全国股转公司给新三板交易制度改革半年打分成效显著！

2018/7/24 9:34:08 李矛许芸

2018年1月15日，新三板交易制度改革正式实施，到目前为止本次改革落地半年有余，半年以来，究竟成效如何？

全国股转公司给出答案，成效显著！成绩主要有：市场价格发现功能能持续改善、市场交易秩序明显规范和做市转让方式巩固优化。

全国股转公司针对每一项成绩都给出具体数据，可谓条条都是实锤。

3大方面成绩显著

市场价格功能得到提升主要体现在三个方面：股票估值趋稳、成交价格稳定性高和成交效率提升。

股票估值方面：据介绍，自协议转让方式变为集合竞价方式以来。已产生集合竞价成交价的股票中，估值畸高、畸低的股票数量下降13.47%；一级市场发行价格较发行预案公告日前收盘价的偏离程度收窄，其中偏离程度在10%以内、20%以内的发行预案数量占比为30.33%和41.23%，分别较制度改革前提升4.79个百分点和3.02个百分点；集合竞价股票买卖价差有所收窄，平均买卖价差为12.45%，较原协议转让股票下降6.19个百分点；盘后大宗交易以当日收盘价成交的金额占比为25.78%，以当日收盘价上下10%区间内成交的金额占比为59.76%。盘中交易价格对盘后成交的指引效应显现。

成交价格方面：集合竞价方式实施以来，股票当日收盘价较前一日收盘价波动幅度降至10.71%，较原协议转让股票下降6.19个百分点，成交价格波动率下降，1月至6月集合竞价股票逐月收盘价平均波动幅度始终保持在10%附近，成交价格稳定性持续向好。新交易制度实施后，日内振幅在10%以上且该情形累计发生超过20个转让日的异常波动集合竞价股票仅出现1只，改革前，这类股票多达172只，异常波动股票数量明显减少。

成交效率方面：新交易制度实施以来，集合竞价股票数量申报成交率升至11.67%，与原协议股票定价申报成交率相比，提升2.21个百分点，从趋势看，集合竞价股票申报成交率整体呈上升趋势，6月达到12.33%，较1月提升2.35个百分点。集合竞价方式下，投资者订单拥有价格改善机会（即以优于申报价格的价格成交），新交易制度实施以来，有32.29%的投资者订单得到了价格改善，平均价格改善幅度（即成交价格优于申报价格的幅度）为4.73%，价格改善效果明显。

市场交易秩序明显规范同样体现在3个方面：原有的市场乱象得到有效遏制、成交方式和订单类型得以简化和做市股票收盘价抗操纵性得到提升。

原协议转让方式下的市场乱象得到有效遏制：集合竞价方式下，订单通过一定竞争形成成交价格，提高了试图以极端价格成交的操纵成本。新交易制度实施以来，1分钱极端价格成交被完全杜绝；以操纵股价方式进行的非法销售行为，因操作难度的增加而明显减少；以定价申报、点击成交为获利基础的“钓鱼单”行为，亦因交易方式的改变而被彻底杜绝。

成交方式和订单类型得以简化：投资者“乌龙”交易行为得以有效避免。集合竞价制度实施后，原协议转让方式下三种订单类型变化为一种订单类型，避免了因订单类型复杂、投资者误操作而被抢单的“乌龙”交易行为，投资者利益得到有效保护。

做市股票收盘价抗操纵性得到提升：本次交易制度改革将做市股票收盘价优化调整为最后一笔成交前15分钟成交量加权平均价，调整后的做市收盘价较当日盘中成交量加权平均价的偏离幅度下降近25%，做市股票收盘价的抗操纵性大幅提升。

做市转让方式巩固优化体现在两个方面：做市大宗交易需求得到满足和交易成本亦明显下降。

做市大宗交易需求得到满足：新交易制度实施后，原做市盘中单笔成交10万股或100万元以上的疑似约定交易，由制度改革前的日均2013.21万元下降到日均164.25万元，同时，做市盘后协议转让日均成交金额达5203.27万元，是原盘中疑似约定交易投资者真实交易需求的5.17倍。特别是原做市挂牌公司收购难问题亦通过盘后大宗交易得到有效解决。截至6月底，做市挂牌公司已完成的收购事项中，基本全部通过盘后大宗交易实现交割。原做市股票因收购实现障碍被迫变更为协议转让方式的困境不复存在。

交易成本明显下降：原做市转让方式下，投资者约定交易通过盘中做市商“倒手”成交实现，需额外负担做市商报价价差成本。新交易制度实施后，投资者通过盘后协议转让直接成交，无需再额外负担做市商报价价差成本。

成绩来之不易！

“以前求人上新三板，现在求人从新三板摘牌！”这是一家新三板挂牌企业的心声。全国股转公司和挂牌企业之间为什么会出现这样的差异呢？问题出在双方所处的位置不一样，考虑问题角度不一样。

监管层希望市场稳定：估值要稳定！交易价格要稳定！杜绝违规！从这个角度看，特别是与A股相比，成绩确实来之不易。

挂牌企业希望市场活跃：融资活跃！交易活跃！下面几组数据就不是那么好看。

全国股转公司给新三板交易制度改革半年打分成效显著！

新三板做市指数2017年12月29日为993点，目前为816点，跌幅18%；新三板成指2017年12月29日为1275点，目前为1001点，跌幅22%。

覆巢之下，焉有完卵。新三板两个重要指数跌成这样，个股就不用提了。

成交金额方面，今年上半年，整个市场成交金额为507.91亿元，同比下降59.2%；成交股数方面为125.56亿股，同比下降42.7%。融资方面，上半年定增募资金额为414.45亿元，同比下降56.5%。

虽然成交效率得到提升，但成交量和融资额都出现“拦腰斩”，新三板离一个正常交易所的路还远！

全国股转公司给新三板交易制度改革半年打分 成效显著！

全国股转公司给新三板交易制度改革半年打分成效显著！