亿童文教事件成为压垮新三板市场的最后一根稻草

2018/6/2 10:41:17 朱为绎周雪峰

5月28日，正在IPO排队的新三板公司亿童文教发布公告，公司股东大会否决了公司摘牌的议案，也就是公司大股东自己否决了自己提出的议案。看到这则新闻后，笔者在朋友圈发表了以下感言：“亿童文教真是悲催，本想通过摘牌来清理三类股东，哪知道异议股东太多，大股东回购压力山大，只有也投反对票把自己提出的议案给否了。三类股东问题变成无解了，亿童文教再次回到原点，看来只有撤材料回到新三板一条路了。”

亿童文教作为行业内领先的全国性幼儿教育综合服务机构，2017年收入6.05亿元、净利润1.29亿元、经营性现金流量净额1.46亿元分别较上年增长14.5%、6%、25%，公司2017年底货币资金高达3.78亿元、资产负债率15.62%。不管是从盈利性、成长性、现金流、资产质量还是行业性感程度，绝对符合当前IPO发审会委员的口味。亿童文教连续多年高分红，也符合监管部门重视投资者回报的指导精神。但是，亿童文教犯了一个很重要的错误，在新三板做市了、交易了，664个股东中含有不少三类股东，按照当前的IPO政策，三类股东要100%穿透，哪怕持有1000股。

笔者相信亿童文教肯定想了很多办法去联系三类股东，然后要求提供穿透文件，一层一层往上穿透（有些三类股东要穿透十几层），但是只要有一个人不配合，就无法完成最后的穿透，上市进程将暂缓。摘牌清理三类股东应该是亿童文教没办法的办法了，现在这条路也堵了（回头看来海蓉冷链还是很幸福的）。亿童文教现在终于明白一个道理了：新三板的交易是毒药，千万不要沾，一旦沾上甩都甩不掉。前几天，某新三板明星公司公告拟IPO辅导，股价涨了20%，成交量达到半年来的新高，笔者不知道该公司未来在IPO排队的时候是否会后悔目前这么大的交易量？

对于亿童文教来说，应该很感谢新三板市场提供了一个融资平台，挂牌以来共融资1.6亿元，也分红了3次，充分利用了新三板分红免税的政策优势。但是，它应该很后悔做市和交易了，应该在报材料前解决三类股东问题。

笔者认为，在新三板市场不能成为一个独立市场之前，新三板市场只能成为一个公开的PE市场，既然是PE市场就不能频繁交易。可以预见的是，亿童文教事件将成为新三板市场流动性进一步枯竭的导火索，有IPO想法的新三板企业未来将不敢做市和交易。

亿童文教事件也给新三板企业带来了深刻的教训：在当前新三板市场建设阶段，除非是上市公司控股子公司等无法上市的新三板企业外，新三板企业登陆新三板市场后，要取其精华弃其糟粕，充分利用新三板市场融资、分红等制度优势，千万不要做市和交易，否则将重蹈亿童文教的覆辙。