未盈利药企扎堆赴港上市 新三板公司也“疯狂”？

《我不是药神》、问题疫苗案……近期，这些热点事件使得医药行业关注度极高。

2018年7月24日，港交所官网公布百济神州(BGNE)聆讯后的招股说明书等文件。也就是说，目前在美国纳斯达克上市、计划在港交所第二上市的百济神州已通过港交所上市聆讯。

随后，该公司将成为港交所上市新规下首家第二上市生物科技新股。这也是自今年4月底港交所公布上市新规后的第10家生物科技公司。

新三板在线不完全统计发现，自4月底港交所新政颁布以来，截至7月26日，歌礼制药、华领药业、盟科医药、信达生物、方达控股、AOBiome(美)、康希诺、维亚生物、百济神州、StealthBioTherapeutics等10家生物科技企业谋求港股上市。

与此同时，成大生物、君实生物、九生堂等新三板生物科技公司也陆续宣布，拟发行H股并在港交所上市。

歌礼制药将成赴港首只未盈利生物科技股

今年4月底，修订后的港交所主板《上市规则》正式生效，开始接受新经济公司上市申请。其中，新规特别提出，允许生物科技公司中无营收、未盈利的公司申请上市。

一周后(5月7日)，主营丙肝的歌礼制药公布了向港交所提交的招股说明书。7月26日，来自格隆汇的最新消息显示，歌礼制药通过香港IPO筹资31亿港元。

安信国际证券最新研报指出，歌礼制药招股定价12-16港元，对应发行后市值134-179亿港元。“通过DCF模型估算每股价值20.5港元”，据此其对应市值将超200亿港元。

作为第一家未盈利申请港股IPO的生物科技公司，歌礼制药的一举一动颇受市场关注。据介绍，该公司是一个一体化的抗病毒平台，专注于抗HCV、HIV(艾滋病)及HBV同类创新药物的开发及商业化。公司目前有七个产品管线，涉及抗病毒、癌症、脂肪肝三大领域。

其中，抗病毒药物有五个，主要包括于2018年6月27日开始销售的戈诺卫(达诺瑞韦)和即将商业化的拉维达韦。此外，公司还有一个已完成IIa阶段临床试验的HIV在研药物，和一个已完成第一阶段肝癌药物和临床前的脂肪肝药物。

财务数据显示，2016年、2017年、2018年第一季度，歌礼制药分别亏损3187.3万元、8693.1万元、85.8万元。歌礼制药表示，截至2017年12月31日止两个年度以及截至2018年3月31日止三个月，公司尚未商业化任何产品，故并未产生任何产品的销售收益。

此次首次公开募资中，公司预计全球发售所得款净额29.76亿港元。其中，公司计划将30%(8.93亿港元)用于产品研发;25%(7.44亿港元)用于戈诺卫及拉维达韦的商业化;15%(4.46亿港元)用于引进新的在研药物;10%(2.98亿港元)用于ASC21的临床试验;10%用于研发基础设施以及HBV和NASH的早期开发;10%用于运营资金。

更多未盈利生物科技公司赴港

继歌礼制药7月10日通过港交所上市聆讯后，百济神州也于两周后(7月24日)顺利通过聆讯。

据7月25日最新市场消息，百济神州拟发售10%已扩大股本，筹集8亿美元至10亿美元，这将使得其成为今年港股市场上最大的生物技术上市公司，也将成为港交所上市新规下首家第二上市生物科技新股。

新三板在线了解到，目前百济神州在美国纳斯达克市场的最新市值为94.68亿美元(约737亿港元)。

百济神州目前尚处于商业阶段的生物技术公司，专注于开发及商业化用于治疗癌症的创新型分子靶向及肿瘤免疫治疗药物，内部开发的导向候选药物现处于后期临床试验阶段。

招股说明书显示，公司自成立以来产生重大经营亏损。2016年、2017年、2018年1至3月，其分别实现营收为107万美元、25469.4万美元、3254.4万美元;对应的亏损额分别为1.19亿美元、9603.4万美元、1.05亿美元。

查询港交所上市申请企业名单，继歌礼制药、百济神州之后，华领药业、盟科医药、信达生物、AOBiome、方达控股、StealthBioTherapeutics、康希诺、维亚生物等8家生物科技公司也陆续赴港IPO。需要补充的是，随着医药行业赴港IPO热，5月29日，医疗器械企业深圳安特医疗提交赴港IPO文件;此后，研发体外诊断试剂公司华康生物、艺星医疗美容等纷纷到来。

其中，类似歌礼制药、百济神州这样的未盈利企业至少8家。比如，于7月17日提交IPO文件的康希诺，是一家“新锐”疫苗企业，2016年、2017年连续两年亏损额分别为5268.6万元、6379.6万元，其中研发开支分别为5166.7万元、6810万元。2018年1月1日至3月31日，该公司亏损达1687.1万元，其中研发开支1896.8万元。

公司正在为12个疾病领域研发15种疫苗。其参与研发的重组埃博拉病毒病疫苗(Ad5EBOV)是由我国独立研发、具有完全自主知识产权的创新性重组疫苗产品。

而被药明康德等业界看好的糖尿病医药研发企业华领药业，由于其药物产品处于临床开发阶段，2017年、2018年前三月亏损额分别高达2.8亿元、3.33亿元。

新三板企业也“疯狂”

在港交所上市新股推出之际，今年4月21日，全国股转公司与港交所签署合作谅解备忘录，双方欢迎符合条件的挂牌/上市公司在资本市场挂牌/上市的申请，对挂牌公司申请到港交所发行股票和上市不设前置审查程序及特别条件。

很快，5月4日，成大生物(831550)董事会审议通过《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所上市的议案》。随后，盛世大联(831566)、中国康富(833499)、君实生物(833330)、九生堂(830833)等陆续宣布同样的决定。而寰烁股份(832773)于5月24日签订港股上市辅导意向书;新眼光(430140)则停牌、并向有关部门咨询新三板公司赴港上市的情况。

其中，成大生物、君实生物、九生堂均是生物医药企业。不设盈利指标的港股上市新规，对君实生物更加“友好”。该公司主营单克隆抗体药物和其他治疗型蛋白药物的研发与产业化，其2016年、2017年、2018年一季度分别亏损1.35亿元、3.17亿元、1.01亿元。

在产品方面，君实生物JS001、UBP1213等4个品种药物进入临床试验外，公司拥有包括JS003-JS012在内的多项在研产品，覆盖肿瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病、偏头痛和骨质疏松等领域，这些在研产品目前分别处于临床前不同研究阶段。

而主营人用狂犬病疫苗、人用乙脑灭活疫苗的成大研发生产的成大生物业绩表现相当靓丽。财务数据显示，公司2016年、2017年、2018年第一季度营收分别为10.29亿元、12.76亿元、2.48亿元;净利润分别为4.57亿元、5.55亿元、1.14亿元。

专注于生物多肽保健食品生产、研发的九生堂，于2015年、2016年、2017年分别盈利662.09万元、2607.21万元、3597.93万元。对于赴港上市的目的，九生堂称，结合业务发展需求，调节资本结构，深入推进公司国家化战略的需要。