飞鹤赴港IPO：强大营销网络、注重高端化，实现营收高速增长

2019/10/16 18:20:45 挖贝网崔智明

挖贝网消息近日中国最大的婴幼儿奶粉生产商飞鹤通过了港交所上市聆讯，并更新了包括2019年上半年在内的最新财务数据。

按去年销售额计算，飞鹤品牌在全球婴幼儿配方奶粉集团中排名第二，市场占有率为7.3%；在国内婴幼儿配方奶粉集团中排名第一市场占有率为15.6%。

依托高端产品，实现营收、净利持续高速增长

2016-2018年飞鹤营收分别为37.24亿元、58.87亿元和103.92亿元，实现净利润分别为4.06亿元、11.6亿元和22.42亿元。今年上半年，飞鹤营收为58.92亿元，同比增长34.37%；实现净利润17.51亿元，同比增长60.42%。飞鹤在去年实现了100亿元的销售目标后，今年的销售目标更是突飞猛进的涨至150亿元。

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从营收分布上来看，飞鹤主要营收来自婴幼儿配方奶粉的销售。最近三年公司主营业务营收占比在85%-92%之间。

其中，高端婴幼儿配方奶粉产品在2016年至2019年上半年的营收占比分别为42.6%、64.5%、64.1%、66.5%；当中的超高端产品星飞帆系列营收占比分别为19.1%、41.7%、 49.2%、46.9%。

趋向高端化，促成营销高毛利率

2016年至2019年上半年公司毛利润分别为20.34亿元、37.91亿元、70.19亿元、39.76亿元。同期经营毛利率分别为54.6%、64.4%、67.5%、67.5%。

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实现公司产品高端化功不可没。以2019年上半年销售单价为例，超高端产品平均售价25.39万元/吨、高端产品平均售价17.03万元/吨、普通奶粉平均售价 11.19万元/吨；三类产品的毛利率分别为73.5%、71.9%、60.5%。

重型营销网络为公司带来“厚实”营收

2016年至2019年上半年，飞鹤经销商及零售商覆盖的销售点总数分别超过5.8万个、6.7万个、9万个及10.9万个。截止今年上半年底，飞鹤共有1228名经销商、668名零售商。

同期公司营销网络开支分别为13.70亿元、21.39亿元、 36.61亿元、 15.53亿元。重金广域步下的经销网络为飞鹤带来了可观的营销收入。同期通过经销商渠道实现的销售收入占比分别为77.6%、76.7%、67.5%、69.8%；电商平台线上销售占比分别为3.2%、 6.5% 、 10.4%、 7.1%。

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飞鹤在其最近的公司汇报资料中写到，中国婴幼儿配方奶粉市场零售额由2014年的1605亿元增长至2018年的2450亿元，年复合增长率11.2%；预计2023年将增长至3427亿元，预计年复合增长率6.9%。因此，飞鹤在未来仍具备高速成长的空间。

飞鹤奶粉