2018年机构调研热度不减 被边缘化公司数量大增

2018年已经结束，A股公司调研数据已经出炉，有不少上市公司“门可罗雀”，而“门庭若市”者也不在少数。

两市合计接待投资者超万次

金证互通旗下的牛牛金融研究中心根据Choice数据整理发现，2018年沪深两市共有1626家上市公司披露了接受过机构或者个人调研的数据，两市3569家上市公司平均每家接待2.95次，较2017年的2.91次略有提高；每家公司平均接待21.92家机构或个人，较2017年的21.45家机构或个人也略有提高。2018年两市接待频次共计10520次，较2017年的接待频次10085次，略有上升；2017年两市接待量共计78231家机构或个人，较2017年的74381家机构或个人，也略有提升。总体来说，较2017年，2018年调研频次与参与人次均略有提升。

无论是接待量还是接待频次，深市均是沪市的10倍多。其原因在于，一方面，由于沪、深证券交易所对投资者关系记录表披露政策不同，沪市上市公司只需自愿披露投关记录表，而深交所要求上市公司必须披露投关记录表。因此，绝大部分投关记录表是由深交所上市公司发布的。另一方面，沪市主要以金融等传统蓝筹股为主，信息不对称性不是很强。而深市不仅公司众多，而且涉及很多新兴行业，比如众多的科技类公司，这些公司信息不对称更加明显，因此调研需求更多。

2018年接待频次最高的是主板，接待量最高的是中小板。所有主板上市公司平均接待2.28次，平均接待10.36家机构或个人；而中小板上市公司平均接待4.60次，平均接待38.01家机构或个人，远超主板。

机构调研时点与市场表现无关

从各月调研情况来看，2018年各月机构调研接待量与市场指数涨跌没有关系，而是与时间节点相关。比如5月、8月均是全年调研的高峰期，研究员们忙得不可开交。其中，5月份是年报披露完后的首月，而8月份是中报密集披露时期。2月份则因为春节因素调研接待量最低，12月份由于机构处于年终结算时点，与上市公司事件节点无关，机构调研兴致也不高，处于全年次低。

机构更爱调研电子与家电两行业

2018年受调研最多的行业是依然是电子（平均接待4.9次调研，平均接待66.36家机构或个人参与调研）、紧随其后的是家用电器、计算机、轻工制造与休闲服务，与2017年调研情况大体一致。可以发现的是，行业涨跌多少与市场调研没有很强的关系。电子行业是2018年跌得最惨的行业，但是依然是机构最爱调研的行业。

进一步地统计证券、基金、信托、私募、资管和保险等六大机构的调研情况发现，2018年每家上市公司平均接待4家证券公司的调研，远高于其他金融机构，主要是因为证券公司不仅数量众多，而且是主要的卖方机构。此外，每家上市公司平均接待2.94家基金公司与2.85家私募，可以说证券与基金（包括公募与私募）是主要的调研力量。

从各机构平均调研数前10的行业分布来看，电子、家用电器与计算机三大行业属于机构平均接待量靠前的行业，特别是电子，属于所有机构最爱调研的行业。整体来看，机构调研偏爱TMT与大消费行业。

近7成广东公司获调研

据数据统计，与2017年一样，广东省依然是机构调研跑得最多的地方。2018年广东省上市公司共计586家，而公布调研记录的有403家，占比68.77%，即约7成广东公司被投资者调研，这一比例远超其他省份。广东上市公司全年总共接待24238家机构或个人，平均每家公司接待60.14家机构或个人。此外，宁夏、青海、云南、四川、湖南和重庆均有过半的上市公司获得调研。

34家公司“门庭若市”，过半公司无调研记录

Choice数据显示，2018年有1626家上市公司披露了投资者调研数据，有1944家上市公司没有披露或者没有投资者调研，占比过半。有34家公司全年接待量在365家以上，意味着平均每天都有人登门拜访。超100家接待量的上市公司有180家上市公司。

2018年接待量前20的上市公司，年接待量均在426家以上，较2017年的340家门槛大幅提升。海康威视继2017年继续以年接待量2129人次摘得“最受投资者宠爱”奖，年接待19次，平均每次接待112.05家机构或个人。紧随其后的是海康威视、乐普医疗、华东医药、大华股份、汇川技术、利亚德、卫宁健康、立讯精密、美亚柏科、埃斯顿、信维通信、中顺洁柔、美的集团、广汽集团、京东方A，接待量均在500以上。

而接待频次最多的是大族激光（95次）、苏宁易购（68次）、金风科技（64次）、新希望（61次）、神火股份（60次）等。可以发现，调研接待量前20的个股涨跌多少与市场调研也没有很强的关系。

分析师拥抱蓝筹白马，被边缘化公司大增

据choice数据统计，2018年两市3567家上市公司共新增研报52387篇，平均每家上市公司新增研报14.69篇，拥有至少一份研究报告的上市公司数量只有2188家，比2017年的2684家减少18.48%。2018年研究报告数量为零的上市公司多达1378家，占比高达38.64%，比2017年度的783家大幅增长75.99%。研报数量的下降或许与整体基本面恶化、二级市场低迷相关，而无研报公司大增，或许表明2018年更多的公司被边缘化了。

从行业来看，医药生物、化工、电子、机械设备等四大行业全年新增研报数量最多，都在3000篇以上。行业内上市公司平均新增研报数量最多的前三大行业分别是休闲服务、银行和食品饮料，而引人注意的是，这三个行业也是2018年跌幅最小的三大行业。而平均新增研报最少的三个行业，在2018年跌幅比较大。

2018年新增研报数量最多的20家公司，多数没有披露投资者关系记录表，几乎都是传统行业的龙头企业，而且多数跑赢了市场。从这个角度看，2018年蓝筹白马股虽未有大的表现，但依然是分析师们的“宠儿”。

而统计2018年个股涨幅前20的公司的调研情况，发现2018年领涨的公司，全年调研接待量多数较少，新增研报数量也多数较少，从这个数据来看，股价上涨与研报数量、接待量没有明显相关关系。

总体来看，2018年的市场虽然跌跌不休，不断创新低，然而机构调研的热度不减，调研的行业分布依然与2017年大体一致。而由于2018年上市公司整体基本面变差，黑天鹅较多，二级市场股价也是持续低迷，导致研报数量减少，被边缘化的上市公司大幅增多。根据统计数据，市场表现如何与机构调研与否、研报数量多少没有什么明显关联。