巨亏7.2亿！君实生物成新三板“亏损王” 新药研发到底有多烧钱？

2019/4/4 8:44:57 新三板论坛吴志

首只“新三板+H”股票君实生物（833330）最近披露了2018年年报。

2018年君实生物营业收入仅有293万元，比上年同期下降94.6%；亏损也大幅增加至7.2亿元，君实生物也成为目前新三板2018年的“亏损王”。

挂牌以来最大亏损

都知道君实生物能亏，但没料到它这么能亏。

从2015年到2018年，君实生物4年累计亏损已经超过12亿元，尤其是2018年亏得最多。

年报显示，2018年君实生物营业收入293万元，比上年同期的5450万元减少94.62%；归属于挂牌公司股东的净利润为-7.23亿元，上年同期为-3.17亿元。

另外，公司负债从2017年的1亿元大幅增加至9.36亿元，母公司资产负债率从2.86%上升至14.4%；其经营活动产生的现金流量净额由2017年的-3.11亿元跌至-5.17亿元。

不过君实生物资产也在大幅增加，从2017年的12.19亿元大幅增至2018年的42.5亿元。

7.2亿元是君实生物在新三板挂牌以来亏损最多的一年。

截至4月2日，共有1190家新三板公司披露了2018年年报，君实生物是其中亏损最多的一家，在其身后的是亏损6.06亿元的长城华冠，亏损2.68亿元的海鑫科金等。

2017年，新三板亏得最多的是ST恒宝，到目前为止ST恒宝尚未披露2018年年报，不过2018年上半年ST恒宝亏损幅度就达6.3亿元。

作为一家新药开发企业，亏损似乎是必然，市场也给予君实生物足够的宽容。无论是业绩快报披露后，还是年报披露后，君实生物股价均未出现明显波动。

3月29日君实生物盘中还曾升至32.1元/股，创下历史新高。目前君实生物市值已增至240亿元，在新三板仅次于神州优车。

在流动性方面，Choice数据显示，今年以来，君实生物在港股市场日均成交约1459万元，在新三板日均成交约2233万元，流动性相对较好，且股价也持续走高。

新药已经上市

君实生物从事的单抗药物研究是资金、技术密集型行业，尤其是研发投入期资金耗费巨大。君实生物2018年的巨亏，主要也是研发费用大幅增长带来的。

2018年为了加快在研药物上市的步伐，加大核心竞争力，君实生物研发费用大幅增长95.5%至5.38亿元，目前公司有17个在研药品管线投入研发。

2018年12月17日，君实生物研发的首个国产PD-1单抗——特瑞普利单抗注射液经有条件批准上市。这是君实生物第一个实现商业化的产品。

资料显示，特瑞普利单抗的价格为7200元/240mg（支），患者的年治疗费用约18.72万元。为了销售该产品，君实生物组建了规模超过百人的销售团队，去年其销售费用就达2049万元。

不过由于该产品是在2018年年底上市的，它对于君实生物的业绩究竟会产生多大的影响，2019年一季报可能会给投资者答案。

除了已经上市的特瑞普利单抗产品，目前君实生物还有多项在研新药产品。包括PD-L1单抗、PCSK9单抗，以及拟在2019年申请上市，用于类风湿性关节炎、强直性脊柱炎等自身免疫性疾病的“修美乐生物类似物”药物。

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可想而知，在未来一段时间内，君实生物仍需要大量的研发资金投入。不过好在君实生物募资一直比较顺利。

仅2018年，君实生物就先后进行了三轮融资，总计募集了人民币约5亿元，港币约30.8亿元。尤其是2017年12月24日，君实生物在香港联交所主板上市，以19.38港元/股的价格发行1.59亿股，募资30.8亿港元。

到2018年12月底，君实生物现金及现金等价物余额还有27.63亿元，可谓“粮草充足”。

新药开发，烧钱的买卖

作为一家2012年成立的公司，君实生物直到2018年年底才有了第一个上市的商业化产品。这充分表明新药开发不仅需要巨量的资金投入，还要有漫长的时间。

目前新三板新药开发企业普遍处于亏损状态，而君实生物虽然亏损幅度最大，但也是走得最快的一家。

▲新三板部分新药开发企业情况

在君实生物之外，最具有代表性的新药开发企业还有仁会生物。该公司1999年成立，近两年才开始有新药产品上市，但销售均未实现放量。

目前仁会生物尚未公布2018年年报，但业绩快报显示，2018年其营业收入为3030万元，同比增长113.77%，但净利润亏损2.17亿元，亏损还在扩大，亏损的重要原因也是研发费用持续投入。

从2012年至2017年，仁会生物累计亏损已经超过5亿元，同期其累计营业收入仅有约1600万元。

再如苏州沪云，该公司成立于2008年7月，主要从事抗肿瘤药、心脑血管疾病、自身免疫性疾病和抗病毒治疗药物等产品研发。

目前苏州沪云尚处于漫长的投入期，自2013年至今，除了在2014年有1.5万元的营业收入外，苏州沪云年报公布的营业收入均为零。而其累计亏损已经超过5000万元，且亏损额有越来越高的趋势。

苏州沪云目前有6个项目正在滚动研发，除1个已经进入临床研究外，另外有两个正在进行临床开发，3个品种还在进行候选化合物的结构改造，可见投入期还会很长。

从投入规模来看，能够像君实生物一样连续多年大额投入的企业并不多，比如成立已经15年的诺斯兰德，2018年的研发费用就只有1936万元，只相当于君实生物的“零头”。

因此对于君实生物来说，成为“亏损王”也可以看出该公司的确拥有强大的资金实力。

（文章来源：新三板论坛/作者：吴志）

君实生物新药研发