第四届挖贝新三板领军企业年会精彩观点回顾

12月26日，第四届挖贝新三板领军企业年会成功在京召开。中国证监会北京证监局原副局长姚万义、全国股转公司监管部总监助理时晋博士等嘉宾到场，围绕新三板改革与精选层等热点话题作了精彩发言与热烈探讨。

12月27日，全国股转公司发布实施首批7件全面深化新三板改革有关业务规则，标志着改革正式落地实施，改革“蓝图”进入“施工”阶段。

新三板改革落地实施之际，让我们再一同回顾第四届挖贝新三板领军企业年会上嘉宾的精彩发言。

大会现场图（挖贝网wabei.cn配图）

中国证监会北京证监局原副局长姚万义：

新三板是创新创业中成长型中小微企业进入资本市场的唯一可以选择的道路。我们必须把资本市场总体结构框架建立起来，新三板是重要的一环。

设立精选层，应该是给予新三板的最大红利。精选层设计使得在基础层和创新层的企业有一个逐步提升机会。

进入精选层就相当于实质上的上市。

中国证监会北京证监局原副局长姚万义（挖贝网wabei.cn配图）

全国股转公司监管部总监助理时晋：

进入精选层的企业必须在新三板挂牌满一年，是希望企业经过一定时间的市场检验。对于未盈利企业，进入精选层前经过一定时间的“生存检验”，是非常有必要的。

关于合格投资者人数，企业切勿通过“买人头、凑人数”来进层或保层，可能触发市场操纵、垫资开户、违法借用或出借他人证券账户、违规代持、甚至非法经营证券活动等多种违法行为。今后，创新层公司的股东人数是维持性标准，连续60个交易日不足50人会被降层。

保荐制是确保公司质量的第一道关口，保荐人要履行《证券法》规定的法定职责，按照IPO标准开展尽职调查、文件编制和内核质控。

精选层相关规则要求前期入股价格、交易价格是公开发行的重要参照。规则上的公众化水平，只是底线要求，但不建议“贴线”发行，否则后续流动性难以支撑。

要让投资者愿意来新三板，还需要有以下几方面工作希望：第一，企业本身要提高自身经营质量，公司治理质量、信息披露质量，让投资者的投资首先有保障，第二是增值的，有财富效应的。第二，希望我们证券公司能够真正给我们推荐优质企业。第三，希望机制运行是可持续的，而且是利益分享的。

全国股转公司监管部总监助理时晋（挖贝网wabei.cn配图）

东北证券研究总监付立春：

预计2020年2至3月份，全国股转公司开始接受企业的公开发行申请，5月份第一批精选层企业挂牌，首批大概是30-50家左右，全年规模100家左右。到2021年，第一批精选层企业可能就申请转板了。

东北证券研究总监付立春（挖贝网wabei.cn配图）

国融证券股转业务部负责人于宝亮：

未来的情况是创新层的企业会越来越多，从目前来看，现在基础层里的优质企业都在摩拳擦掌，积极备战进入创新层，之后准备公开发行进入精选层。

从摸底的企业看，大部分适用于精选层第一套“利润”指标。要提醒一下企业，利润指标实际上不是特别稳定的指标，进入精选层还要公开发行，里面有一个很重要的方面是“连续盈利”。

国融证券股转业务部负责人于宝亮（挖贝网wabei.cn配图）

力鼎资本创始合伙人、CEO高凤勇：

新三板精选层是用非常高的、严格的标准筛选出来，给予了交易所制度供给，把它叫“小型交易所”不为过。

想走资本市场道路的小企业，可以通过新三板基础层、创新层、精选层等等，逐层递进，还可以“跳级”。

全世界都没有中小企业天上掉馅饼的天堂。如果说有，未来2-3年，以精选层为核心的新三板，可能就是全世界中小企业最好的资本天堂。

力鼎资本创始合伙人、CEO高凤勇（挖贝网wabei.cn配图）

太平洋证券股转事业部总经理王晨光：

企业公开发行的时候，第一目标是通过审核，第二目标是募集资金。这两个目标要做好量力而行，合理预期，发行量过大可能导致发行失败。

三种发行方式中，第一种询价发行，第二种定价发行，第三种竞价发行。前两种是比较主要的方式，第三种竞价发行更市场化，同时要慎重选择。

关于发行费用，参考2019年的191家已经上市公司的发行保荐费用，基本是7%，就是发行保荐费用占发行额的7%左右。

太平洋证券股转事业部总经理王晨光（挖贝网wabei.cn配图）

青创伯乐总裁、创始合伙人余柏文：

新三板的投资逻辑：长期看价值、中期看改革、短期看门槛。

长期看价值。不管市场怎么变化，企业的价值是一样的，要被投资机构所发现。作为投资人，一定要判断企业的价值，因为是做投资，而不是做投机。

新三板结构性差异较大，很多有价值的企业获得了更多资金的青睐和支持。

青创伯乐总裁、创始合伙人余柏文（挖贝网wabei.cn配图）

联讯证券新三板研究负责人彭海：

对于精选层标的筛选，很多投资机构愿意在基础层中寻找。

如果在前批次，能达标精选层的创新层企业不多，符合标准的基础层企业可以做提前准备。

联讯证券新三板研究负责人彭海（挖贝网wabei.cn配图）

民生证券投资银行事业部副总裁方杰：

新三板精选层的推出，是市场建设迈出了很重要的一步。

民生证券投资银行事业部副总裁方杰（挖贝网wabei.cn配图）

银泰证券股转系统业务部总经理张可亮：

有了精选层的新三板，才是我心目中的新三板。

银泰证券股转系统业务部总经理（挖贝网wabei.cn配图）

瑞铂慧家董事长朱谦：

精选层是企业发展的加速器。

瑞铂慧家董事长朱谦（挖贝网wabei.cn配图）

挖贝科技联合创始人周雪峰：

未来优质公司会成为资本市场的稀缺资源。新三板分层后，头部企业在精选层，溢价、估值、交易量应该会好起来。

挖贝科技联合创始人周雪峰（挖贝网wabei.cn配图）