新三板流动性近乎枯竭新三板教父：下半年或有大动作

2018/7/31 10:09:24 易三板王艳妮

2016年以来，新三板市场的发展遇到了瓶颈，流动性低迷、融资功能减退等诸多问题一同爆发。

以市场化的做市交易方式来看，2015年四季度最高周成交一度高达46.6亿元，2017年的最高峰下降到37.7亿元，今年连5亿元以上都属罕见，近期更进一步下降到2亿元左右，只有最高峰的5%左右。

挂牌企业数量开始减退，今年上半年摘牌的企业达到705家，超过同期挂牌的320家，净减少385家；如果再加上因为无法在6月30日前披露年报而即将被强制摘牌的103家，今年以来净减少的挂牌企业将近500家，创下新三板成立以来的纪录。

券商大面积退出做市，原本双向报价的做市制度为新三板提供较强的流动性，但近期退出做市的券商日益增多，仅仅5月和6月就有59家券商退出372家新三板企业的做市服务。其中有部分是企业为控制股东人数主动所为，但也有不少是券商因为无利可图、亏损累累而选择退出。

近日，有着“新三板教父”之称的企巢新三板学院院长程晓明，在接受记者采访时表示，解决新三板流动性的办法有很多，但是最有效最直接的办法就是500万的门槛降低，另外，“下半年应该会有大动作。”

程晓明表示，目前新三板对企业的支持作用不大，新三板的定位应该是中国的纳斯达克，为创新企业服务，但是目前因为流动性的问题，还没有实现目标。

“解决流动性的办法有很多，但是最有效最直接的办法就是500万的门槛降低。如此高的门槛，没有道理。”程晓明表示，他不反对设立门槛，但如此高的门槛是推动新三板发展还是制约发展，很值得反思。

2017年年末，沪深交易所双双调整投资者适当性管理办法，新三板也对500万元的投资门槛作出调整。不及预期的是，一直备受期待的降门槛并没有出现，反而被市场认为“明降暗升”。

股转系统表示，对自然人投资者准入实行多维标准。根据《管理办法》相关要求，本次对自然人投资者的准入要求主要做了以下调整完善：在维持“500万元”资产门槛要求不变的基础上，根据《管理办法》第八条中专业自然人投资者的资产口径，将自然人投资者准入的资产指标由“证券类资产”标准修改为“金融资产”标准。

此外，将自然人投资者准入资产规模的计算要求由“前一交易日日终”的时点指标修改为“最近10个转让日日均”的区间指标。在业内人士看来，对于投资者来说，10个转让日日均500万实际上是将准入门槛提高了，目前市场上存在垫资开户的现象，而这一修正将大大增加过桥资金开户成本，堵住了没有实际承受能力的假客户。

新三板合格投资者标准新旧对照表

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有投资者曾在今年两会期间上书证监会主席刘士余，认为500万的门槛是不合理的，而且500万的门槛几乎是中国金融行业绝无仅有的高门槛，虽然很好的起到了防止风险外溢的作用，却严重的限制了新三板自身的健康发展。

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