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好制度被玩坏：为避免强制平仓多家上市公司玩忽悠式回购

2019/7/24 18:31:46 挖贝网张窦

回购绝对是个好制度！

通过回购，可增强投资者对上市公司的信心。

然而，这样的好制度，在A股市场时常被玩坏。少数上市公司为了避免控股股东在质押大量股份后被强制平仓，玩起了忽悠式回购。

据不完全统计，科陆电子（002121）、克明面业（002661）、国际实业（000159）、司太立（603520）、中天金融（000540）等公司都存在上述现象。

公告显示，这些公司的控股股东均质押大量股份，结果股价大幅下挫。为了避免被强制平仓，上述公司都推出一份金额不小的回购方案，在现实中却长期不执行。最为典型是科陆电子在2018年5月推出一份不超2亿元的回购计划，一年之后，1股未买。

科陆电子拟回购不超过2亿元结果1股未买

2018年5月18日，科陆电子发布公告称，为维护股东利益，增强投资者信心，计划回购股份不超2亿元。截至2019年6月4日，公司回购期限届满，回购数量为0股。

在这份回购计划的背后是，科陆电子第一大股东饶陆华大比例质押股份，随时面临平仓风险。去年8月，因科陆电子股价下滑，饶陆华曾转让股权以解除高比例质押平仓风险。

目前，饶陆华所持股份仍几乎全被质押。截至今年5月16日，其持股3.4169万股，处于质押状态的股份共3.3857万股，占所持股份的99.09%。

中天金融36.83亿元惊天回购最后只回购了3974万元

今年1月2日，中天金融股票被巨量封跌停板上。公司随即推出一份3个月回购36.83亿元方案。

这对一家市值只有300亿的公司来说，回购金额是巨大的。

惊人回购的背后同样是，该公司控股股东金世旗国际控股股份有限公司大量质押所持股票。截至2019年7月18日，金世旗持有公司股份32.34万股，占总股本的46.17%，被质押的股份21.17万股，占总股本的30.22%，占其所持股份的65.47%。

最后这份回购方案在落地时被打折扣。4月3日，回购实施期限届满，公司仅回购股份1104万股，占总股本的0.1575%，回购总金额3974万元，与36.83亿元的回购计划相比，完成率1.08%。

如此处理回购，还是在上交所和深交所宣称要严惩忽悠式回购的市场背景下。

克明面业：上次回购完成率不到10% 这次可能更不靠谱

公司面临危机，回购成为一剂灵丹妙药。

2018年1月31日、2月1日，克明面业股价分别下跌7.56%、10.03%，控股股东东南县克明食品集团有限公司面临平仓风险，此时公司股价11.66元，克明食品集团一笔质押的预警线为10.18元。随后，公司宣布有重大事项，停牌至4月末。

2018年4月28日，复牌前夕，克明面业称基于对未来发展的信心，为有效维护广大股东利益，增强投资者信心，计划回购股份不超2亿元。

从执行结果来看，这份回购计划真就是仅为增强投资者信心。公司在回购上态度一点都不积极。截至2019年5月14日，回购实施期限届满，公司回购总金额1901万元，仅完成了计划的9.5%。

可以说，这份回购计划完全失信于投资者。但克明面业并不这样认为。

7月12日，克明面业宣布再次推出回购计划，计划回购股份不低于1亿元、不超过2亿元。

为了让投资者对自己有信心。克明面业宣称，回购资金20%来自自有资金，其余资金来源于银行贷款等其他合法资金。

克明面业表示，回购是因为公司股价不能正确反映公司价值。现实却是，公司控股股东克明食品集团股份持续被质押。截至7月13日，克明食品集团持股1.09亿股，占总股本的33.11%，所持股份全部被质押。

这份回购计划还有一处“硬伤”，就是回购价格不高于13元/股，这个价格低于目前公司股价。

忍无可忍就不忍。深交所看不下去，发问询函要求说明确定回购价格上限的依据等。

克明面业称，回购价格上限的依据合理、充分。理由是，公司董事会审议通过《关于公司回购部分社会公众股方案的议案》前6个月，公司股价区间约为11.73元/股至17.85元/股，存在低于本次回购价格上限的情形。同时，公司董事会审议通过该议案前30个交易日的交易均价约为13.73元/股，“与公司本次回购价格上限相当”。

忽悠式回购股东质押股份科陆电子克明面业

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