精选层的“堰塞湖”要来吗？3个月来56家公司进入辅导期

2020/3/5 19:07:17 挖贝网李矛,张窦

自从去年12月精选层相关制度和细节公布以后，挂牌企业热情变得高涨起来，仅过去3个月，进入辅导期的企业已达56家，另有约18家公司董事会通过相关议案。

特别是进入今年2月份，每天都有企业宣布备战，最高一天有7家公司，当月累计达到48家。平均每个工作日新增超过2家。

专家甚至不无担心地表示，精选层会不会形成新的“堰塞湖”？

会形成新的“堰塞湖”？

随着相关制度快速落地，新三板生态圈对精选层的态度正在由“冷”变“热”。

2019年10月25日，证监会宣布启动新三板改革。随后，全国股转公司不断出台各种配套制度。但无论是券商还是挂牌企业，都对精选层持观望态度。

不过，随着精选层细则出台，挂牌企业对它的态度发生了明显的变化。去年12月份，奥迪威（832491）、利尔达（832149）和思晗科技（832714）率先公开亮明态度，要冲刺精选层。到2020年1月末，冲刺增加到了19家。

进入鼠年后，挂牌企业备战精选层工作明显按下“快进键”。

挖贝新三板研究院数据显示，进入2月份，共有48家企业发布进军精选层的相关公告。特别是2月17日以后，每周新增企业15家以上，每天都在增加。2月18日，明石创新（832924）、流金岁月（834021）、红山河（831367）等7家企业同时宣布冲刺精选层。3月份，企业备战速度没有出现明显的下降。

截至到目前，已经有74家公司正在备战精选层。其中。47家企业进入精选层辅导期，2家计划由A股辅导转成精选层辅导、3家处在A股上市辅导、3家向证监局提交了精选层辅导备案材料，1家实际开展辅导备案筹备工作。

另外值得注意的是，上述企业并没有包括新三板真正的头部企业中建信息（834082）、君实生物（833330）等。

根据专家预计，3月份备战精选层企业有望突破100家，首批挂牌企业大约在30家左右。按照科创板上市速度，第一年上市数量70家，2020年将有一大批冲刺精选层企业会被挡在门外。

精选层审核程序或趋同科创板

少量企业对精选层存在误解，误认为只要符合精选层4套财务标准就可以进入。

这是对精选层相关制度最大的误解。某券商表示，进入精选层走的流程跟科创板高度类似。

挖贝网梳理发现，新三板挂牌企业进入精选层共有5道程序：应当聘请保荐机构等中介机构进行推荐、在履行公司内部决策程序后、向全国股转公司提交申报材料、经全国股转公司自律审查和中国证监会核准、并完成公开发行后，达到精选层准入条件的方能进入精选层。

细读上述规则可以发现，精选层审核流程跟科创板高度类似。加上未来精选层企业可以转板沪深交易所。因此，精选层审核标准会跟科创板注册制、以及创业板即将实施的注册制标准趋同。

力鼎资本CEO、滦海资本董事长高凤勇表示，“不能仅靠按F10来选精选层标的！”

一些企业在会计处理方面存在问题。高凤勇举例称，某新三板创新层企业，单看利润数据，明显符合精选层标准一，但是如果稍微认真翻看一下公司年度报告，会发现公司应收帐款余额一直比较大，2018年末，该公司的应收帐款余额接近3个亿，但是，该公司应收帐款计提比例基本为0。

专家表示，新三板精选层公开发行审核或参考IPO50条的审核精神。

面对规范的审查程序，对于流金岁月（834021）、球冠电缆（834682）这类冲刺IPO未获成功的企业，若此前问题没能解决，冲刺精选层照样有可能会失败。

备战精选层，一切都要按照IPO程序来，任何降低要求的想法都不切合实际。

警惕高估值概念股

首批精选层股票尚未出炉，相关概念股股价早已闻风而动。

74家宣布备战精选层企业，从去年10月25日到今年2月底，有62家公司股价上涨。其中，19只股票价格涨幅超过100%，明石创新涨了500%、贝特瑞涨了213%、同成医药涨了211%、利尔达涨了209%。

一波疯涨后，部分公司的估值直逼甚至超过上市公司。

挖贝新三板研究院数据显示，74只股票中，28只市盈率超过23倍，超过了A股IPO首发市盈率水平；飞利达、观典防务等9只股票的市盈率超过50倍。对比之下，科创板股票首发市盈率中位数为48倍。

太平洋证券股转事业部总经理王晨光表示，新三板企业公开发行定价过高可能会被否决。

一名新三板资深投资者认为，新三板精选层公开发行还没先例，但市场普遍预期精选层能够给予企业的估值要低于IPO或者科创板。如果前期企业二级市场价格涨幅过大，后期有可能出现折价发行，或者公开发行失败的情况。

精选层堰塞湖辅导期审核程序