新三板企业转板科创板的可能性和路径

2018/11/23 15:19:54 绎眼看新三板 jxthzwy

《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》（国发〔2013〕49号）：在全国股份转让系统挂牌的公司，达到股票上市条件的，可以直接向证券交易所申请上市交易。五年过去了，至今没有一家新三板企业通过这种方式登陆A股，笔者认为主要政策原因是IPO的核准制，新三板与A股巨大的估值溢价是最大的现实障碍，这可以从监管部门对新三板企业IPO“三类股东”的严格核查可以看出。科创板的横空出世，为新三板转板科创板提供了可能，因为科创板将实施注册制和较高的投资者门槛，也就是说未来符合科创板条件的新三板企业可以直接转板到科创板上市。

目前，科创板的上市规则还未发布，我们暂且拿《创业板股票上市规则》来做参考，创业板上市条件包括：（一）股票已公开发行；（二）公司股本总额不少于3000万元；（三）公开发行的股份达到公司股份总数的25％以上；公司股本总额超过四亿元的，公开发行股份的比例为10％以上；（四）公司股东人数不少于200人；（五）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；（六）本所要求的其他条件。除类似创业板上市条件之外，科创板的上市条件还应该包括行业要求（如集成电路、人工智能、生物医药、航空航天以及新能源汽车等）、技术要求（进口替代、自主研发、国际领先技术等），同时科创板将在盈利状况（不再以盈利为主要标准）、股权结构（允许双重股权架构）、战略股东持股比例和数量（主要指券商和专业机构投资者的比例和数量）等方面作出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。

在科创板出来以前，新三板企业去A股上市，只有一条路径，那就是去IPO排队上市（2018年有19家新三板企业通过IPO发审会）。新三板企业未来至少有两个转板途经，一个就是符合IPO条件的企业继续去IPO排队；另一个就是符合科创板的创新层企业，直接通过上交所介绍上市。新三板市场在保持相对独立的情况下，为A股（包括科创板）源源不断输送优质上市公司。

对于新三板企业转板科创板，笔者大胆作出以下猜测：第一，新三板企业IPO上市过程中遇到的“三类股东”问题，在科创板上市应该不会成为障碍，因为科创板实施注册制，且科创板上市也是有投资风险的，并没有像IPO那样的估值溢价；第二，对于合全药业、成大生物等上市公司控股子公司，应该可以转板到科创板上市；第三，对于准备登陆港股的君实生物等新三板亏损生物、科技企业，应该也可以同步在科创板上市。

（文章来源：绎眼看新三板/作者：jxthzwy）

科创板转板股票上市规则