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沉寂一周后创业板IPO新增受理企业 8月至今问询数量已占7月总量60.66%

2020/8/12 17:08:47 牛牛金融刘迪寰

7月31日后，创业板IPO，再融资，重大资产重组各板块陷入沉寂。

长达一周时间内，IPO、重大资产重组板块无新增受理企业，而再融资也仅新增1家受理。

牛牛研究中心统计后发现，深交所这段期间工作量剧增。仅7个工作日，113家公司的IPO、再融资、重组事项被推进，按此计算，一个工作日就有16家公司融资进程被更新。

以IPO新增问询计算，8月至今，仅12天已经新增问询74家，占7月问询总量122家的比例高达60.66%。

而平移企业大半审核进程都往下推进，创业板审核加速近在眼前。

创业板IPO终于新增受理 8月至今问询数量已占7月总量60.66%

深交所官网显示，自7月31日新增受理23家企业的创业板IPO申请后，长达一周时间内无新增受理企业。

图1.png

如今，新增受理企业终于出现，就是在8月11日受理的上海能辉科技股份有限公司。

同样的情况也发生在再融资及重大资产重组板块。

其中，再融资板块在7月31日受理6家企业申请文件后，也是到8月7日和8月11日各增一家新受理企业。

重大资产重组板块则在7月31日受理江丰电子的发行股份购买资产及配套融资申请后，到现在尚未新增受理企业。

深交所们都在忙什么？

牛牛研究中心梳理了7月31日以来，深交所各审核板块的进展情况。其中，IPO板块，新增问询74家，通过上市委会议的共有9家；再融资板块新增问询27家，通过上市委会议的1家；重大资产重组板块新增问询2家。

仅7个工作日，113家公司的IPO、再融资、重组事项被推进，按此计算，一个工作日就有16家公司融资进程被更新。

其中，IPO无疑是最费时间和精力的部分，进一步分析显示，7月31日以前，新增问询企业数量为122家，而8月1日至今十数天，新增问询数量已经高达74家，占7月问询企业数量比例高达60.66%。

对这些问询企业整理后发现，共有89家为此前平移企业，加上已经过会和注册的43家平移企业，176家平移企业中大部分的工作已经往下推进。

值得欣喜的是新申报企业的审核进程并未落下，196家问询企业中共有107家为新申报企业，对不同日期新申报企业被问询数量整理如下所示：

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带着对赌协议上会这家公司期间注销企业占比约半数

最新受理的上海能辉科技股份有限公司是一家以光伏电站设计、系统集成及投资运营一站式服务为主体，并开展垃圾热解气化、储能等新兴技术研发和应用业务的新能源技术服务商。

报告期内，公司财务数据及主要财务指标如下：

图3.png

可以看到，公司虽然营业收入保持稳定增长，但净利润以经营性现金流量波动较大。不仅如此，从毛利率来看，公司与可比公司也存在较大差异，2019年更是增加近10个Pct，如下：

图4.png

这家公司比较特殊的一点是带着对赌协议申报。

招股说明书显示，“公司实际控制人罗传奎、温鹏飞和张健丁及股东能辉控股、浙江同辉和浙江众辉与北京中融、嘉兴一闻、济南晟泽、济南晟兴签订的投资协议及其补充协议中，就特定情形下回购事宜进行了约定。虽然相关条款不涉及公司参与回购，但是如果未能按时完成约定事项，公司控股股东和实际控制人罗传奎、温鹏飞和张健丁及股东能辉控股、浙江同辉的回购义务将触发，公司现有股东持股比例存在可能发生变化的风险。”

牛牛研究中心了解到，这份回购协议被触发的情况主要有如下三种：

（1）如果发行人在目标上市日期（2022年12月31日）之前未能取得准予发行的文件或者被境内证券交易所上市公司并购的，但因IPO停止审查等非正常审核情形导致除外；

（2）在证监会受理发行申请后，被证监会终止审查或发行人主动撤回发行申请的；

（3）发行人或控股股东（或实际控制人）实质性违反其在相关协议中作出的陈述与保证，或违反其主要义务，致使发行人不符合届时的上市实质条件。

《深圳证券交易所创业板股票首次公开发行上市审核问答》对对赌协议的审核指示是，“投资机构在投资发行人时约定对赌协议等类似安排的，原则上要求发行人在申报前清理，但同时满足以下要求的可以不清理：一是发行人不作为对赌协议当事人；二是对赌协议不存在可能导致公司控制权变化的约定；三是对赌协议不与市值挂钩；四是对赌协议不存在严重影响发行人持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形。”

招股说明书显示，回购协议的承担主体是发行人实际控制人及一致行动人，直接及间接持股比例为80.37%，而回购涉及股份比例合计为8.41%，公司股权结构如下：

图5.png

此前，过会的富仕电子也同样未完全清理对赌协议。

股份回购协议要求，如果公司未能在2021年12月31日前实现在上海或深圳证券交易所主板、中小板、创业板IPO，或以人才基金同意的估值被上市公司收购、被其他公司整体现金收购，则控股股东及3名实际控制人有按约定回购的义务。回购价为初始投资本金加每年9%的回报。

富仕电子从四个方面论证了对赌协议符合审核问答的要求。一、公司不作为对赌当事人；二、实际控制人持股比例为86.79%，而人才基金持股比例为3.20%，即使对赌协议触发也不会造成控制权变更；三、股权回购不与公司市值挂钩；四、不存在严重影响发行人持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形。

最后值得关注的一点，是该公司报告期内注销了10家一级子公司，8家非一级子公司，注销理由均为项目最终未能落地，公司现有10家全资子公司，2家控股子公司和2家孙公司，注销公司是公司控股公司的一半左右。

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