上峰水泥2018年净利增86%或因“提价” 存货周转约需5个月促资产使用率走低

2019/4/11 15:03:58 挖贝网洋芋

2018年水泥行业受供给侧改革政策、错峰生产机制等影响，一方面市场需求表现平稳，一方面供求逐渐集中，大部分水泥企业业绩亮眼。

挖贝网消息，上峰水泥（000672.SZ）4月11日披露了2018年年报，年内公司实现营收53.05亿元，同比增加15.6%，获得净利润14.72亿元，同比增加86%。

不过，通过对公司销售产品产量和营业成本分析，2018年销售产品产量较之2017年在下降，营业成本在上升，挖贝网分析，“提价”或是上峰水泥2018年增收增利的主因。

另外，公司2018年的平均存货周转率为2.35，相当于存货出售时间约需5个月，间接展现上峰水泥去年的资产使用率处于较低水平。

量跌价升营收毛利增高

水泥行业回暖，行业整体情况好转。数字水泥网数据显示，2018年全国水泥产量约为21.77亿吨，同比上升3.56%，水泥行业实现利润1545.5亿元，同比增76.23%。

年报资料显示，上峰水泥的水泥建材产品生产基地主要分布于安徽省、浙江省、江苏省和新疆北疆地区，销售市场主要为长江中下游省市和新疆北疆西部区域。在有效销售半径内，主销售市场对水泥的高需求以及经济水平，为公司产品毛利率提升提供了空间。

数据显示，上峰水泥2016-2018年来毛利率持续走高，2016年为20.25%，2017年为34.96%，2018年为46.65%，远高于行业平均水平。

与此同时，公司2018年水泥和熟料累计销售1429万吨，比2017年累计销售1444万吨低15万吨。水泥营业成本2018年为26.9亿元，较2017年增加7.12%。

销售产量略降、营业成本增加的情况下，毛利率走高，净利润高达85%的增幅来自于“提价”或不意外。

上峰水泥称，在水泥供需矛盾基本改善的情况下，2018年华南、华东等局部地区库存水平阶段性处于低位运行，支撑水泥价格稳步回升，至四季度上扬至高位，全年行业保持较高景气度，利润也创造了历史最好水平。

存货周转约5个月资产使用率偏低

利润猛增一方面离不开市场环境的上行周期，另一方面也离不开企业自身的运营能力。

在上峰水泥交出的2018年业绩“答卷”里，挖贝网发现不仅毛利率等指标表现突出，公司的资产负债率也自2014年来首次降至50%以下，同样指标在2016年和2017年分别高达72.42%、60.73%，公司财务杠杆风险在不断降低。

但是，水泥行业回暖的大潮流下，上峰水泥的存货周转率表现却差强人意。

数据显示，2018年的存货周转率只有2.35，相当于2018年公司平均存货出售天数约需153天。同一指标，海螺水泥为4.54，天山股份为5.54，也即后两者存货平均出售天数分别为79天和65天，对比可见，上峰水泥的存货销售、变现的效率处于偏低水平。

作为反映公司应收账款变现、销售收入收回的速度的应收账款周转率，上峰水泥为6.63，相当于2018年应收账款收回平均约需54天。

较低的存货周转率和偏低的应收转款周转率，折射出公司的资产使用率偏低。

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