新三板企业退市并非融资难一条影响经营才是主要原因

2018/7/5 9:43:01 刘子沐许芸

进入2018年，新三板退市潮依然潮涌，前6个月退市文企业达707家，如今又有103家未披露年报的新三板公司将被强制退市，这样算下来，2018年可能会有1000家以上的企业离开新三板。

企业为什么会退出新三板市场呢？一份市场报告指出，在所有摘牌公司当中，头部公司因IPO或并购而摘牌，底部公司因不符合新三板规范被淘汰，中间的公司苦于挂牌成本和收益不匹配，难以得到资本市场的融资支持,而信披义务、监管要求却成为很大负担,其本质是企业的权利和义务不匹配,投资者结构与监管方式不匹配。

但是新三板报的在调研中发现，新三板制度影响了企业实体业务的发展，这才是企业选择退市的根本原因。

业务是灵活但督导说：不

在新三板报调研的企业中，一家公司董事长表示，现在的券商督导已经严重干扰公司正常业务的进行。

他讲了一个案例：“我们争取了一项业务，但是由于公司规模小，所以需要向甲预先缴纳保证金。但是公司的现金储备中包含融资资金，因此督导券商不同意将该笔打入对方账户，为此，我们反复协商，但是最终只能听从督导券商的指挥，导致该业务最终无法完成，如果这项业务拿下来，公司利润会增长很多。”

为什么督导券商会干预到企业的业务呢？该企业也调研过，有二点，一是在销售的业务中，保证金模式提升了企业的经营风险，督导券商为了防控经营风险从而干预企业实体经营。二是因为如果企业在经营中涉及违规，可能会造成券商违反《主办券商执业质量评价办法》而被扣点，这会影响券商其他经纪业务,在券商的账本中，这是得不偿失的。

该董事长说，虽然我们以挂新三板为荣，但是督导干预企业实体经营，让我们丢掉了大额订单，这样的话，长此以往，公司就会失去发展、成长的机会，原有的竞争力也会变得越来越弱，所以我们正在考虑从新三板摘牌。

企业想理财，督导说：要保本

如果退市是因为融不到资金，那么现金流富裕的企业为什么也要退市呢？

新三报走访这样一家企业，该企业董事长向新三板报表示，我们账上有大量的现金，但是督导券商不让我们理财。他说：“我们想购买理财产品，为这笔资金保值增值，但是券商说必须要保本。”但是现在新出的理财产品已经没有保本刚性兑付的条款了。

但是，在今年新颁布的资管新规中明确指出：“资产管理业务是金融机构的表外业务，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得开展表内资产管理业务。”

也就是说，包括银行理财产品在内，信托、券商理财产品都不得提供保本条款，如果非保本产品发生风险，要由投资者自己来承担损失。按督导券商的保本要求，企业的闲置资金只能放在银行活期账户上，不能进行理财投资活动。

他说，“如果我们没有挂牌新三板，这笔钱就可以借给那些需要钱的企业，这样我们能获得10%到20%的年化收益。这对于一家公司来说，是一笔不菲的营业外收入。但是挂了新三板，这笔钱只能静悄悄的躺在账上，等待着我们业务的推进，这对资金利用效率来说，贬值不也是风险吗？”

招投标中三板企业被限制

上述问题与督导有关，属于内部问题，但是新三板报调查中的遇到了受新三板市场定位影响的案例。

有家企业向新三板报说出了他的烦恼。他们现在去招标，因为自己是新三板的公司，所以就被招标公司定性为中小企业。大的标书都拿不到。在某些潜规则下，他知道你挂牌新三板，知道你规范经营，因此反而不愿意跟你合作。国企、央企在选择合作伙伴的时候，是否挂牌新三板并不是条件之一。

在招投标过程中，挂牌企业与未挂牌企业之间形成信息差，挂了新三板的企业在明，没有挂新三板的企业在暗。这样的市场竞争格局下，新三板企业很难发挥挂牌优势，没有挂牌的企业在标书制作中就是会先发制人。

更有问题是，新三板上市条件宽松，缺乏定价机制的问题成为了招标企业对新三板企业难以评估的理由。这让新三板企业家解释不清。

这新三板确实给企业带来个规范经营的好处，在投标的场景中，挂了新三板的企业公开信息很多，这就给那些没有挂牌新三板企业了解企业的机会，。

“目前来看，新三板企业融资苦难，资本市场的优势没有发挥出来，那就等于将市场让给了竞争对手，这就是我们想要退市的原因。”他说。

随着新三板市场持续多年的低迷，挂牌新三板的企业在外界看来就是中小企业代名词。他们不会把你当作A股企业对待，甚至不会把你当做港股和美股企业对待。你跟她说，我是新三板的企业，它就自然的理解为你是中小企业，你是小企业。既然是小企业，他们就不跟小企业合作，因此丧失了了很多的业务拓展的机会，也丧失了很多的竞争力。这一趋势正是形成或者已经形成，这是新三板报调查中发现的退市核心原因。

在当前国进民退的状态下，国企、央企都正在中断与民营企业合作，主要是为了防范监管风险，也为了防范利益输送和潜规则的存在。但是新三板企业正式解决了这一问题的关键，而央企，民企并没有看到这一点，所以新三板的企业并没有在这方面占有一定的优势。再加上融资困难，有挂牌运营成本，信息透明等负面影响，企业选择退市似乎成了明智之举。

新三板企业退市并非融资难一条 影响经营才是主要原因

新三板企业退市并非融资难一条影响经营才是主要原因