中科沃土董事长朱为绎：当前IPO市场形势的几点思考

2018/6/6 22:07:00 朱为绎周雪峰

对比前两年来说，IPO肯定是一个小年，每周上会2-3家，每周发批文2-3家，按照现在排队的280家左右，在不增加排队企业的情况下，排队周期估计要2年左右时间。当前IPO市场还是有以下几个特点：

一、沪强深弱

截止到2018年5月31日数据，上交所主板IPO排队企业144家，深圳中小板IPO排队企业47家，深圳创业板IPO排队企业109家。从IPO排队企业总数量来看，深交所IPO排队企业明显多于上交所IPO排队企业，但是从批文发放和上会安排来看，很明显呈现出沪强深弱的特点，笔者统计了过去两个月IPO批文发放的数据，上海主板IPO批文共9家，创业板共4家，悲催的中小板1家都没有；IPO上会安排的数据也是一样的，笔者统计了过去一个月IPO上会数据，上海主板共上会10家，且每周都有上会，创业板和中小板各3家，不一定每周都有上会安排，如昨天上会的3家企业全是上海主板。真是风水轮流转，遥想当年创业板开板时，深交所上市的企业远高于上交所，上交所和深交所最终通过沟通达成基本平衡（8000万股以上的企业归上交所、5000万股以下的企业归深交所、5000万股至8000万股以上的企业由企业自主选择），现如今上交所在IPO上市方面又压倒深交所了。

二、规模优先原则

自从监管部门提出启动CDR试点以来，发审会的审核导向明显遵循规模优先原则，富士康36天“闪电过会”，昨天通过发审会的中国人保上周末上海主板排位仅84位，无不体现规模优先原则、独角兽绿色通道理念。迈瑞医疗在今年2月23日撤材料不到10天就重新启动IPO辅导，3月30日IPO申报材料被证监会受理了，5月28日就预披露更新了，要不是被证监会抽中财务核查，笔者估计迈瑞医疗很快就要上会了。

三、临阵脱逃比例和撤材料比例增加

截至今年五月底，今年前五个月IPO终止审查企业数达到了136家，超过去年全年的134家，而新申报IPO企业仅37家，堰塞湖下降明显。过去一个月临阵脱逃的IPO企业明显增加，占全部上会企业的20%左右，通常是明天要上会了，今天晚上主动申请取消审核。

四、投行僧多粥少

截至今年五月底，93家保荐机构中仅有42家保荐机构参与IPO的保荐，有38家中小券商没有IPO上会项目，13家券商IPO上会项目全部被否。今年新申报IPO企业仅37家。按照当前的过会速度和通过率，今年至多上市100家左右，否决率飙升、撤材料频发，IPO业务从传统投行的高大上业务和支柱产业变成了高风险、低收入的鸡肋业务，保荐代表人也随着行业趋势的变化成了“过剩产能”！

对中小企业来说，当前是IPO上市的寒冬时期（同时呈现严审核、高否决、独角兽优先、上会速度放缓等特点），中小企业一定要认清形势，练好内功，抓紧融资，做好主业，等待上市的新时机；投资机构不要把IPO当作唯一的退出通道，因为IPO上市也不一定能赚钱，并购退出、隔轮退出或者IPO前退出一部分应该成为未来投资退出的重要渠道，提高投资周转率应该成为投资机构最重要的考核指标，5年期的年化30%回报比10年期的年化40%回报更有意义。