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这个行业供给收缩，需求明显扩张，或迎来投资好时机

2020/11/2 17:07:02 姜鸽滚雪球

在近期的化工、资源商品涨价潮当中，有机磷系阻燃剂行业是少见的同时迎来供给收缩和需求明显扩张的行业。

普通人对阻燃剂肯定是比较陌生，我们先来简单的了解下：

塑料制品由于其可燃性和用途的特殊性，需要极力避免延缓燃烧、预防火灾。

现代社会采用各种方法来降低火灾发生的风险，其中向材料中添加阻燃剂来降低可燃性成为最经济有效的手段之一。

阻燃剂是指能够提高易燃物的难燃性、自熄性或消烟性的一种助剂，是重要的精细化工产品和合成材料的主要助剂，可以阻止材料被引燃和抑制火焰传播，使合成材料具有难燃性、自熄性和消烟性。

根据成份构成不同，主要可以分为有机卤系阻燃剂，有机磷系阻燃剂和无机系阻燃剂。

每种阻燃剂的优缺点如下：

无机阻燃剂因为阻燃效率低下，导致添加量质量分数很高，然而这么高的添加量会破坏材料固有的力学性能，影响材料本身的性能，应用性并不强。

卤系阻燃剂虽然阻燃剂因生产和使用技术比较完善、与使用材料相容性好、对施用材料性能影响小等诸多优点被广泛使用。但是会在燃烧过程中产生的、大量的烟雾和有毒腐蚀性的卤化氢气体，并释放出二恶英和二苯呋喃等有毒物质，容易造成二次危害。同时卤系阻燃剂还具有难降解性和生物累积性，持续威胁环境和人类健康。欧盟和美国等发达地区近年已经开始不断出台政策，对卤系阻燃剂的使用进行使用限制。

工业化 PC 产品中使用最多的磷系阻燃剂主要是 TPP、 RDP 和 BDP， TPP 常温下为固态，热稳定性相对较差，在 PC 加工温度下容易挥发，仅在气相中发挥阻燃作用；BDP 与 PC 有很好的相容性，也起到增塑剂的作用引起材料的硬化，所以 PC+BDP 的体系成为使用较多的一种体系。

本文开头提到有机磷系阻燃剂行业（BDP）是少见的同时迎来供给收缩和需求明显扩张的行业，为什么这么说呢？下面来详细说说：

需求端：

1）欧盟无卤化强制推广在即

2019 年 12 月 5 日，欧盟发布法规(EU) 2019/2021，制定了欧盟能源相关产品生态设计指令中有关电子显示器的生态设计要求，禁止在电子显示器的外壳和支架中使用卤系阻燃剂；大于 50g 的塑料部件应清楚地标识材质类型，如果还含有阻燃剂还需标识阻燃剂的相应信息，新法规将于 2021 年 3 月 1日正式实施。

预计每年将有 10%的卤系阻燃剂替换为有机磷系阻燃剂，对应新增年化约 1.8 万吨磷系阻燃剂需求。

2）新能源车应用成为 BDP增长新引擎

相对于燃油车，电动车新增电池箱等材料，单车工程塑料需求得到快速的提升，每辆车约新增 30 kg 工程塑料需求。伊维经济研究院预测到 2025 年，对应阻燃剂需求将新增 4.32 万吨/年。

供给端：

全球磷系阻燃剂供需大概为60万吨左右，由于2019年3月发生的响水雅克化工厂爆炸事件，已关停的产能为6.1万吨，直接造成总的供应下滑10%。

目前行业内 BDP 产能有限，供给收缩，且短时间无法快速释放。

综合供需两方面，BDP 价格从年初的 2.0 万元/吨一路攀升至 3.2 万元/吨。随着下游需求提升，磷系阻燃剂价格有望继续保持高位。

那么磷系阻燃剂的景气周期，带来哪些投资机会呢？

1）万盛股份作为国内有机磷系阻燃剂行业龙头，现有阻燃剂产能 11.5 万吨，包含 6.5 万吨工程塑料类，5 万吨聚氨酯类。上半年，公司新增 2 万吨 BDP 产能，为业内近期唯一新增产能。

从公司刚刚公布的三季报来看，公司2020年1-9月实现营业收入15.51亿元，同比增长9.44%，归属于上市公司股东的净利润为2.30亿元，同比增长63.62%。同时，公司发布2020年全年业绩预告，预计2020年1月1日到2020年12月31日业绩：增长幅度为105%至140%。

2）晨化股份现具备阻燃剂产能1.48万吨，也处于国内领先地位。公司产品以有机磷系阻燃剂 TCPP 为主，同时布局了新型高效的无卤阻燃剂 DMMP 和 DEEP，主要应用于聚氨酯泡沫塑料中。当前公司1.5万吨产能满负荷生产，淮安晨化阻燃剂新增产能2万吨已进入试生产阶段即将释放产能，满产可达2.5万吨，即一共4万吨产能。

晨化股份10月26日发布2020年三季报，公司实现营收6.19亿元，同比增3.4%，实现归母净利润0.96亿元，同比增42.5%。其中三季度实现营收2.35亿元，同比增14.8%，实现归母净利润0.40亿元，同比增34.2%。

相关公司业绩明显受益于磷系阻燃剂的景气周期，值得关注。

注：本文所涉及个股仅为个人投研记录，不构成具体投资建议。据此买卖，盈亏自负

有机磷系阻燃剂