IPO的春天又回来了？今年过审的这些公司财报或许给出了解释

昨天夜里一则消息开始疯传。

据自媒体“路边社”报道，方主席近期在发行部全体人员会议上，对当前发行审核工作提出了几条重要的要求：

1、放宽盈利条件，明确发行审核中5000万、8000万等隐性标准。并放宽对企业业绩波动的要求，不再强调连续增长。

2、做实初审会，避免发审委员在发审会阶段提出新问题，增强企业对发审会结果的可预见性，减少决策的突然性。

3、取消发审会会后意见，要求发行部及时落实相关信息被露事项。

4、减少募集资金用途的干预。方主席强调，在此基础上，发行部需进一步研究放宽对企业募投资金投向的监管，由企业自主决定募集资金用途。

5、明确举报信对发行监管工作的影响。

6、将科创板视为现阶段工作的重中之中。

不仅如此，据媒体报道，会议也对下一步发行部工作作出了要求：

1、加快IPO、再融资审核速度，确保每周至少4家IPO企业批文。

2、保障审核质量，强调以信息披露为核心，对关健问题，在初审会阶段予以落实，给予发行人明确预期。

3、增强企业包容性。要求上市公司应当能够反映国家整体经济情况，对于非传统制造业企业要进一步加强包容性。

今天上午，据媒体消息，多位接近监管层的投行人士确认这一动向属实。

更巧的是，4月25日，发审委刚刚过会的一家企业，德恩精工，似乎用事实证明了今年IPO的“宽容”——报告期业绩下降、扣非后净利润连续两年不足5000万、报告期内发生两起死亡2人的生产事故并被处罚、招股说明书披露与新三板的披露数据不一致，依然成功过会。

但目前，证监会官方还未做出回应。事情虚实，或许数据可以解释一二。

回顾去年，IPO被蹂躏日子还历历在目。55.78%的过会率，创下了近五年新低；主板(含中小板)和创业板发审委合并后，在终生追责制下，首届大发审委——第17届发审委被誉为“史上最严发审委”，曾有过“上3否3”的“战绩”，同样也是创下了历史记录。

有时候，“运气比努力更重要”这句话，说得一点都不假。

德恩精工或许不会只是个例外

我们先来捋一捋这次“IPO全面放开”的消息中，大家关注度最高的5000万、8000万门槛究竟是哪里来的？

3000万、5000万、8000万IPO净利润门槛在市场流传久已，说的是，在创业板、中小板、主板申请首发上市，申请人最近一年利润至少分别达到3000万、5000万、8000万。

去年，也曾有资深投行人士在微博透露：“有IPO在审的项目，三年净利润合计没有一个亿的且最后一年不足5000万的，要撤回接受现场调查；IPO新申报的，主板要求最近一年净利润不低于8000万元，创业板不低于5000万元。”

随后，虽然证监会官宣辟谣，表示“证监会严格按照现行法律法规规章，对主板、中小板、创业板首发企业进行审核，审核政策始终没有变化。”

但受IPO过会率偏低的影响，大多数人还是以这几个数字为标准。而且，从choice数据IPO申报财务数据来看，发审委的过会准则也基本遵循上述这几个指标。

但今年情况不太一样。我们来看一下德恩精工的招股说明书数据。

2015年、2016年和2017年，德恩精工实现归属于母公司所有者的净利润分别为5320.81万元、5064.31万元和4960.56万元，呈逐年递减趋势；而同期的归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润分别为5081.84万元、4474.00万元和4680.56万元，存在一定波动。

（来源：德恩精工招股说明书）

牛牛金融研究院整理今年过会的24家公司归母净利润发现，部分公司的归母净利润并未实现连续增长的要求。运达股份、天味食品、震安科技、亚世电光、博通集成在报告期内均存在不同程度的净利润减少现象。

（来源：东方财富choice数据）

多方数据和消息显示，这波IPO的回暖，大概是稳了。

IPO回暖迹象早已明显

实际上，2015年和2016年的IPO过会率都超过85%，2017年过会率约为79%。只是2018年一整年，IPO经历了一个凌冽的“寒冬”。

但重新整理数据就会发现，去年IPO过会率最低的时间是2018年1月，过会率仅有40%，2月份往后IPO过会率都在50%以上，虽然月份之间存在波动，但全年总体过会率呈现上升趋势。尤其是6月份以后，IPO过审已经回暖。11月份，过审率已达90%。

（数据来源：证监会及大象IPO）

今年情况就更加乐观，截止4月26日，今年以来证监会第十七届、十八届发审委累计审核29家首发企业，24家获通过，1家暂缓表决，4家未获通过，过会率为82.76%。而自今年3月12日第十八届发审委履职以来，审核21家过会19家，过会率达90.48%。

同时，通过发审会的企业不少在10日内就拿到IPO批文，可以说是“即审即发”的速度。举个例子，3月22日，本届发审委“首秀”通过的企业四川天味食品，在过会后仅仅10天就拿到了IPO批文。之后，本届发审委第二家过会企业——德方纳米获得批文的时间也仅用了10天。

截止到4月22日，证监会共核发了18家企业IPO批文，其中11家为3月12日以来新过会企业，获得批文的最长时间也不超过1个月。

但较高的过会率背后，却让人担忧“好了伤疤忘了疼”。在IPO宽松的审核环境下，虽然企业和上下游服务机构的日子好过了，造假公司上市的可能性也增加了。

发审委的宽容，带来了市场活力，也蕴藏了诸多风险。说到底，浑水摸鱼的劣质企业上市，并不能为股东带来回报，反而因为股东套现、业绩回落等原因倒吸市场的“血”。熟悉资本市场的朋友，应该还没有忘记，万福生科、欣泰电气曾上演的上市后业绩“变脸”现象。

潮水褪去之前，希望群众中多几双雪亮的眼睛，看清底裤。