜数量未见详细数据。

本次股转的年报问询函，问题即包括两次商誉减值计提是否充分合理，以及公司2017年快递柜业务发展具体情况，还有2018年快递柜的经营计划。

在盈利上，聚宝网络表示，2017年公司95%快递柜实现向快递员或快递公司收费，同时面向C端用户的物品暂存、超期收费等业务形成清晰点的模式，智能快递柜的盈利模式日益清晰，整个行业拐点来临。

拐点是真的要来了吗？

盈利或许依然遥遥无期

2017年8月，顺丰宣布减持丰巢15.86%的股权，目前还持有15%。按照本次转让金额9.52亿元计算，丰巢估值约为60亿元。

当年年初，也即2017年1月，丰巢刚刚经历了总额25亿元的A轮融资。这轮融资由鼎晖投资领投，国开等跟投，原股东顺丰等继续追加投资，本轮融资丰巢估值约55亿元。

也就是说，顺丰这次减持丰巢股份，其实比上一轮追加投资的估值，其实没赚到多少。那为什么还要减持呢？答案是为了不让上市公司业绩那么难看。

顺丰方面认为，快递柜行业竞争愈加激烈，未来丰巢的发展及投入的规模和速度将会加快，资本性支出会更高。

考虑到对上市公司财务的影响，决定把丰巢的部分股权转让给关联方，使丰巢不再是上市公司能够施加重大影响的参股公司。

这个表态至少透露出两层意思：第一，智能快递柜竞争激烈，想在这个圈子里玩，准备好重金投入；第二，顺丰家大业大，辗转腾挪不在话下，没有这个能力，公司业绩就会很难看。

看看快递柜市场另一个玩家，也可以发现这个问题。

2012年，上市公司三泰控股切入速递易业务，2016年还为速递易引入了中邮资本，驿宝网络等战略投资者，带来中国邮政、菜鸟和复星的资源，变身“中邮速递易”，颇有点国家队的感觉。

三泰控股2017年年报显示，中邮速递易目前在全国运营快递柜8.4万组，覆盖225个城市。2017年其累计投件量6.05亿件，同比增长37.7%。不管是运营规模还是覆盖城市，速递易都已经成为快递柜行业的老大哥。

但是速递易的扩张给三泰控股带来的压力也不小：速递易运营主体2017年营业收入2.2亿元，亏损4.1亿元；2016年营业收入2.3亿元，亏损5亿元。

丰巢方面，顺丰2017年年报显示，丰巢安装运营的快递柜已经达到7.5万组，覆盖国内80个城市。

除了这两个主要玩家，还有中国邮政、苏宁，以及众多创业公司都加入这个市场。

从前景看，三泰控股认为，未来可以利用速递易的流量，发展社区生活服务入口社区金融服务业务，且可以通过快递柜业务，卡位社区场景，搭建社区综合服务平台。

不过很多业内人士分析，基于用户消费行为的大数据挖掘与开发，才是快递柜的更大想象空间，这也是之前菜鸟和顺丰“掐架”的重要原因之一。

看着现在这一家家的亏损数据，这个“想象空间”多久后才能变现，还没有人给出具体的时间点。

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