离职率超30%！超800万应收账款逾期 还有关联方资金占用不付息 最终也过会了！

9月4日，创业板上市委召开今年以来的第22次会议。审核结果显示，3家公司上会，全部通过。

牛牛研究中心整理后发现，有这样一家公司较为特别。

报告期内，员工离职率常年保持在30%以上，几乎4个月就换一茬；公司应收账款占资产比例常年在50%以上，且有超800万元逾期，而接近700万元尚未收回；经营性现金流量方面，则连续三年低于净利润，让人怀疑其盈利变现能力。

不仅如此，IPO被重点关注的独立性，该公司也踩了雷，报告期内关联方占用资金还不付利息。

上市委关注三大问题

过会的这家公司是深圳市法本信息技术股份有限公司（以下简称“法本信息”），该公司为此前证监会在审企业平移而来。

上会稿显示，法本信息是一家致力于为客户提供专业的信息技术外包服务的提供商。

公司的业务分成四大块，如下：

其中，开发与编程服务、测试与集成服务两大业务收入占比最高，如下：

报告期内，公司主要财务指标如下：

上市委会议中，监管层问询的主要问题有三个：

1. 报告期各期，发行人应收账款账面净值占总资产的比例较高，且逾期比例较高，经营活动现金流量净额低于净利润。请发行人代表：（1）说明 2019 年应收账款最新的回款情况；

（2）说明应收账款坏账准备是否计提充分；（3）结合职工薪酬刚性支出情况，说明是否存在现金流不足而影响持续经营能力的风险。请保荐人代表发表明确意见。

2. 发行人报告期内员工离职率较高。请发行人代表说明：（1）员工离职率较高对业务的影响；（2）有关员工管理的内部控制措施及有效性。请保荐人代表发表明确意见。

3.发行人2017年度曾存在关联方占用其资金且未支付利息的情形。请发行人代表说明内部资金管理制度是否健全，是否能够防范发生新的资金占用。请保荐人代表发表明确意见。

员工离职率超30% 它怎么解释？

上会稿显示，2017年度、2018年度和2019年度，法本信息的离职率分别为34.34%、32.81%和34.55%。

公开资料显示，法本信息运营成本主要是人力成本。报告期内，员工薪酬占主营业务成本比例分别为96.09%、97.89%和 97.87%。

从员工的专业结构来看，研发与技术实施开发人员也占大头，如下：

这是一个智力密集型的行业，员工离职是否将对公司未来持续经营造成影响，是监管层不得不关注的问题。

牛牛研究中心整理后发现，公司主要从以下方面解释。

1、报告期内，发行人未实施过大规模裁员或变相裁员，员工离职不存在重大异常情况。

公司表示，通过与同行业的沟通及对所属行业离职情况的多年观察与分析，同行业公司的离职率经验值在 30%-40%范围内。

公司给出了不同年度，自愿及非自愿离职人数及占比情况如下：

大规模的离职可能造成群体性纠纷，法本信息也对此给出了说明。

可以看到，报告期内，法本信息离职员工中，有 17 人因为劳动纠纷提起诉讼或仲裁并要求发行人支付工资及补偿金等。公司表示，因离职而产生劳动纠纷并导致诉讼、仲裁的情形较少，不存在集体纠纷、群体性事件，也不存在其他重大潜在纠纷。

2、根据发行人新进员工人数和离职员工人数，报告期内，发行人初、中、高三个层级的新进人员均显著大于离职人员，员工人数不断增加，营业收入、净利润逐年增长，因此报告期内的员工离职人数上升并未对业务构成重大影响。

3、离职员工的可替代性较强。从发行人离职员工在发行人任职的工龄分布情形来看，70%左右的离职员工在发行人的司龄不足一年，可替代性强。

公司表示，报告期内,发行人各年度离职人员主要集中在司龄低于1年内的，该等人员占各年度离职总人数比例约为 70%。其中，司龄在3个月内员工离职占各年度离职总人数比例约30%，该类人员处于试用期阶段，该阶段的员工离职较高主要系其自身稳定性不足、与公司磨合度不高导致。

