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账上6770万负债近6亿世纪星源偿债“三步走”

2019/6/27 15:34:20 挖贝网洋芋

挖贝网消息，6月27日，2018年年报被深交所灵魂式拷问23天后，世纪星源（000005.SZ）发布了问询函回复公告。

深交所在6月4日问到，截至2018年底，世纪星源账面资金6770万元（其中48%受限）的情况下，负债（含短期借款、一年内到期的非流动性负债和长期借款等）近6亿元，公司是否具有足够的偿付能力。

在回复函中，世纪星源称，公司的总体偿债能力属于正常偏强水平，将通过还旧借新、出售存量资产和加大应收账款回款力度进行偿债。

偿债“三步走” 环环相扣

虽然偿债方式里没有提及通过做大做强主营业务、提升公司盈利水平来偿还债务，但是，世纪星源的偿债思路可谓环环相扣。

在账面可用资金仅有3500万元的情况下，2019年上半年偿还债务2.34亿元（含短期借款1.19亿元、一年内到期的非流动性负债1.15亿元），并通过还旧借新的方式延后债务到期期限，2019年下半年需要偿还的到期债务剩下1.62亿元。

与此同时，在预知去年转让“深圳车港”拆补置换权益，尚有1.59亿元转让款有待年内收回的情况下，世纪星源还是增加了最后一环，也即子公司浙江博世华环保科技有限公司（简称“博世华”）加大应收账款的回收力度，为偿债做最后的保障。

应收账款：力度怎样克服难度？

需要说明的是，债务转至2020年后，并不代表债务的完全消失。在考虑2019年债务完全处理的情况下，2020年后6亿元债务尚余2亿元，博世华应收账款的回收责任重大。

世纪星源2015年发行股份购买博世华后，新增了环保工程业务，形成现在的包括不动产商品房开发、物业管理服务、酒店、会所服务、停车场管理与私家车出行服务、不动产项目权益的投资管理业务、环保交通及清洁能源基础设施经营等在内的主营业务构成。

自博世华2016年并入财报以来，环保工程业务便开始成为公司的收入支柱。2016年-2018年环保工程业务的营收占据总营收的比例分别为89.37%、85.56%、86.01%。正如世纪星源所说，从资产占比角度来看，公司更偏重于房地产行业，但是从营业收入占比的角度来看，公司更偏重于环保行业。

不过，作为公司营业收入的支柱业务，环保行业并入年报后，公司的应收账款却连年高企。2016年年报中，世纪星源称，应收账款增加较大的原因主要为子公司博世华业务扩大，工程项目尚未回款；2017年公司应收账款同比增加19%；2018年，世纪星源称，应收票据及应收账款增加 56.31%，主要是博世华工程项目回款难度较大。

在年报回复函中，世纪星源称，公司应收账款主要由博世华应收账款组成，2018年末博世华应收账款占合并报表应收账款的比例为92.59%，世纪星源2018年应收票据及应收账款为3.03亿元，博世华应收账款为2.8亿元。

如此看来，博世华的应收账款回款难由来已久，用怎样的力度来克服这样大的难度，需要考验世纪星源的智慧。

肋骨博世华

那么如此看世纪星源收购博世华这步棋呢？

挖贝网注意到，2018年博世华主营的环保工程业务实现营收4.2亿元，也即意味着博世华去年贡献的营收仅有1.4亿元入账，而环保业务的营业成本就高达2.96亿元。

做环保业务真的是“赔本不赚吆喝”吗？

事实是，虽然博世华并表后，世纪星源的应收账款“亚历山大“，但是不可否认的是，博世华3年来为上市公司贡献的盈利不可忽视。

公告资料显示，2016-2018年，博世华分别实现净利润6120万元、7291万元、5708万元，在世纪星源原有业务的差强人意的情形下，依旧带动上市公司2016年扭亏为盈，特别是2018年，房地产和物业管理双双亏损的情况下，博世华的环保业务依旧净利达5708万元，成为世纪星源利润的主要来源。

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