解套！新三板春晖智控IPO被否后暴跌52% 再启IPO后股价创新高

　　很少有新三板公司，在IPO被否股价暴跌后，还能再回到高位，但春晖智控(831475)是个例外。

　　在IPO被否暴跌52%的情况下，仅用了4个月，春晖智控股价就创出新高，此前深套的“集邮党”已悉数解套。

　　4个月股价翻倍

　　春晖智控的走势，就是一个“‘集邮’-被套-解套”的故事。

　　春晖智控主要从事流体控制阀和控制系统研究、开发和制造，截至2018年6月30日共有股东147名。

　　2015年6月1日，春晖智控变更为做市转让。2016年6月23日，春晖智控公告已向浙江证监局报送上市辅导备案材料，开始接受国金证券上市辅导。

　　这以后，春晖智控股价一路上涨。到2016年12月23日收盘价达到19.83元/股(前复权，下同)，较6月23日的7元/股上涨183%，期间有不少“集邮党”买入。

　　2016年12月26日，春晖智控因IPO申请获证监会受理而停牌。今年1月26日，春晖智控上会未能通过，给热情高涨的集邮党泼了一盆冷水。

　　5月29日，春晖智控收到证监会下发的不予核准其上市申请的决定文书，公司决定在6月4日复牌。

　　和许多IPO被否后复牌的公司遭遇一样，当天春晖智控股价暴跌52%，收于9.53元/股，成交额为15.14万元。暴跌之后，在最高点位买入的投资者浮亏超过50%。

　　不过这次暴跌之后，春晖智控没有像其他公司一样一蹶不振。暴跌后的两个交易日，春晖智控分别大涨9.65%、14.83%。

　　国庆节后，其股价又一路飙升。10月25日，春晖智控暴涨19.76%，收于19.88元/股，超过了暴跌前的19.83元/股，成为春晖智控挂牌以来的最高价格。

　　从6月28日到10月25日，4个月内春晖智控股价大涨108%。至此，无论是暴跌前还是暴跌后买入春晖智控的投资者，均已顺利解套。

　　再度接受上市辅导

　　春晖智控股价之所以能迅速逆转，与公司近期再度进入IPO辅导有关。

　　10月8日，春晖智控公告，已向浙江证监局报送了上市辅导备案材料，公司正在接受国金证券的上市辅导。兜兜转转两年多，春晖智控又回到了原点。

　　不同的是，再度开启IPO进程的春晖智控，业绩较此前已经有了明显提升。

　　2017年，春晖智控实现营业收入6.2亿元，同比增长75%;净利润7508万元，同比大涨124%。

　　▲春晖智控2017年财务情况

　　公司称，业绩大增主要是因为宏观经济形势趋好，国家北方煤改气政策的实施，使相关产品销售额急剧上升，大大提升了盈利水平。

　　不过如此优秀的业绩，在发审会上并没有为春晖智控“加分”。在发审会上，发审委关注的第一个问题就是公司2017年营业收入、净利润大幅增长的情况。

　　发审委要求春晖智控说明2017年销售费用率、管理费用率下降的原因及合理性;2017年对老客户收入增长的原因及合理性等。通俗来讲，这是对其飙升的业绩真实性产生了质疑。

　　质疑归质疑，业绩大幅增长对于投资者的信心来说还是很重要的，况且春晖智控成功将良好的增长态势延续了下来。

　　▲春晖智控2018年上半年财务情况

　　春晖智控2018年半年报显示，上半年公司实现营业收入3.34亿元，同比增长27.3%;净利润4265万元，同比增长36%。公司表示，业绩增长主要是市场需求增加，导致营业收入增长等因素影响。

　　IPO被否后“腰斩”是常态

　　不是所有的投资者都和春晖智控的投资者一样幸运。

　　据记者统计，2017年以来上会被否的新三板公司共有30家，而主动终止IPO的新三板公司多达69家，另外还有大批终止上市辅导的企业。

　　出去摘牌以及无成交的公司，剩下的公司中，那些曾经采用过做市转让、股东人数较多的，在IPO失败后复牌时大多都出现了暴跌。下跌50%基本属于“正常水平”，多的跌幅会超过70%甚至80%。

　　而在暴跌之后能够像春晖智控一样回到高位的少之又少，大多数公司暴跌之后都未能恢复“元气”，投资者若一直持有，会面临惨重损失。

　　最典型的是泰达新材，该公司2016年3月21日开始接受上市辅导，2016年9月9日公告通过辅导验收。

　　从2016年8月12日到因IPO停牌前的2016年9月12日，短短一个月里，泰达新材股价从5.57元/股，涨至16.92元/股，涨幅达203%。

　　再如华灿电讯，2016年6月30日，其因IPO停牌前收于25元/股。2017年12月8日，公司董事会通过决议，宣布撤回上市申请文件。

　　今年1月3日，华灿电讯复牌暴跌68%，给投资者送上了一份厚重的“新年大礼”。

　　另外，由于公司2017年业绩出现大幅下滑，此后其股价还在继续下跌。10月29日收于3.26元/股，较IPO停牌前下跌超过87%。

　　如果按照这些公司在挂牌期间的最高交易价格计算，跌幅会更大。

　　再考虑到从申报IPO到上会，时间往往长达1-2年，投资者的投资成本也是个不小的数目。对于投资者而言，“集邮”若是没能选好公司，代价可谓是沉重的。

　　当然，在这个表格中，也有春晖智控、芯朋微和行动教育3家公司，就像“Bug”一样的存在，最显眼的就是芯朋微。

　　今年3月23日，芯朋微公告决定暂缓上市进程，撤回上市申报材料。4月12日公司复牌时，盘中跌幅一度超过30%，但最终跌幅仅有13.71%，而且此后很快就开始上涨。

　　7月25日，其股价曾达到16.31元/股，创出挂牌以来新高。10月29日，芯朋微收于13.41元/股，较停牌前上涨了36.14%。

　　(文章来源： 新三板论坛 /作者： 吴志 )