除此之外，公司还从离职管理流程，离职后招聘交付及时，客户对员工离职认可情况（主要客户对对员工月离职率这项指标的标准一般在3%-6%）等进行了说明。

最后，公司表示，“发行人报告期内虽然存在员工离职的情况，但该等离职主要系正常流动所致，并不存在任何群体性、集体性事件的发生，也不存在重大异常情况，公司也未曾实施过大规模裁员行为。同时，公司已为员工离职及人员补充制定了相应的积极举措，对发行人业务经营不存在重大不利影响。”

应收账款占比超50% 逾期不还超600万

公开资料显示，2017年末、2018年末和2019年末，法本信息应收账款账面价值分别为14,067.49万元、24,604.91万元和39,365.55万元，占总资产的比例分别为55.01%、61.86%和59.56%。

不仅如此，报告期内，公司逾期超1年应收账款账面价值不断增加，如下：

而2019年度逾期超1年客户的回款情况也表现不好，大多未收回，如下：

应收账款与银行存款一样，是审计中不得不函证的领域，其中存在的错报风险较高。法本信息应收账款余额高，占比高，且存在一定的逾期和未回款现象。很容易被联想到是否存在长期挂账未处理及收入舞弊等情况。

牛牛研究中心认为法本信息最终能被认可主要有几大原因。

一、公司应收账款中大部分账龄在一年以内。公司按组合计提坏账准备的应收账款占比在97%左右，而以2019年度为例，一年以内应收账款占比达99%，如下：

二、高质量客户提供一定的信用背书。上会稿显示，公司前五大客户包含平安、微软、阿里巴巴、泰康、苏宁、深交所、复星等公司，这些大客户几乎没可能配合公司完成应收账款函证作假。新增客户中也不乏腾讯、大华等明星企业。

三、从增长情况来看，应收账款增长不及收入增长，说明公司回款较以往表现有所好转。

公司表示，与客户的结算周期以月结或季结为主，开票周期约为30天，约定的付款周期为10-45天，对账到开票的时间因部分客户原因存在一定的不确定性，实际回款周期约为 40-120天。

除此之外，法本信息的经营活动现金流与净利润存在差异，2017年度、2018年度和2019年度，差异金额分别为-1,914.16 万元、-5,240.24万元和-5,532.95万元。

监管层对净利润和经营性现金流量差异较大最关心的是否因为经营性资产如存货，应收账款等对资金占用，可能存在 收入发生认定、应收账款存在认定等方面的错报风险。

牛牛研究中心了解到，法本信息每年的收现比变动如下所示：

可以看到，各年变化不大。公司经营性现金流量净额较低的原因主要与职工薪酬的刚性兑付有关。法本信息的经营性现金流量表明细显示，2019年度，公司支付给职工以及为职工支付的现金高达10.40亿元，如下：

因此，最后监管层主要关注现金流是否充足，是否影响到支付员工薪酬。对其与净利润之间的差异原因，有一定的认可。

关联方资金拆借不付息

上市委最后一个问题指到法本信息2017年度存在关联方资金拆借不付息，内控制度是否健全方面的问题。

牛牛研究中心将其整理如下：

审计中，对于控股股东占用上市公司资金，金额大小已经不重要，更多的是认为性质重要，它表明公司存在一股独大，可能有舞弊风险。

公开资料显示，2017年初，郑呈为公司副总经理，严华为公司控股股东及总经理，深圳及上海法本电子为严华直接和间接控制企业。公司法规定，股份有限公司不得直接或通过子公司向董监高提供借款。

虽然金额较小，但也说明了法本信息存在不规范的情况，所幸，2017年以后，公司未再发生类似情形，监管层对其内控制度完善性表示关注后也不再过多要求。

上篇文章《一天之内惊现3家IPO终止 注册制IPO审核风向变了么》中，牛牛研究中心曾表示，“IPO审核节奏并不会发生大的改变”，如今创业板三过三，也说明这一判断大体正确。

法本信息虽然存在离职率高，应收账款占比高且逾期，关联方资金拆借还不付息的行为，但注册制审核下，信息披露是核心，能说清楚问题，不藏着掖着，大概率都是能过会的